AnswersPublished26 sources
UBS: Růst akcií táhnou zisky firem, ne strach, že investorům něco uteče
UBS pro rok 2026 předpovídá růst zisků globálních akcií o 21 % a přibližně 15% růst zisků hlavních eurozónových indexů. Nejsilnější oporou této teze je kombinace širokého růstu zisků a reálné poptávky po datových centrech, čipech, výrobě elektřiny a stavební technice.
PublikovalUpraveno pomocí GPT-5.6 LunaObrázky vytvořeny pomocí GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- UBS pro rok 2026 předpovídá růst zisků globálních akcií o 21 % a přibližně 15% růst zisků hlavních eurozónových indexů.
- Nejsilnější oporou této teze je kombinace širokého růstu zisků a reálné poptávky po datových centrech, čipech, výrobě elektřiny a stavební technice.
- Jižní Korea ukazuje obě strany příběhu: zisky výrobců čipů spojené s AI podpořily prudký růst, pákové obchodování však zároveň přispělo k mimořádné volatilitě.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
Hlavní argument UBS je poměrně jednoduchý: globální růst akcií podle banky stojí především na rostoucích firemních ziscích a skutečném investičním cyklu, nikoli jen na tom, že investoři nakupují, protože ceny dál rostou. UBS ve svém srpnovém výhledu očekává, že zisky globálních akcií v roce 2026 vzrostou o 21 %, přičemž další solidní rok předpokládá i v roce 2027. U globálních akcií zároveň vidí do poloviny roku 2027 přibližně 10% růstový potenciál. 12
To je důležitý rozdíl, nikoli však záruka, že trhy nemohou klesnout. Silnější zisky mohou ospravedlnit vyšší ceny akcií, ale valuace zůstávají citlivé na úrokové sazby, zadlužení, koncentraci trhu i na případné zklamání z návratnosti investic do umělé inteligence.
Proč UBS mluví o růstu taženém zisky
Rozhodující otázkou je, zda větší část růstu cen akcií pochází z vyšších zisků, nebo pouze z toho, že investoři jsou ochotni platit stále vyšší násobky za stejné výsledky. Pokud firmy zvyšují zisky, zlepšují marže nebo překonávají očekávání analytiků, má růst cen výraznější fundamentální základ než rally poháněná hlavně nadšením a obavou, že investorům „ujede vlak“.
Srpenový strategický výhled UBS počítá s 21% růstem zisků globálních akcií v roce 2026 a s dalším solidním rokem v roce 2027. U indexu Nasdaq 100 banka očekává dokonce 38% růst zisků v roce 2026. Tento údaj ale zároveň ukazuje, jak výrazně celá teze stále závisí na ziscích technologických firem. 12
Pro Spojené státy UBS dříve zvýšila odhad zisku na akcii indexu S&P 500 pro rok 2026 na 335 dolarů, což odpovídá meziročnímu růstu o 20 % oproti předchozímu odhadu 11 %. 6 Dne 21. srpna pak UBS Global Wealth Management zvýšila svůj cíl pro S&P 500 na konci roku z 7 900 na 8 100 bodů. Jako důvod uvedla lepší výhled zisků a důvěru v pokračující růst firemních profitů.
1
Výhled tedy nestojí pouze na předpokladu, že investoři budou za stejné zisky platit vyšší cenu. Počítá s tím, že samotné zisky budou dál růst. Právě budoucí revize ziskových odhadů proto představují jeden z nejdůležitějších testů býčího scénáře.
Lepší výhled pro eurozónu naznačuje širší záběr
Kdyby růst táhla jen hrstka amerických technologických gigantů, bylo by snazší označit ho za úzký nebo spekulativní. Zvýšení odhadu pro eurozónu proto poskytuje UBS důležitý argument pro širší záběr rally.
Po silnějších a rozšířenějších výsledcích za druhé čtvrtletí zvýšila UBS odhad růstu zisků pro rok 2026 u indexu Euro Stoxx 50 i širších eurozónových indexů na přibližně 15 %. U Euro Stoxx 50 přitom původně čekala růst o 8 %, u širšího trhu o 11 %. Odhad pro rok 2027 ponechala na 15 %. 21
Podle dalšího hodnocení stejné výsledkové sezony rostly zisky firem v eurozóně meziročně přibližně o 22 %, respektive o 11 % po očištění o energetický sektor. Marže podpořila kontrola nákladů a s oživováním výrobní aktivity by měl k růstu zisků stále více přispívat také růst tržeb. 22
To neznamená, že se na růstu podílejí všechny regiony a sektory stejně. Podporuje to však tvrzení UBS, že ziskový cyklus se rozšiřuje i mimo malou skupinu amerických společností s největší tržní kapitalizací.
