Bank of Japan se chystá na historické zvýšení sazeb a pauzu v kvantitativním utahování na červnovém zasedání

Proč ke zvýšení dochází právě teď

Naléhavost pramení z neústupných cenových tlaků. Na svém dubnovém zasedání BOJ výrazně zvýšila svou prognózu inflace pro fiskální rok 2026 na 2,8 % z předchozích 1,9 % . Toto zrychlení je způsobeno přetrvávajícím slabým jenem a narušením dodavatelských řetězců spojeným s konfliktem na Blízkém východě, což udržuje vysoké dovozní náklady . Pokud nedojde k vážnému tržnímu šoku, zdá se, že ke zvýšení sazeb dojde . Arihiro Nagata, šéf globálních trhů finanční skupiny Sumitomo Mitsui, označil červnové zvýšení sazeb za „všeobecně očekávané“ a vyzval BOJ, aby ho doprovodila jasnými signály pro stabilizaci trhu s dluhopisy .

Pauza v omezování nákupu dluhopisů: Zastavení kvantitativního utahování

Současně BOJ provede průběžné hodnocení svého plánu na snižování nákupů japonských vládních dluhopisů (JGB) . Podle stávajícího harmonogramu měly měsíční nákupy do března 2027 klesnout zhruba na 2 biliony jenů . Několik zdrojů však naznačuje, že banka nyní zváží zachování současného tempa nákupů, čímž fakticky pozastaví další snižování objemu nákupů po příštím fiskálním roce .

To představuje výrazný obrat ve strategii. BOJ zvažuje plán na zastavení plánovaných redukcí, místo aby nechala svou bilanci dále se snižovat na autopilota . Analytici upozorňují, že na stole jsou tři možnosti: úplná pauza na současné měsíční úrovni kolem 2 bilionů jenů, pokračování ve stávajícím čtvrtletním snižování o 200 miliard jenů, nebo mírnější zpomalení .

Proč pauzu zavést?
Rostoucí dlouhodobé výnosy a volatilita trhu dluhopisů činí další snižování nákupů riskantním. Vlastní odbor finančních trhů centrální banky v dokumentu z 2. června uvedl, že stávající plán poskytuje „předvídatelnost a stabilitu trhu JGB“, ale někteří členové rady se obávají, že pokračování ve snižování nákupů během období růstu výnosů by mohlo být destabilizující . Svou roli hrají i politické ohledy: administrativa premiérky Sanae Takaichi čelí rostoucím obavám z růstu výnosů vládních dluhopisů a pauza by poskytla fiskální prostor pro vydechnutí .

Dynamika v rámci jestřábí bankovní rady

Dubnové zasedání v roce 2026 připravilo půdu pro tento rozhodující okamžik. BOJ ponechala sazby na 0,75 % v poměru hlasů 6:3, což představovalo největší rozkol za guvernéra Kazua Uedy . Členové rady Naoki Tamura, Hajime Takata a Junko Nakagawa hlasovali proti a požadovali okamžité zvýšení na 1,0 % . Toto bezprecedentní rozdělení signalizovalo sílící vnitřní tlak na přísnější politiku.

Guvernér Ueda od té doby posílil jestřábí rétoriku, když prohlásil, že riziko, že inflace překročí prognózy, ospravedlňuje pokračující normalizaci sazeb . Vzhledem k tomu, že se očekává, že tři dubnoví odpůrci budou opět hlasovat pro zvýšení, a dřívější většina je nyní vzhledem k novým datům obecně nakloněna, je pravděpodobné jednomyslné nebo téměř jednomyslné schválení červnového zvýšení v poměru 9:0, ačkoli vývoj na Blízkém východě zůstává divokou kartou .

Očekává se, že spornější debata se bude týkat právě omezování nákupů dluhopisů. Názory rady na QT jsou rozdělené již několik měsíců, přičemž zápisy z počátku roku 2026 potvrzují vnitřní rozpory ohledně tempa utahování .

Klíčové nejistoty

Nad zasedáním visí dvě hlavní rizika. Za prvé, prudká eskalace konfliktu na Blízkém východě by mohla zcela zhatit zvýšení sazeb, pokud by se tržní podmínky výrazně zhoršily . Za druhé, přesná podoba pauzy v omezování nákupů dluhopisů – zda půjde o úplné zastavení, nebo podmíněné zpomalení vázané na situaci na trhu – bude na zasedání dojednána a její konečná podoba bude mít významné důsledky pro japonský trh dluhopisů a kurz jenu.