SpaceX vstupuje na burzu: Akcie za 135 dolarů, hodnota 1,75 bilionu dolarů a historický debut

Podmínky jsou jasné a nemají obdoby:

• Cena: 135 dolarů za akcii, fixní.
• Počet nabízených akcií: 555,6 milionu kmenových akcií třídy A .
• Celkový objem výnosu: 75 miliard dolarů, s dodatečnou opcí pro upisovatele na nákup dalších akcií, která by mohla přidat dalších 11,2 miliardy dolarů .
• Odhadovaná tržní hodnota: Přibližně 1,77 bilionu dolarů .
• Ticker a burza: SPCX, Nasdaq Global Select Market .
• Hlavní upisovatelé: Syndikát 21 bank v čele s Goldman Sachs .
• Kontrola Elona Muska: Po úpisu si má Musk udržet přes 85 % hlasovacích práv, což mu zajistí pokračující kontrolu nad firmou .

Přelomový okamžik pro drobné investory

Obvykle platí, že 95 % a více akcií „žhavého“ IPO putuje velkým institucionálním klientům a na běžné lidi zbudou jen drobky. SpaceX tento model obrátila naruby a zamířila na alokaci až 30 % nabídky pro drobné investory. Při cílové částce 75 miliard dolarů by to znamenalo balík akcií za 22,5 miliardy dolarů . Finanční ředitel SpaceX Bret Johnsen záměr firmy vysvětlil slovy, že účast drobných investorů bude „větší než u kteréhokoli IPO v historii“ .

Pro americké investory to znamená přístup přes hlavní spotřebitelské makléřské platformy. Fidelity snížila svůj obvyklý limit 500 000 dolarů na účtu pro účast v IPO na pouhých 2 000 dolarů speciálně pro nabídku SPCX. Robinhood, SoFi a Charles Schwab rovněž nabídly přístup, přičemž Robinhood a SoFi nevyžadují žádný minimální zůstatek na účtu . Háček je v tom, že podání nezávazného projevení zájmu není zárukou přidělení akcií; poptávka je tak vysoká, že mnoho retailových objednávek bude pravděpodobně uspokojeno jen částečně, nebo vůbec .

Tento model orientovaný na drobné investory se rozšiřuje i do zahraničí. Ve Spojeném království nabízí přístup k IPO osm online investičních platforem s minimálním vkladem pouhých 1 000 liber . V kontinentální Evropě se mohou zapojit drobní investoři z Německa, Francie, Nizozemska, Norska, Španělska, Švédska či Švýcarska, samozřejmě v závislosti na schválení místními regulátory .

Hluboké ztráty za růžovými čísly o tržbách

IPO je sice největší v historii, firma ale není zisková. SpaceX v roce 2025 utržila 18,7 miliardy dolarů, přičemž internetová služba Starlink se na tom podílela 11,4 miliardy dolarů, tedy 61 % . Kapitálově mimořádně náročné podnikání, které zahrnuje i obří raketový systém Starship, však znamená, že vysoké tržby pohlcují astronomické náklady. SpaceX za rok 2025 vykázala čistou ztrátu přibližně 5 miliard dolarů a jen za první čtvrtletí roku 2026 ztrátu dalších 4 miliard dolarů .

Nejstřízlivější nezávislou analýzu nabízí společnost Morningstar, která férovou hodnotu firmy odhaduje na zhruba 780 miliard dolarů. Toto ocenění je o zhruba 55 % nižší, než kam akcii staví vstupní cena 135 dolarů. Jde o mnohem medvědější výhled, než jaký naznačovaly některé dřívější zprávy, které hovořily o nadhodnocení o 29 % .

Převis poptávky a extrémně nízký podíl volně obchodovatelných akcií

Jedním z největších rizik celé transakce je nepoměr mezi nabídkou a poptávkou. IPO je podle zpráv silně přeupsáno – institucionální poptávka dosáhla přibližně 150 miliard dolarů, tedy zhruba dvojnásobku cílových 75 miliard. Několik velkých institucí zadalo jednotlivé objednávky v hodnotě 10 miliard dolarů a více .

Tato intenzivní poptávka naráží na fakt, že k obchodování bude uvolněn jen velmi malý zlomek akcií. Nabízených 55,6 milionu akcií třídy A v IPO představuje jen asi 10 % z celkového počtu nově vydaných veřejných akcií. Tento „public float“ je tak malý, že analytici předpovídají první obchodní den extrémní cenové výkyvy .

Wall Street bije na poplach

Samotná velikost a neobvyklá struktura úpisu vyvolala hlasitá varování od významných tržních komentátorů, především od Jima Cramera z televize CNBC. Opakovaně označil IPO SpaceX za potenciálně „destruktivní“ pro celý trh. Jeho hlavní obavou je, že toto šílenství vysaje obří objem kapitálu z jiných akcií, protože investoři budou prodávat stávající pozice, aby měli prostředky na nákup SPCX. Extrémně malý „float“ by pak podle něj mohl vyhnat cenu akcie na úroveň zcela odtrženou od fundamentální hodnoty. Cramer spekuloval, že by společnost mohla první den krátce dosáhnout tržní kapitalizace 5 bilionů dolarů – tedy nárůstu o 180 % oproti upisovací ceně – a explicitně varoval, že investoři zadávající tržní příkazy riskují, že v tom procesu „zůstanou viset“ .

Největší primární úpis akcií v dějinách, který odstartuje tento pátek, tak není jen finanční událostí, ale přímým testem kultovní síly jedné firmy. Hluboce ztrátový podnik s cenovkou 1,75 bilionu dolarů spoléhá na armádu drobných investorů, kteří nikdy předtím neměli k megadebutu takový přístup. Zda z toho bude triumfální start, nebo varovný příběh, se ukáže v přímém přenosu ve chvíli, kdy proběhne první obchod s tickerem SPCX.