Jak válka mezi USA a Íránem přinutila agenturu Fitch seškrtat globální prognózy a zhoršit výhled pro státní finance

Plošné snižování odhadů: Škrty v prognózách globálního růstu napříč kontinenty

Vyšší náklady na energie představují pomyslnou daň pro globální spotřebu i výrobu. Ekonomové Fitch dospěli k závěru, že ropná krize poškodila vyhlídky světového růstu, což vedlo k plošnému krácení prognóz . Klíčové revize odhadů pro rok 2026 vypadají následovně:

• Světový HDP: Snížení na 2,4 % z předchozí prognózy 2,6 %, což představuje pokles o 0,2 procentního bodu .
• Spojené státy: Snížení na 1,9 % z 2,2 %, tedy o 0,3 procentního bodu, způsobené primárně zpomalením spotřebitelských výdajů, protože inflace snižuje reálné mzdy, což je částečně kompenzováno silnými investicemi do IT .
• Eurozóna: Prudké snížení na 0,9 % z 1,3 %, což je propad o 0,4 procentního bodu, odrážející výraznou zátěž v podobě rostoucích vstupních nákladů firem a napjatých rozpočtů domácností .
• Indie (fiskální rok 2027): Snížení na 6,4 % z odhadovaných 6,7 %, přičemž Fitch poznamenává, že inflační tlaky oslabují kupní sílu domácností, i když kapitálové výdaje zůstávají silné .
• Rozvíjející se trhy bez Číny: Snížení na 3,2 % z dřívějšího odhadu kolem 3,4 %, což je propad o 0,2 procentního bodu .

Hlavní ekonom Fitch Brian Coulton problém výstižně shrnul: „Ropný cenový šok poškozuje vyhlídky světového růstu a zvyšuje rizika negativního vývoje“ . Mechanismus přenosu je jasný: vyšší ceny ropy zvyšují vstupní náklady firem a tlačí vzhůru spotřebitelskou inflaci, čímž snižují reálné mzdy a tlumí spotřebu .

Výhled státního sektoru se mění z neutrálního na zhoršující se

Ekonomický dopad byl natolik závažný, že změnil i pohled ratingové agentury na úvěruschopnost států. Fitch revidovala svůj výhled globálního státního sektoru pro rok 2026 z „neutrálního“ na „zhoršující se“, přičemž jako důvod uvedla oslabení globálního ekonomického růstu, rostoucí inflaci a výnosy dluhopisů a zvýšená geopolitická rizika . Ačkoli agentura uznala, že odolné podmínky financování část rizik zmírnily, celkový směr pro zdraví státních financí je jednoznačně negativní .
V širším nepříznivém scénáři, který počítá s prodloužením konfliktu do první poloviny roku 2026, Fitch odhadla, že globální reálný HDP by byl po čtyřech čtvrtletích přibližně o 0,8 % nižší ve srovnání s jejím březnovým základním scénářem .

Roztříštěná mapa: Velká Čína září, ostatní pohasínají

Jedním z nejpozoruhodnějších zjištění zprávy je ostrá regionální divergence v ekonomických výhledech.

Velká Čína se stala jediným regionem, jehož výhled byl v červnové zprávě zlepšen. Fitch změnila své hodnocení z „zhoršující se“ na „neutrální“, což představuje významný posun . Agentura jako důvod této odolnosti uvedla tři klíčové faktory: silný exportní výkon, který udržuje růst, známky slábnutí deflačních tlaků a zásadní izolaci od energetického šoku díky dostatečným zásobám ropy, domácím rafinérským kapacitám a diverzifikovaným zdrojům energie .

Naproti tomu pět dalších regionálních sektorových výhledů bylo zhoršeno na „zhoršující se“, aby odrážely negativní vedlejší účinky konfliktu. Mezi tyto regiony patří části Asie a Tichomoří, která je vysoce energeticky náročná a závislá na dovozu přes Hormuzský průliv, a východní Evropa, jež čelí dalšímu tlaku z probíhající války na Ukrajině, ruských hybridních aktivit a zvýšeného napětí mezi USA a NATO .

