Bitcoin na rozcestí: Put opce míří na 52 000 dolarů, těžaři jsou v problémech, ale držitelé drží rekordní množství

Snímek ze stejného období ukazuje spotovou cenu bitcoinu poblíž 63 009 dolarů , což znamená, že mnohé z těchto put strike cen jsou již v penězích nebo se k nim blíží. Zkreslení směrem k put opcím (put-skew) není nepatrné: objem put opcí na Deribitu za posledních 24 hodin převýšil objem call opcí v poměru 54,87 % ku 45,13 % . To je jasný krátkodobý medvědí signál z trhu derivátů.

JPMorgan: 20 % těžařů je ve ztrátě

Dne 18. června 2026 zveřejnila investiční banka JPMorgan zprávu, ve které odhaduje, že se ekonomika těžby bitcoinů v roce 2026 "zhoršila" . Banka odhadla celkové výrobní náklady na jeden bitcoin na zhruba 78 000 dolarů, přičemž tento údaj zahrnuje náklady na elektřinu, odpisy hardwaru a režijní náklady u veřejně obchodovaných těžařských společností. Vzhledem k tomu, že se bitcoin v té době obchodoval kolem 62 500–63 000 dolarů, prodávala se tato kryptoměna zhruba za 80 % svých odhadovaných výrobních nákladů .

JPMorgan dospěla k závěru, že přibližně 20 % těžařů bitcoinů za současných podmínek již není ziskových . Veřejně obchodované těžařské společnosti prodaly v prvním čtvrtletí roku 2026 více než 32 000 BTC, aby financovaly svůj provoz – což překonalo jejich celkové prodeje bitcoinů za celý rok 2025 . Obtížnost těžby (mining difficulty) klesla ve druhém červnovém týdnu o zhruba 10 %, což byla druhá taková úprava v roce 2026, protože neefektivní těžební zařízení byla vypínána .

Banka také poznamenala, že korelace mezi cenou bitcoinu, hashratem a obtížností těžby se za posledních šest měsíců zvýšila na 0,62, což znamená, že těžaři během poklesů trhu častěji vypínají svá zařízení . To je přímo medvědí strukturální faktor: přetrvávající potíže těžařů mohou zvyšovat riziko prodejního tlaku a další poklesy cen by mohly uvést slabší operátory do ještě větších problémů.

Rekordní akumulace dlouhodobých držitelů: Kontrariánský signál

Nejvýznamnější protiváhou medvědí teze jsou data z blockchainu (on-chain) ukazující rekordní akumulaci dlouhodobými držiteli. K 17. červnu 2026 dosáhla čistá pozice dlouhodobých držitelů (LTH) nového historického maxima 14,96 milionu BTC, čímž překonala předchozí vrchol o 20 000 BTC . Celková zásoba v rukou LTH se široce vyšplhala na přibližně 16,3 milionu BTC a blíží se tak historickému maximu 16,4 milionu BTC z ledna 2024 . Zásoba LTH vzrostla od října 2025 o více než 2 miliony BTC .

Toto není malá změna. Dlouhodobí držitelé nyní kontrolují zhruba 82 % z 19,86 milionu bitcoinů v oběhu . Akumulace je konzistentní: data CryptoQuant ukazují, že peněženky LTH přidaly za 30 dní před polovinou května 2026 celkem 316 000 BTC a samostatná analýza ocenila 30denní přírůstek na 212 000 BTC v hodnotě více než 14 miliard dolarů na začátku března 2026 . Za poslední měsíc krátkodobí držitelé (STH) prodali zhruba 290 000 BTC, zatímco LTH, ETF a strukturované strategie absorbovaly více než 370 000 BTC .

Toto je klíčové napětí v celé tezi. Akumulace LTH během poklesu je obvykle interpretována jako odolný kapitál, který absorbuje nabídku, místo aby utíkal. Historicky má zásoba LTH tendenci růst během akumulačních fází, které předcházejí oživení. Rekordní zásoba v rukou držitelů proto může být čtena jako "silné ruce" připravující se na budoucí oživení, což spíše argumentuje proti neomezenému poklesu .

Predikční trhy a názory analytiků

Predikční trhy v roce 2026 vykazovaly vůči bitcoinu pesimistický sentiment napříč několika platformami. Na Kalshi některé kontrakty přiřazovaly 66% pravděpodobnost návratu bitcoinu pod 55 000 dolarů do konce roku 2026 . Data z Polymarketu z dubna 2026 ukazovala 67% pravděpodobnost poklesu bitcoinu pod 55 000 dolarů a 43% šanci na pokles pod 45 000 dolarů . Krátkodobé kurzy na pohyb pod 58 000 dolarů byly v jedné analýze až 98% . Tyto kurzy odrážejí sentiment implikovaný trhem, nikoli zaručené výsledky.

Technický snímek od Changelly z 18. června 2026 ukazoval index strachu a chamtivosti (Fear & Greed Index) na hodnotě 15 (Extrémní strach) a medvědí technické indikátory, zatímco jeho krátkodobá předpověď stále projektovala BTC na 65 591,08 dolaru do 21. června 2026 . Tento smíšený obrázek je v souladu s širší analytickou scénou: nejsilněji podporovanou úrovní poklesu v poskytnutých zdrojích je zmíněná příprava na pohyb směrem k 52 000 dolarům v nadcházejících týdnech , přičemž další zdroje poukazují na rozpětí od nízkých 50 000 do středních 50 000 dolarů.

Shrnutí: Jak jednotlivé síly zapadají do sebe

Závěr: zkreslení směrem k put opcím, zmíněné směřování k 52 000 dolarům a přetrvávající potíže těžařů ukazují na dodatečný prodejní tlak v krátkodobém až střednědobém horizontu . Rekordní akumulace LTH je však významnou protiváhou, která naznačuje, že dlouhodobí držitelé nabídku spíše absorbují, než aby z trhu odcházeli . Nejsoudržnějším výkladem je, že další pokles směrem k nízkým až středním 50 000 dolarům je pravděpodobný, ale rekordní akumulace dlouhodobými držiteli naznačuje, že by se tato zóna mohla stát trvalým dnem, nikoli začátkem nekontrolovaného propadu. Potíže těžařů by stále mohly fungovat jako kapitulační mechanismus, ale data o LTH činí čistě medvědí tezi méně přímočarou.