Jak peníze mezi třemi stranami proudí

Mechanismus stojí na rozdělení rolí:

• Circle zajišťuje technickou infrastrukturu — emisi, zpětné odkupy a převody USDC mezi blockchainy prostřednictvím protokolu Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase působí jako správce a nasazovatel pokladny USDC. Spravuje hlavní rezervní pool a investuje jeho prostředky především do krátkodobých amerických státních pokladničních poukázek .
• Hyperliquid získává přibližně 90 % nákladově očištěného výnosu z USDC drženého na jeho blockchainu Layer 1 .

USDC na Hyperliquidu se podle návrhu automaticky rozděluje v poměru 1:9 mezi dvě vrstvy. Menší část slouží k provádění kontraktů a zajišťuje aktivní obchodní likviditu. Větší část tvoří rezervní vrstva, která může generovat výnos .

Tento výnos následně míří do Assistance Fundu, fondu kontrolovaného protokolem. Ten z něj provádí automatické nákupy HYPE na otevřeném trhu, tedy odkupy podobné zpětným odkupům akcií u tradičních firem .

Kolik může AQAv2 vynášet?

Konkrétní částky se mění podle objemu USDC na Hyperliquidu a aktuálních sazeb amerických státních dluhopisů. Ty se v polovině roku 2026 pohybovaly přibližně mezi 3,8 a 4,3 % . Dostupné odhady se pohybují v následujícím rozmezí:

Oproti modelu USDH tak AQAv2 rozšiřuje základnu pro financování odkupů přibližně 70- až 100násobně . Jde přitom o příjem navázaný na objem vkladů USDC, nikoli pouze na obchodní aktivitu.

Nový tok peněz se přidává ke stávajícím příjmům z poplatků. Hyperliquid podle dostupných údajů směřuje 97 % obchodních poplatků do Assistance Fundu, který zajišťuje automatické nákupy HYPE . Po započtení výnosu z USDC by celkový roční objem prostředků určených na odkupy mohl dosáhnout přibližně 900 milionů dolarů nebo i více . Jde však o projekci, nikoli o garantovanou částku.

Kdy začnou odkupy financované z USDC?

Nasazení AQAv2 má několik klíčových milníků:

• 14. května 2026: Coinbase a Circle oznámily rámec AQAv2 a svou účast .
• 8. června 2026: Coinbase aktivovala AQAv2 pro pokladnu USDC na Hyperliquidu .
• 26. srpna 2026: Má začít nabíhání úroku z přesměrovaného výnosu .
• 3. října 2026: Je naplánována první platba do Assistance Fundu, která bude financovat úvodní odkup .
• Poté: Platby a navazující odkupy mají probíhat automaticky každých 30 dní .

Proč může jít o nový model pro DeFi

1. Protokol si bere zpět výnos, který dosud zůstával u emitentů

Výnos z rezerv stablecoinů — typicky úrok z amerických státních dluhopisů — tradičně inkasovali především emitenti, jako je Circle nebo Tether, a jejich distribuční partneři. AQAv2 podle dostupných zdrojů představuje jeden z prvních velkých případů, kdy si DeFi protokol vyjednal většinový podíl, přibližně 90 %, a vrací jej on-chain do vlastního ekosystému .

Ekonomika se tím obrací: výnos z kapitálu, který by jinak zůstal u centralizovaných firem, se částečně přesouvá k protokolu a podporuje poptávku po jeho nativním tokenu.

2. Circle a Coinbase mají v systému vlastní kapitál

Podmínkou účasti bylo také stakingové zapojení do ekosystému HYPE. Circle měl vložit 500 000 HYPE a Coinbase navýšit svou již existující stakovanou pozici . Obě společnosti tak mají přímější finanční zájem na fungování Hyperliquidu a vývoji tokenu HYPE.

Tento princip „skin in the game“ může být pro DeFi důležitý. Protokoly by v budoucnu mohly přístup ke své likviditě a uživatelské základně podmiňovat nejen technickými standardy, ale také stakingem nebo jinou formou zajištění.

3. Jeden hlavní zúčtovací stablecoin zjednodušuje trh

Před AQAv2 existovalo na Hyperliquidu větší rozdělení mezi USDC, USDH a případnými dalšími stablecoiny. Určení USDC jako jediného aligned quote assetu má podle dostupných informací tuto fragmentaci omezit, prohloubit likviditu a zjednodušit strukturu trhů .

Pro obchodníky to může znamenat přehlednější systém zúčtování. Pro Hyperliquid pak především větší objem rezerv, z nichž lze generovat výnos.

4. Vzorec, který mohou napodobit další protokoly

Pokud se model ukáže jako dlouhodobě udržitelný, podobné dohody mohou zvažovat i další velké DeFi platformy, například dYdX, GMX nebo Synthetix . Mohly by se pokusit vyjednat podíl na výnosech stablecoinů držených v jejich ekosystémech a současně požadovat staking či jiný závazek od emitenta.

