Bitcoinová těžba v krizi: obtížnost klesla o 19,9 % a těžaři míří k AI

Jde o třetí nejhlubší propad v éře ASICů, tedy od doby, kdy specializované těžební čipy prakticky vytlačily grafické karty. Ještě důležitější je, že rok 2026 směřuje k prvnímu celoročnímu poklesu bitcoinové obtížnosti od spuštění sítě v roce 2009 . Podle dat kvantitativního analytika PlanB klesla obtížnost z přibližně 148,3 bilionu na konci roku 2025 na zhruba 126,2 bilionu. Pokud se trend udrží, znamenalo by to meziroční pokles okolo 15 % .

Čínský zákaz těžby z roku 2021 způsobil prudší jednorázový otřes, současný vývoj je však odlišný délkou a postupností. Tentokrát nejde pouze o náhlé přesunutí strojů z jedné země, ale o kombinaci nízkých marží, prodejů bitcoinových rezerv a trvalého přesměrování kapacity do AI infrastruktury.

Hashrate se zotavuje, ale zůstává volatilní

Sedmidenní průměr hashratu, tedy odhad celkového výpočetního výkonu bitcoinové sítě, se v polovině července pohyboval přibližně mezi 880 a 894 EH/s. Ke konci měsíce se podle Hashrate Index rychle zotavil na přibližně 937–938 EH/s .

Číslo kolem 868 EH/s, které se objevilo v některých zprávách, pravděpodobně zachycuje krátkodobé minimum v průběhu měsíce, nikoli převládající hodnotu na jeho konci .

Hashrate přesto dlouhodobě klesal od rekordních hodnot a v určitém okamžiku se síť nacházela ve více než 287 po sobě jdoucích dnech kontrakce . Červencové zotavení naznačuje, že část mezní kapacity se po snížení obtížnosti vrátila do provozu. Pro některé těžaře totiž pětiprocentní úprava z 11. července zlepšila ekonomiku natolik, aby se vyplatilo znovu zapnout méně efektivní zařízení .

Ekonomika těžby: na hraně, nikoli úplně zlomená

Finanční podmínky zůstávají pro těžaře náročné:

• Cena bitcoinu: přibližně 63 040–63 100 dolarů na konci července 2026 .
• Hashprice: zhruba 32,34 USD za PH/s a den, oproti 30,88 dolaru v předchozím týdnu . Tento ukazatel vyjadřuje denní výnos z jednotky těžebního výkonu.
• Podle VanEcku se hashprice pohyboval kolem 30,6 USD za PH/s a den, zatímco průměrné denní příjmy těžařů činily jen 28,5 milionu dolarů, což představuje meziroční pokles o 39,5 % .
• Hashprice vyjádřený v bitcoinech zůstal prakticky beze změny na úrovni 0,00049705 BTC za PH/s a den . Zlepšení v dolarech tak vycházelo především z ceny bitcoinu, nikoli z lepších podmínek samotné těžby.
• Od půlení odměny v dubnu 2024 činí odměna za vytěžený blok 3,125 BTC, což tlak na příjmy dále zvyšuje .

Při hashprice kolem 32 dolarů se mnoho provozovatelů pohybuje blízko bodu zvratu. Starší zařízení s efektivitou nad 25 J/TH v regionech, kde elektřina stojí více než 0,06 USD za kWh, pravděpodobně těží se ztrátou nebo jen s minimální marží. Naopak těžaři s elektřinou pod 0,04 USD za kWh a novějšími ASICy zůstávají podle dostupných odhadů ziskoví .

Těžaři v prvním čtvrtletí prodali rekordní množství BTC

Veřejně obchodované těžařské společnosti v prvním čtvrtletí 2026 prodaly více než 32 000 BTC. To překonalo celkové čisté prodeje v každém čtvrtletí roku 2025 i přibližně 20 000 BTC prodaných během kolapsu ekosystému Terra-Luna ve druhém čtvrtletí 2022 .

Důvodem nebyla jediná událost. Těžaři potřebovali financovat běžný provoz, splácet dluhy a zároveň získat prostředky pro přesun k AI infrastruktuře. Mezi významné prodávající patřily společnosti MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific a Bitdeer . Prodejní tlak byl jedním z faktorů, které přispěly k dlouhodobému poklesu hashratu a obtížnosti .

Přesun k AI a HPC: více než 70 miliard dolarů

Největší změnou v sektoru je přesun od čistě bitcoinového modelu k pronájmu výpočetní infrastruktury pro AI a HPC. Veřejně obchodovaní těžaři už oznámili kontrakty v kumulativní hodnotě přes 70 miliard dolarů . Mezi nejvýraznější příklady patří:

• Hut 8: 16,8 miliardy dolarů v nasmlouvaných příjmech z dlouhodobých pronájmů ve dvou rozsáhlých AI kampusech. Součástí je patnáctiletý pronájem s IT příkonem 352 MW a protistranou s investičním ratingem .
• Core Scientific: kontrakt s CoreWeave v hodnotě 10,2 miliardy dolarů na 12 let, vedle další kapacity ve výstavbě .
• TeraWulf: odhadované příjmy 12,8 miliardy dolarů z nasmlouvané HPC a AI kapacity .

Řada těchto smluv má trvat 12 až 20 let a využívá model „triple-net, take-or-pay“. To znamená, že nájemce hradí sjednané platby bez ohledu na skutečné využití kapacity, přičemž provozní náklady obvykle nese poskytovatel infrastruktury .

Právě délka a konstrukce těchto smluv činí z přesunu strukturální změnu, nikoli běžný cyklický pokles. Kapacita elektrické sítě a kapitál, které dříve směřovaly do stojanů s ASICy, se trvale přestavují na GPU clustery. Podíl AI služeb na tržbách těchto společností by mohl do konce roku 2026 dosáhnout až 70 %, oproti přibližně 30 % na začátku roku .

To neznamená, že každý těžař Bitcoin definitivně opustí. U mnoha provozovatelů však dlouhodobé AI kontrakty mění ekonomiku natolik, že návrat významné části hashratu do bitcoinové sítě se jeví jako nepravděpodobný.

Co čekat před další úpravou obtížnosti?

Další úprava obtížnosti se očekává přibližně mezi 9. a 11. srpnem. Třicetidenní klouzavý průměr hashratu se pohybuje kolem 938 EH/s a současná obtížnost činí 126,23 bilionu . Pokud bude zotavení hashratu pokračovat, může přijít mírné zvýšení obtížnosti.

Směr ale není jistý. Snížení o 5 % z 11. července a následný pokles o 0,74 % z 25. července odrážely postupné odpojování těžařů. Pokud už byly nerentabilní stroje definitivně vypnuty, může se obtížnost stabilizovat nebo mírně růst .

Na druhou stranu zůstává ve hře další pokles, pokud cena bitcoinu a hashprice neudrží současné úrovně . Především však síť může směřovat k trvale nižší rovnovážné obtížnosti, než jakou naznačovaly předchozí trendové linie. Důvodem není jen cena nebo krátkodobé marže, ale stále silnější konkurence AI datových center o stejnou elektřinu, pozemky a kapitál.