Umělá inteligence vytváří skutečnou poptávku, ale také riziko koncentrace
UBS popisuje umělou inteligenci jako investiční a infrastrukturní cyklus, nikoli pouze jako příběh akciového trhu. Poptávka se podle banky projevuje v datových centrech, polovodičích, výrobě elektřiny i ve stavební technice.
Když UBS v květnu zvýšila svůj výhled pro S&P 500, odvolávala se mimo jiné na odolnou spotřebu domácností a silnou poptávku po infrastruktuře datových center. 2 V srpnu banka upozornila na zvýšení celoročního výhledu tržeb společnosti Palantir a lepší výhled růstu tržeb Caterpillaru jako na příklady toho, že poptávka spojená s AI se šíří i mimo výrobce čipů a poskytovatele cloudových služeb. Výstavba datových center podporovala poptávku po energetických a stavebních zařízeních Caterpillaru.
4
Tento přenos je podstatný. Pokud výdaje na AI vytvářejí objednávky, tržby a nakonec i růst produktivity v několika odvětvích, mohou podpořit širší ziskový cyklus. Jestliže ale zůstanou soustředěné u malé skupiny technologických firem nebo zákazníci nedosáhnou na budované infrastruktuře přijatelné návratnosti, může se investiční boom změnit ve zdroj zklamání.
Sama UBS uvádí, že hardware pro AI stále podporuje rychlý růst zisků, zároveň však varuje před příliš přeplněnými pozicemi a rostoucím zadlužením. Doporučuje proto větší diverzifikaci. 5 V červencovém komentáři označila za riziko pro globální akcie také možné zklamání v oblasti kapitálových výdajů na AI nebo v jejich schopnosti přinášet tržby a zisky.
14
Jižní Korea: důkaz ziskového příběhu i varování
Jižní Korea nabízí jeden z nejvýraznějších příkladů celé debaty. Růst indexu KOSPI úzce souvisel s poptávkou po polovodičích pro AI. Tahouny byly Samsung Electronics a SK Hynix, významní výrobci paměťových čipů. V květnu KOSPI poprvé překonal hranici 7 000 bodů a tržní kapitalizace Samsungu se dostala nad 1 bilion dolarů. 36
Nešlo tedy pouze o příběh spekulativního růstu cen. Vývoj korejského trhu byl spojován také se silnými očekáváními zisků a poptávkou po paměťových čipech používaných v řetězci dodávek pro AI. 32 Korea však současně ukazuje, jak mohou fundamentální očekávání koexistovat se spekulací.
Agentura Reuters uvedla, že k mimořádné volatilitě korejských AI titulů přispěly pákové sázky. KOSPI se během července propadl přibližně o 20 %, přesto byl v danou chvíli za celý rok stále o 62 % výše. 34 Po minimu z 30. července se index později odrazil zhruba o 22 %, když se globální obchodování spojené s AI zotavilo a růst vedly Samsung a SK Hynix.
32
Poučení není takové, že na ziscích nezáleží. Skutečný růst zisků může přilákat pákové financování, momentum strategie i příliš koncentrované pozice. Trh může mít fundamentální oporu a přesto zažít hluboký propad.
Proč záleží i na ziscích mimo technologie
Širší argument UBS vyžaduje, aby se růst zisků rozšířil za nejviditelnější příjemce AI boomu. Banka popsala sílu amerických zisků jako širokou: rozsah i velikost překonání odhadů ve druhém čtvrtletí byly lepší než historické průměry. 3
Jedním ze sektorů, které mohou investoři sledovat při posuzování této šíře, je energetika. Právě ona ale ukazuje limity analýzy založené pouze na ziscích. Vyšší ceny ropy mohou zvýšit zisky energetických společností, současně však zdražují provoz domácnostem a firmám a zvyšují inflační tlak. UBS varovala, že pomalejší než očekávané zklidnění nabídky energií může udržet cenu ropy Brent na vyšší úrovni a zkomplikovat výhled inflace. 3
Vzniká tak napětí: zisky energetických firem mohou podpořit souhrnné výsledky trhu, zatímco dražší energie zhorší podmínky úrokových sazeb pro zbytek ekonomiky.
Zisky jsou důležité, ale sazby určují strop valuací
Ceny akcií odrážejí očekávané zisky i úrokovou míru, kterou investoři používají k přepočtu budoucích zisků na dnešní hodnotu. Ani výjimečně silná výsledková sezona nemusí zabránit poklesu akcií, pokud dlouhodobé výnosy dluhopisů vzrostou natolik, že sníží hodnotu přisuzovanou budoucím profitům.
