Jak BitFuFu Dosáhl 22% Nárůstu Produkce, Zatímco Jeho Těžební Výkon Klesal

Zeštíhlování pro růst: osekávání nákladů v krizi

Současné snížení celkového hash ratu a výkonu není známkou potíží, ale zrcadlem odrážejícím hluboký stres v celém odvětví těžby Bitcoinu. Na začátku roku 2026 se průměrné hotovostní náklady na vytěžení jednoho Bitcoinu u veřejně obchodované společnosti vyšplhaly na přibližně 79 995 dolarů, podle zprávy společnosti CoinShares za 1. čtvrtletí 2026 . S cenou Bitcoinu pohybující se v rozmezí 69 000–70 000 dolarů se mnoho provozovatelů ocitlo ve výrazné ztrátě na každý vytěžený coin . Toto stlačení marží vyvolalo vlnu kapitulace těžařů a vynutilo si odstavení neefektivních zařízení. CoinShares odhaduje, že až 20 % globálního těžebního parku mohlo být při těchto úrovních tzv. "hashprice" (příjmu za jednotku výpočetního výkonu) neziskových .

Na tomto pozadí lze snížení spravovaného hash ratu a energetické kapacity u BitFuFu vnímat jako zbavování se nákladnější nebo cizí kapacity. Soustředěním zdrojů na svůj nejefektivnější vlastní těžební park společnost fakticky zvyšuje kvalitu své produkce, nikoli její kvantitu. Mírné zlepšení průměrné efektivity parku na 17,8 J/TH z 18,1 J/TH, ačkoli skromné, je kritickým ziskem v situaci, kdy každý zlomek joulu na terahash může znamenat rozdíl mezi ziskovým a ztrátovým provozem .

Hra o rozvahu: teze o akumulaci pokladny

Konečný cíl obratu k vlastní těžbě je viditelný v rozvaze společnosti. Bitcoinové rezervy BitFuFu vzrostly o 43 BTC na 1 855 BTC ke konci května, oproti 1 812 BTC na konci dubna . Tento nárůst pochází téměř výhradně z vlastní těžby, což naznačuje, že společnost si většinu svých vytěžených coinů ponechává, místo aby je prodávala na pokrytí nákladů. Lu označil období cenové konsolidace Bitcoinu za příležitost k akumulaci a květnová čísla ukazují, jak se tato filozofie uvádí do praxe . Kompromisem je zmenšující se obrat z podnikání v cloudové těžbě, které v 1. čtvrtletí 2026 vygenerovalo 57,5 milionu dolarů, což představovalo zhruba 79 % celkových příjmů společnosti . BitFuFu uzavírá dlouhodobou sázku na zhodnocení Bitcoinu a přijímá nižší krátkodobé příjmy ze služeb výměnou za větší zásobu digitálních aktiv.

Příznivý vítr z Etiopie

Svou roli sehrál i jeden lokální faktor: uvolnění omezení dodávek elektřiny v těžebních zařízeních BitFuFu v Etiopii. Společnost toto zlepšení výslovně uvedla jako příznivý vítr, který zvýšil dobu provozuschopnosti těžařů a přispěl k nárůstu produkce, nezávisle na strategické realokaci hash ratu . V odvětví, kde je levná a spolehlivá energie tou nejzásadnější konkurenční výhodou, přinesla tato provozní úleva okamžitou vzpruhu.

Proti proudu odvětví

Širší těžební sektor je v polovině roku 2026 v režimu přežití a strategie BitFuFu z něj vyčnívá. Zatímco "hashprice" – tedy příjem za jednotku výpočetního výkonu – klesl na minima po takzvaném půlení (halvingu) na zhruba 28–36 dolarů za PH/s za den, ostatní veřejně obchodovaní těžaři se horečně snaží diverzifikovat do AI datových center nebo jednoduše snižují riziko likvidací svých vytěžených coinů, aby pokryli provozní náklady . BitFuFu jde opačným směrem. Omezením své služby cloudové těžby a hromaděním vlastnoručně vytěženého Bitcoinu společnost fakticky sází na vysokou volatilitu. Nyní vstřebává bolest ze sníženého proudu příjmů ze služeb za předpokladu, že Bitcoin v jejím účetnictví bude mít v budoucnu podstatně vyšší hodnotu. Tento přístup není bez rizika a silně spoléhá na efektivní provoz a silnou hotovostní pozici, aby firma přečkala období, než se tato budoucí odměna zhmotní.