Bitcoinové opce odhalily zvláštní náladu trhu: býci se vytratili

Na první pohled tedy data vypadají optimisticky. Nízký poměr put/call ale sám o sobě neříká, že obchodníci ve velkém očekávají růst bitcoinu.

Levné call opce nejsou totéž co silná víra v růst

Rozpor spočívá v ceně opcí. Růstová implikovaná volatilita, tedy očekávání budoucích pohybů směrem nahoru započítané v cenách call opcí, podle Glassnode klesla v okolí expirace na rekordních 23 % .

Jinými slovy: call opce jsou mimořádně levné, protože za ně obchodníci nejsou ochotni platit výraznou prémii. Nízký poměr put/call tak může vznikat nejen přílivem býčích sázek, ale také tím, že poptávka po ochraně proti poklesu není o mnoho silnější — a zájem o sázky na růst prakticky zmizel.

To je důležitý rozdíl. Trh nemusí být přesvědčený o brzkém růstu. Může být pouze apatický a čekat, až se objeví nový důvod k nákupu nebo prodeji.

Bitcoin zůstává sevřený v úzkém pásmu

Do stejného obrázku zapadá i vývoj ceny. Bitcoin se podle dostupných údajů dlouhodobě pohybuje mezi přibližně 60 000 a 70 000 dolary, přičemž kolem úrovně 64 000 dolarů se vytvořila výrazná cenová základna. V tomto prostoru se cena držela zhruba 165 dní, zatímco denní rozpětí se postupně zužovalo .

Ani ukazatel Crypto Fear & Greed Index neposílal jednoznačně optimistický signál. V různých měřeních se pohyboval v pásmu strachu, případně na hranici neutrální nálady — například kolem hodnot 22 až 29, zatímco pozdější údaje ukazovaly i návrat k hodnotám kolem 40 až 51 . Index pracuje na škále od 0 do 100; nižší hodnoty znamenají větší obavy investorů.

Takové rozdíly nejsou nutně rozpor. Sentiment se může zlepšovat pomalu, aniž by se do trhu vracela dostatečně silná poptávka, která by bitcoin vytlačila z dosavadního pásma.

Přijde průlom, nebo další přešlapování?

Rekordně nízká růstová volatilita, dlouhá konsolidace a opatrná nálada vytvářejí trh, v němž se energie hromadí, ale směr zůstává nejasný.

Býčí scénář počítá s opačným výkladem současné apatie. Když jsou očekávání investorů mimořádně nízká, může i relativně malý pozitivní impuls vyvolat prudký pohyb vzhůru. Historicky se podobně nízká očekávání někdy objevila před výrazným obratem, sama o sobě však žádný růst nezaručují .

Opatrnější scénář předpokládá, že bez nového katalyzátoru zůstane bitcoin v blízkosti dosavadních úrovní a volatilita bude dál stlačená. Nízká poptávka po call opcích v takovém případě neznamená přípravu na rally, ale spíše neochotu trhu platit za jakýkoli výraznější pohyb.

Hlavní poselství expirace proto není „obchodníci masivně sází na růst“. Přesnější závěr zní: trh čeká na signál a zatím není ochoten zaplatit za přesvědčení. Až se nový impuls objeví, může se dlouho stlačovaná volatilita uvolnit prudkým pohybem kterýmkoli směrem — pokud ale nepřijde, bitcoin může dál přešlapovat kolem maximální bolesti a v zavedeném cenovém pásmu.