Robinhood Chain po prvním měsíci: TVL přes 600 milionů dolarů, 330 tisíc držitelů RWA — a memecoinová fata morgána

Kdo drží většinu TVL?

Pozdně červencové analýzy ekosystému uvádějí přibližné rozložení mezi hlavní protokoly :

• Morpho: přibližně 44 % TVL. Decentralizovaný úvěrový protokol pohání službu Robinhood Earn a představuje největší koncentrační riziko celé sítě.
• Ethena: zhruba 26 % TVL.
• Uniswap: aktiva v hodnotě přibližně 50,8 milionu dolarů a denní obchodovaný objem přes 410 milionů dolarů.

Čísla jsou orientační a průběžně se mění podle toho, jak kapitál mezi jednotlivými protokoly proudí.

Aktivní uživatelé překonali Base

Robinhood Chain zaznamenala 21. července 324 000 denně aktivních uživatelů. Tím mírně překonala Base, která měla 274 520 uživatelů — a to jen tři týdny po spuštění mainnetu .

Síť zároveň zpracovala 7,6 milionu transakcí za jediný den, pouhých 11 dní po startu . Taková čísla jsou působivá, ale jejich interpretaci komplikuje skutečnost, že Robinhood po dobu prvních 90 dní hradí uživatelům poplatky za gas. Nízká až nulová cena transakcí tak může aktivitu výrazně podporovat.

Nejvíce držitelů tokenizovaných akcií v kryptu

Během prvního měsíce získala Robinhood Chain přibližně 328 000 až 330 000 držitelů tokenizovaných akcií. Podle tohoto ukazatele předstihla Solanu, Ethereum i BNB Chain a stala se největším blockchainem podle počtu držitelů RWA — tedy tokenizovaných reálných aktiv . Připadá na ni zhruba 44 % globálního trhu držitelů tokenizovaných akcií .

Počet držitelů ale neříká celý příběh. Celková hodnota tokenizovaných akcií na síti dosahuje pouze asi 44 milionů dolarů. To je výrazně méně než u sítí a platforem xStock, kde jde přibližně o 487 milionů dolarů, nebo Ondo s asi 857 miliony dolarů . Průměrná hodnota držená jedním uživatelem proto patří mezi nejnižší v segmentu RWA. To naznačuje silnou účast drobných uživatelů, nikoli masivní institucionální alokace.

Je také důležité vědět, co přesně tokenizované akcie představují. Stock Tokens nejsou přímým vlastnictvím podkladových akcií. Jde o tokenizované dluhové cenné papíry vydávané společností Robinhood Assets (Jersey) Limited, které poskytují ekonomickou expozici vůči podkladovým akciím nebo ETF, ale nepřiznávají držiteli právní ani skutečný vlastnický nárok k těmto aktivům .

DEX objemy táhne Uniswap — a spekulace

Kumulativní objem obchodování na decentralizovaných burzách překonal během prvního týdne 1 miliardu dolarů. Jednodenní maximum činilo přibližně 563 milionů dolarů 8. července . Robinhood Chain tehdy krátce předstihla Hyperliquid v denním objemu obchodů .

Uniswap z aktivity na síti údajně generoval více než 5 milionů dolarů denně na poplatcích a zajišťoval většinu objemu i poplatků celého ekosystému .

Memecoiny vyřešily problém se startem

Hlavním motorem růstu jsou zatím memecoiny. Více než 80 % objemu na DEX pochází z obchodování těchto vysoce spekulativních tokenů, nikoli z tokenizovaných akcií . Mezi trendující tokeny patřily například Hoodrat, Vladhood nebo Swole Doge .

Token CASHCAT, který byl dříve používán jako maskot Robinhoodu, během 24 hodin vzrostl o 718 %. Později však od svého maxima ztratil 75 % .

V prvním týdnu síť zpracovala objem 570 milionů dolarů při likviditě pouhých 21,68 milionu dolarů. Poměr 26 ku 1 analytici označili za mimořádný a v decentralizovaných financích podle nich nemá při srovnatelném měřítku obdoby . Dva týdny po spuštění tvořily memecoiny přibližně 85 % denního obchodování, zatímco tokenizovaná RWA jen asi 1 % .

Tokenizované akcie zůstávají dlouhodobým příběhem

Přestože objem obchodů s akciovými tokeny zatím memecoiny výrazně převyšují, právě tokenizované akcie mají být hlavním odlišením Robinhood Chain od ostatních sítí. Analytici společnosti FalconX považují RWA za klíčový dlouhodobý důvod existence tohoto blockchainu .

Robinhood má navíc výraznou distribuční výhodu: přibližně 28 milionů financovaných brokerských účtů . Tato uživatelská základna vytváří hotový přívod nových účastníků a může převádět uživatele z aplikace Robinhood do onchain prostředí rychleji než konkurence.

Proč analytici mluví o „likviditní fata morgáně“

Rychlý růst Robinhood Chain vyvolává stále více otázek ohledně jeho udržitelnosti.

Závislost na dotacích. Robinhood hradí poplatky za transakce v peněženkách po dobu 90 dní, tedy přibližně do konce září 2026 . Analytici varují, že po skončení dotací se ukáže, kolik uživatelů zůstane aktivních i ve chvíli, kdy budou muset za transakce sami platit. Současnou ekonomiku někteří kritici popisují jako „případovou studii výroby likviditní fata morgány“ .

Volatilita memecoinů. Data společnosti BubbleMaps ukazují, že v zisku je pouze 37 % obchodníků s memecoiny na Robinhood Chain. Z celkem 164 538 obchodníků aktivních u 50 největších memecoinů jich 63 % prodělalo . Více než 80 % likvidity má navíc pocházet z memecoinů s mediánovou životností kratší než tři dny .

Koncentrace v Morpho. Přibližně 44 % TVL připadá na jediný úvěrový protokol. Pokud by Morpho čelilo technickému nebo likviditnímu problému, dopad na celou síť by mohl být výrazný .

Regulační riziko. Robinhood působí jako regulovaná brokerská platforma. Analytici proto upozorňují, že případná omezení nebo vyřazení některých memecoinů z nabídky by mohly pro obchodníky vytvořit komplikovanou situaci .

Rozhodne se po odeznění memecoinové horečky

Robinhood Chain má za sebou mimořádně rychlý start. Získala miliony dolarů v TVL, stala se lídrem v počtu držitelů tokenizovaných aktiv a dokázala na jediný den překonat Base v počtu aktivních uživatelů.

Klíčová otázka ale zní, co z těchto čísel zůstane, až opadne spekulace. Memecoiny pomohly vyřešit problém každé nové sítě — jak přilákat první uživatele a likviditu. Dlouhodobá teze Robinhood Chain však stojí na tom, že se tato spekulativní návštěvnost promění v trvalé využívání tokenizovaných reálných aktiv.

Zatím tokenizované akcie představují přibližně 4 % TVL . Kumulativní objem obchodů na DEX se přiblížil 9 miliardám dolarů, více než 80 % z něj však stále připadá na memecoiny . První měsíc proto ukázal dvě tváře stejné sítě: impozantní distribuční sílu Robinhoodu a zároveň ekonomiku, která zatím stojí především na krátkodobé spekulaci.