Zlato za 5 000 dolarů? UBS má jasný plán, ale varuje před výkyvy

Švýcarská investiční banka UBS 7. srpna 2026 zopakovala svou předpověď, že cena zlata dosáhne 5 000 dolarů za trojskou unci v první polovině roku 2027. To by znamenalo zhruba 18% nárůst oproti aktuálnímu průrazu nad hladinu 4 250 dolarů . Tento výhled, zveřejněný investičním oddělením UBS a připisovaný stratégům včetně Dominica Schnidera a Wayna Gordona, stojí na třech strukturálních pilířích: klesající reálné úrokové sazby, oslabující americký dolar a trvalé nákupy zlata centrálními bankami . Banka však zároveň varuje, že cesta k 5 000 dolarům nebude hladká a v blízké době hrozí korekce směrem k pásmu 3 850–4 000 dolarů . Přinášíme podrobný přehled výhledu UBS.

Cíl 5 000 dolarů a časový harmonogram

UBS očekává, že cena zlata vyšplhá na 5 000 dolarů za unci v první polovině roku 2027 . Tento cíl byl znovu potvrzen v poznámce z 7. srpna 2026 poté, co zlato poprvé od června prorazilo hranici 4 250 dolarů a vymanilo se z několik týdnů trvajícího pásma 4 000–4 100 dolarů . Aktualizovaná cenová trajektorie banky ukazuje zlato na 5 000 dolarech v září 2026, na 5 500 dolarech v prosinci 2026 a poté opět směrem k 5 000 dolarům v první polovině roku 2027. Tento mírný pokles odráží krátkodobou volatilitu před další fází růstu . Ještě koncem května 2026 UBS mírně snížila svůj výhled pro konec roku 2026 z 5 900 na 5 500 dolarů za unci, a to kvůli přetrvávajícím tlakům výnosů a silného dolaru a nižším předpokladům poptávky po ETF .

Tři klíčové faktory růstu

Býčí scénář UBS stojí na třech vzájemně propojených pilířích :

1. Klesající reálné úrokové sazby. UBS očekává, že americký Fed ponechá sazby beze změny po zbytek roku 2026 a poté v roce 2027 obnoví uvolňování měnové politiky se snížením sazeb v prosinci 2026 a březnu 2027 . To by stáhlo reálné výnosy dolů a snížilo náklady obětované příležitosti držby zlata, které nevyplácí úrok. "To by mělo vytvořit příznivější prostředí pro zlato, protože posun směrem k očekávání nižších sazeb by pravděpodobně snížil reálné výnosy, oslabil americký dolar a pomohl podpořit investiční poptávku po zlatě," uvedla UBS .

2. Oslabující americký dolar. Americké fiskální a vnější deficity by měly tlačit dolar dolů, což podpoří diverzifikaci portfolií směrem od aktiv denominovaných v dolarech . Slabší dolar historicky nahrává vyšším cenám zlata, protože ho zlevňuje pro kupující mimo USA .

3. Trvalé nákupy centrálních bank. Nákupy centrálních bank fungují jako trvalé cenové dno. Ve druhém čtvrtletí 2026 nakoupily centrální banky 289 metrických tun zlata a UBS odhaduje celoroční objem nákupů na 750–1 000 metrických tun . Čínská lidová banka nakupuje zlato již 21 měsíců v řadě, což zajišťuje stabilní zdroj poptávky .

Technický průraz a krátkodobý impuls

Zlato se v první polovině srpna 2026 vyšplhalo nad 4 250 dolarů za unci, čímž prorazilo z pásma 4 000–4 100 dolarů, ve kterém se obchodovalo několik týdnů . UBS připisuje tento růst hlášeným nákupům čínských institucí a přílivu kapitálu do zlatých ETF. Společné úsilí USA a Japonska o stabilizaci jenu navíc dále oslabilo dolar . Globální investoři se v červenci vrátili do zlatých ETF, což přineslo čistý příliv 3,0 miliardy dolarů, v čele s evropskými a asijskými fondy .

Pohled analytiků Schnidera a Gordona na Fed a reálné výnosy

Stratégové Dominic Schnider a Wayne Gordon v dřívějších poznámkách z května 2026 uvedli, že "inverzní vztah mezi americkými reálnými výnosy a zlatem se znovu prosadil", přičemž korelace mezi úrokově citlivými dvouletými výnosy amerických státních dluhopisů a zlatem se stala negativní . Tvrdili, že slábnoucí obavy z utahování měnové politiky Fedu by měly ustoupit vyhlídce na další snižování sazeb a že stabilní až nižší sazby vytvářejí příznivější prostředí pro zlato . Korelace se koncem května 2026 pohybovala kolem -0,6, což znamená, že se zlato a výnosy pohybovaly výrazně opačným směrem .

Rizika a varování

UBS výslovně varuje, že cesta k 5 000 dolarům nebude hladká. Mezi krátkodobá rizika patří :

• Silnější než očekávaná americká ekonomická data
• Setrvalá inflace cen ropy, prohloubená konfliktem na Blízkém východě
• Jestřábí postoj Fedu, který by oddálil nebo zrušil očekávaný cyklus uvolňování

Tyto protivětry by mohly vyvolat korekci směrem k pásmu 3 850–4 000 dolarů . V červnu 2026 stratégové UBS Schnider, Giovanni Staunovo a Gordon snížili cenové předpovědi zlata o 300–900 dolarů za unci v největší revizi celého svého nedávného cyklu, a to kvůli "dvojité ráně" v podobě silnějších amerických ekonomických dat a odloženého harmonogramu uvolňování Fedu .

Doporučení: Kupovat při poklesech

UBS radí investorům, aby poklesy směrem k 4 000 dolarů a níže považovali za nákupní příležitosti . Stratégové označili zónu 3 850–4 000 dolarů za vstupní bod pro investory s dvanáctiměsíčním horizontem a zdůraznili, že střednědobé strukturální faktory – klesající reálné výnosy, slabší dolar a nákupy centrálních bank – zůstávají nedotčeny . Aby se zlato udrželo nad 4 000 dolary, musí se podle UBS obnovit příliv investic a poptávka centrálních bank se musí držet kolem 300 tun za čtvrtletí .

Závěr

Cíl UBS na 5 000 dolarů za unci zlata do začátku roku 2027 stojí na pevných strukturálních základech: nižších reálných úrokových sazbách, až Fed konečně uvolní měnovou politiku, slabším dolaru v důsledku fiskální nerovnováhy USA a neutuchajících nákupech centrálních bank. Krátkodobý výhled je volatilnější, s riziky v podobě cen ropy, jestřábího Fedu a silných ekonomických dat, která by mohla ceny dočasně stlačit dolů. Pro UBS jsou však právě tyto poklesy ideálním okamžikem pro vstup do pozice.