UBS Asset Management tvrdí, že býčí trh může přežít vyšší sazby, protože růst zisků je silný a rozšiřuje se. Zároveň ale očekává, že jádrová inflace v USA zůstane setrvalá a zvýšená, takže další zvýšení sazeb americkou centrální bankou zůstává ve hře. 5
Významným rizikem se proto stal dluhopisový trh. Reuters uvedl, že první hlavní projev předsedy amerického Fedu Kevina Warshе na konferenci v Jackson Hole, naplánovaný na 28. srpna, přitahoval pozornost investorů kvůli růstu výnosů dluhopisů, inflaci a otázce nezávislosti centrální banky. 47 Výnos třicetiletých amerických státních dluhopisů se podle agentury Bloomberg v jednu chvíli dostal na nejvyšší úroveň od roku 2007.
49
Vyšší výnosy mohou snižovat ocenění akcií, zdražovat financování domácnostem i firmám a zároveň zvyšovat atraktivitu dluhopisů vůči akciím. Teze UBS proto funguje nejlépe tehdy, pokud růst zisků zůstane dostatečně silný, aby vyvážil tlak vyšších sazeb na valuace.
Co může býčí scénář zpochybnit
Dostupná data podporují nuancovanější závěr než jednoduché tvrzení „je to bublina“ nebo „silné zisky znamenají bezpečný růst“. UBS by mohly zkomplikovat zejména tyto faktory:
- Dlouhodobé výnosy mohou dál růst. Setrvalá inflace, vysoké rozpočtové schodky, ceny energií a investice do infrastruktury AI vytvářejí tlak na dluhopisový trh.
51
- Expozice vůči AI je koncentrovaná. Silné výsledky několika výrobců čipů, cloudových firem a softwarových společností mohou zvedat celé indexy, zároveň však trh činí závislým na úzké skupině odhadů.
- Páka zesiluje běžné výkyvy. Korejská zkušenost ukazuje, že nucené prodeje a pákové pozice mohou krátkodobě převálcovat fundamenty.
34
- Investice do AI nemusí přinést očekávanou návratnost. Boom infrastruktury je skutečný, ale dlouhodobě ho musí ospravedlnit tržby, marže a růst produktivity. UBS označila slabší kapitálové výdaje na AI nebo horší monetizaci za tržní riziko.
14
- Energetické šoky působí oběma směry. Mohou zvýšit zisky producentů, současně ale zvedají inflaci a mohou vést k restriktivnější měnové politice.
- Odhady se mohou zhoršit. Cíl UBS pro S&P 500 závisí na mimořádně silných předpokladech o růstu zisků. Pokud se růst zpomalí, trh se bude potýkat se slabšími fundamenty i méně přesvědčivým oceněním.
Závěr
UBS má věrohodný fundamentální argument, že globální býčí trh pohánějí firemní zisky a investice, nikoli pouze strach z promeškané příležitosti. Nejsilnějšími důkazy jsou výhled 21% růstu globálních zisků, výrazně lepší odhad pro eurozónu, silná zisková dynamika v USA a konkrétní poptávka spojená s výstavbou datových center a infrastrukturou AI. 12
21
3
4
Tyto údaje však riziko bubliny neodstraňují. Jižní Korea ukazuje, že skutečný růst zisků spojený s AI může koexistovat s pákovým obchodováním a extrémní volatilitou. Rostoucí dlouhodobé výnosy zase mohou poškodit valuace, i když zisky zůstanou silné. 34
49
Praktický test teze UBS proto zní: bude se růst zisků dál rozšiřovat, přinese investiční boom kolem AI trvalé tržby a růst produktivity a stabilizují se výnosy dluhopisů? Pokud ano, má rally pevnější základ než čistě spekulativní růst. Pokud ne, ani velmi silné současné výsledky nemusejí zabránit prudké korekci vedené technologickými tituly.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "UBS: Růst akcií táhnou zisky firem, ne strach, že investorům něco uteče"?
UBS pro rok 2026 předpovídá růst zisků globálních akcií o 21 % a přibližně 15% růst zisků hlavních eurozónových indexů.
What are the key points to validate first?
UBS pro rok 2026 předpovídá růst zisků globálních akcií o 21 % a přibližně 15% růst zisků hlavních eurozónových indexů. Nejsilnější oporou této teze je kombinace širokého růstu zisků a reálné poptávky po datových centrech, čipech, výrobě elektřiny a stavební technice.
What should I do next in practice?
Jižní Korea ukazuje obě strany příběhu: zisky výrobců čipů spojené s AI podpořily prudký růst, pákové obchodování však zároveň přispělo k mimořádné volatilitě.