Záchranné lano jménem AI: Technologické investice částečně vyrovnávají ropnou brzdu

Fitch ke svému jinak chmurnému hodnocení připojila jednu zásadní výhradu: boom v oblasti umělé inteligence poskytuje silný, byť jen částečný, polštář proti energetickému šoku. Agentura výslovně uvedla, že „dopad ropného šoku na globální aktivitu je tlumen silnější dynamikou investic souvisejících s umělou inteligencí, než se očekávalo“ .

Rozsah této technologické vzpruhy je značný. Investice do IT v USA vzrostly v prvním čtvrtletí roku 2026 meziročně o 18 %, zatímco celosvětové prodeje polovodičů v březnu meziročně explodovaly o 80 % . Tento technologický cyklus tažený umělou inteligencí zvyšuje HDP v klíčových výrobních centrech, jako je Jižní Korea, Tchaj-wan a Čína, prostřednictvím zvýšeného exportu . Fitch uvedla, že bez tohoto nárůstu investic do AI by snížení odhadů růstu pro USA a svět „bylo ještě větší“ . Boom umělé inteligence podporuje světový obchod a asijský export a vytváří tak vzácný světlý bod v globální ekonomice, která se potýká s historickou nabídkovou energetickou krizí .

Dopady na inflaci a měnovou politiku

Druhotné efekty ropného šoku nutí centrální banky buď vyčkávat, nebo se vracet ke zpřísňování měnové politiky. Zpráva Fitch podrobně popisuje výslednou dynamiku inflace a měnové politiky:

• Inflace v USA: Inflace na konci období by měla v roce 2026 dosáhnout 3,7 %, což je prudký nárůst z 2,7 % v roce 2025 .
• Eurozóna: Očekává se, že Evropská centrální banka (ECB) na svém zasedání v červnu 2026 zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů. Fitch předpokládá, že tento krok bude v roce 2017 plně zvrácen, jakmile energetický šok odezní .
• Politika v USA a Velké Británii: Očekává se, že Federální rezervní systém (Fed) a Bank of England ponechají sazby na stabilní úrovni, protože inflační tlaky z růstu cen ropy jim neumožňují politiku uvolnit .
• Indická politika: S rostoucí inflací se očekává, že Indická rezervní banka (RBI) by mohla později v průběhu roku rovněž zvýšit sazby .

Pevnostní rozvaha Zálivu a cesta zpět k normálu

Země vyvážející ropu jsou, jak se dalo předpokládat, na jiné trajektorii. Fitch vyhodnotila, že většina států Rady pro spolupráci v Zálivu (GCC) zůstává relativně odolná a nadále se opírá o silné rozvahy a alternativní exportní kanály . To však neznamená, že jsou bez úhony. Fitch varovala, že dopad konfliktu na bezpečnostní a podnikatelské prostředí v oblasti Perského zálivu bude trvalý, což představuje dlouhodobou rizikovou prémii pro tento region .

Návrat k neutrálnímu globálnímu výhledu státních financí není jistý a je podmíněn klíčovým předpokladem základního scénáře: vyřešením narušení dodávek. Současná prognóza Fitch závisí na tom, že otevírání Hormuzského průlivu začne v červenci 2026, což by umožnilo ústup ropného šoku a zmírnění inflace během zbytku roku . Delší uzavření průlivu by spustilo závažnější nepříznivý scénář, který by riskoval mnohem hlubší globální ekonomický propad .

Pro českého čtenáře je tato situace klíčová. Jako malá, otevřená a proexportně orientovaná ekonomika je Česko na globální poptávce, zejména té z eurozóny, životně závislé. Prudké snížení odhadu růstu eurozóny na 0,9 % signalizuje, že hlavní obchodní partneři Česka, především Německo, budou čelit výraznému ekonomickému ochlazení. To se s největší pravděpodobností negativně promítne do zakázek českých firem a celkového výkonu tuzemské ekonomiky. Vyšší ceny ropy se navíc propsaly i do cen u českých čerpacích stanic, což dále podlamuje kupní sílu domácností.