Globální výroba v květnu 2026 narazila na zeď: USA jedou na plný plyn, Čína ztrácí dech, Indie drží krok

Globální výrobní aktivita vykázala v květnu 2026 ostře roztříštěný obrázek. Nejnovější hodnoty indexu nákupních manažerů (PMI) odhalily silné zrychlení ve Spojených státech, znepokojivou ztrátu dynamiky v Číně a přetrvávající odolnost v Indii. Data ukazují, že nejde ani tak o čistě geografický rozkol kvůli íránskému konfliktu, jako spíše o rozdílnou sílu domácí poptávky. Konfliktem tažená inflace je však všeobecně bolestivým tlakovým bodem.

Americké továrny jedou na plný plyn

Index PMI ve výrobě od Institutu pro řízení dodávek (ISM) v květnu vyskočil na 54,0 %, což je nárůst o 1,3 procentního bodu oproti dubnovým 52,7 % a současně nejvyšší hodnota od května 2022 . Pro sektor to znamená již pátý měsíc expanze v řadě po desetiměsíčním období poklesu, což signalizuje silné opětovné zrychlení aktivity v amerických továrnách .

Růst byl navíc plošný. Index nových objednávek výrazně expandoval na 56,8 % a index nevyřízených objednávek vzrostl na 52,2 %, přičemž oba zaznamenaly již pátý měsíc v pásmu expanze v řadě . Index výroby zůstal na úrovni 54,3 % v „robustní expanzi“ . Zásadní je, že index nových vývozních objednávek se vrátil k expanzi na 50,6 %, což naznačuje zlepšující se mezinárodní poptávku po americkém zboží .

Zpráva však také poukázala na akutní nákladové tlaky způsobené válkou. ISM index cen zaznamenal „mimořádně vysokou“ hodnotu 82,1 %, což dokazuje, že náklady na suroviny pro americké výrobce nadále rostou . Naproti tomu index zaměstnanosti zůstal v pásmu poklesu na 48,6 %, což naznačuje, že továrny zvyšují výkon, aniž by úměrně nabíraly nové pracovníky . Samostatný výrobní PMI S&P Global pro USA, který oslovuje mírně odlišný panel firem, v květnu rovněž vzrostl na 55,1 z dubnových 54,5 .

Čínské oživení výroby uvázlo na hranici boomu a útlumu

V ostrém kontrastu s USA vykreslil oficiální čínský ukazatel tovární aktivity obrázek ekonomického oživení, které ztrácí páru. Výrobní PMI Národního statistického úřadu (NBS) v květnu klesl na rovných 50,0 z dubnových 50,3, čímž se přesně vyrovnal hranici mezi expanzí a kontrakcí .

Podkladová data ukazují dvourychlostní ekonomiku. Velké podniky zůstaly v expanzi s PMI 51,1 %, ale střední a malé podniky byly obě v pásmu poklesu, a to na 48,6 %, resp. 48,5 % . Dílčí index produkce zůstal kladný na 51,2 %, ale index nových objednávek sklouzl pod kritickou hranici 50 na 49,9, což signalizuje oslabování domácí poptávky .

Tento vlažný výkon posílil volání analytiků po cílenější politické podpoře, která by podpořila domácí poptávku a udržela dynamiku růstu . Širší čínský kompozitní PMI, který zahrnuje i nevýrobní sektory, vzrostl v květnu na 50,5, tažen oživením v sektoru služeb . Údaje pro výrobní PMI Caixin, soukromý průzkum zaměřený na menší exportně orientované firmy, vykazují v poskytnutých zdrojích smíšené hodnoty, přičemž některé uvádějí pro květen silných 51,2 nebo 51,8. Finální potvrzený měsíční údaj však není napříč zdroji jednotně podložen .

Indický výrobní motor chladne, ale stále bzučí

Indický tovární sektor pokračoval v expanzi, ačkoli finální data odhalují měsíc dvou půlek. Konečný výrobní PMI HSBC pro Indii zaznamenal v květnu 55,0, což je tříměsíční maximum, oproti dubnovým 54,7 . Tento konečný údaj byl výrazně revidován směrem nahoru z předběžného odhadu pouhých 54,3, což naznačuje, že aktivita v druhé polovině měsíce silně nabrala na obrátkách .

Expanze byla tažena silnou domácí poptávkou, investicemi do infrastruktury a růstem nových zakázek, uvádí zpracovatel průzkumu . Širší indický soukromý sektor rovněž zůstal robustní, přičemž předběžný kompozitní výstupní index HSBC Flash India Composite v květnu zaznamenal vysokých 58,1, což je jen nepatrný pokles z 58,2 v dubnu .

Na rozdíl od USA a Číny je souvislost s konfliktem v Íránu v komentářích k indickému průzkumu uváděna přímočařeji. Zprávy uvádějí, že „vyšší náklady spojené s konfliktem na Blízkém východě nadále zatěžují výrobce“ i v době, kdy se celková aktivita zlepšovala . Předběžná data konkrétně připisovala zpomalení exportních objednávek a výroby dopadu konfliktu v západní Asii a narušení Hormuzského průlivu . I přes tyto protivětry se zdá, že indičtí výrobci prozatím zvládají přenos nákladů a PMI zůstává pevně v expanzivním pásmu.

Íránský konflikt: Univerzální nákladový šok, ne jednoduché regionální rozdělení

Dostupná data PMI za květen 2026 jednoznačně nepodporují prvotní očekávání čisté divergence mezi USA a Asií/Evropou v důsledku íránského konfliktu. Konflikt působí především jako globální kanál nákladové inflace, nikoli jako nástroj pro štěpení regionální poptávky.

V USA nejsou válečné předzásobení a nárůsty objednávek v komentářích k PMI explicitně zmíněny, ale index zaplacených cen na úrovni 82,1 % je jasným znamením, že náklady dodavatelského řetězce jsou vážně ovlivněny geopolitickou nestabilitou . V Indii je dopad přiznáván přímočařeji, přičemž inflace vstupních nákladů zůstává zvýšená právě kvůli situaci na Blízkém východě .

Úplné posouzení narativu divergence není možné bez předběžného výrobního PMI eurozóny za květen, který zatím v poskytnutých zdrojích chybí. Evropská výroba by byla nejpříměji vystavena jakémukoli energetickému a přepravnímu narušení z konfliktu. Bez tohoto datového bodu je příběh května 2026 především o silné dynamice USA a čínské stagnaci, přičemž Indie působí jako odolný středový bod – expanduje, i když absorbuje jasný nákladový šok způsobený konfliktem.

Klíčovým poznatkem je, že dynamika domácí ekonomiky je v současnosti silnějším rozlišovacím faktorem než sdílená geopolitická expozice. Silná domácí poptávka USA žene jejich PMI na čtyřletá maxima, zatímco nedostatek poptávky v Číně způsobuje stagnaci jejího indexu. A to navzdory tomu, že obě země čelí stejným zvýšeným globálním nákladům na vstupy.