Tím by se úrok z obrovského množství rezerv stablecoinů mohl postupně stát sdílenou vrstvou hodnoty napříč DeFi, místo aby šlo výhradně o příjem několika centralizovaných společností.

Rizika a otevřené otázky

Model má i několik slabých míst. Postupné ukončování USDH může uživatelům přinést komplikace při migraci . Hyperliquid se zároveň více opírá o jediný hlavní stablecoin a jeho centralizovaného emitenta, což zvyšuje regulatorní, provozní i koncentrační riziko.

Ani odhady výnosů nejsou pevně dané. Závisí na tom, kolik USDC zůstane na Hyperliquidu a jaké budou úrokové sazby amerických státních dluhopisů. Ty se mohou měnit v reakci na politiku amerického Federálního rezervního systému i náladu na trhu.

AQAv2 proto není bezrizikový způsob, jak vytvořit trvalou poptávku po HYPE. Je však výrazným experimentem: ukazuje, že velký DeFi protokol může s centralizovanými emitenty stablecoinů vyjednávat nejen o technickém přístupu, ale také o tom, komu připadne výnos z kapitálu, který v jeho ekosystému pracuje.

Jak peníze mezi třemi stranami proudí

Mechanismus stojí na rozdělení rolí:

• Circle zajišťuje technickou infrastrukturu — emisi, zpětné odkupy a převody USDC mezi blockchainy prostřednictvím protokolu Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase působí jako správce a nasazovatel pokladny USDC. Spravuje hlavní rezervní pool a investuje jeho prostředky především do krátkodobých amerických státních pokladničních poukázek .
• Hyperliquid získává přibližně 90 % nákladově očištěného výnosu z USDC drženého na jeho blockchainu Layer 1 .

USDC na Hyperliquidu se podle návrhu automaticky rozděluje v poměru 1:9 mezi dvě vrstvy. Menší část slouží k provádění kontraktů a zajišťuje aktivní obchodní likviditu. Větší část tvoří rezervní vrstva, která může generovat výnos .

Tento výnos následně míří do Assistance Fundu, fondu kontrolovaného protokolem. Ten z něj provádí automatické nákupy HYPE na otevřeném trhu, tedy odkupy podobné zpětným odkupům akcií u tradičních firem .

Kolik může AQAv2 vynášet?

Konkrétní částky se mění podle objemu USDC na Hyperliquidu a aktuálních sazeb amerických státních dluhopisů. Ty se v polovině roku 2026 pohybovaly přibližně mezi 3,8 a 4,3 % . Dostupné odhady se pohybují v následujícím rozmezí:

Oproti modelu USDH tak AQAv2 rozšiřuje základnu pro financování odkupů přibližně 70- až 100násobně . Jde přitom o příjem navázaný na objem vkladů USDC, nikoli pouze na obchodní aktivitu.

Nový tok peněz se přidává ke stávajícím příjmům z poplatků. Hyperliquid podle dostupných údajů směřuje 97 % obchodních poplatků do Assistance Fundu, který zajišťuje automatické nákupy HYPE . Po započtení výnosu z USDC by celkový roční objem prostředků určených na odkupy mohl dosáhnout přibližně 900 milionů dolarů nebo i více . Jde však o projekci, nikoli o garantovanou částku.

Kdy začnou odkupy financované z USDC?

Nasazení AQAv2 má několik klíčových milníků:

• 14. května 2026: Coinbase a Circle oznámily rámec AQAv2 a svou účast .
• 8. června 2026: Coinbase aktivovala AQAv2 pro pokladnu USDC na Hyperliquidu .
• 26. srpna 2026: Má začít nabíhání úroku z přesměrovaného výnosu .
• 3. října 2026: Je naplánována první platba do Assistance Fundu, která bude financovat úvodní odkup .
• Poté: Platby a navazující odkupy mají probíhat automaticky každých 30 dní .

Proč může jít o nový model pro DeFi

1. Protokol si bere zpět výnos, který dosud zůstával u emitentů

Výnos z rezerv stablecoinů — typicky úrok z amerických státních dluhopisů — tradičně inkasovali především emitenti, jako je Circle nebo Tether, a jejich distribuční partneři. AQAv2 podle dostupných zdrojů představuje jeden z prvních velkých případů, kdy si DeFi protokol vyjednal většinový podíl, přibližně 90 %, a vrací jej on-chain do vlastního ekosystému .

Ekonomika se tím obrací: výnos z kapitálu, který by jinak zůstal u centralizovaných firem, se částečně přesouvá k protokolu a podporuje poptávku po jeho nativním tokenu.

2. Circle a Coinbase mají v systému vlastní kapitál

Podmínkou účasti bylo také stakingové zapojení do ekosystému HYPE. Circle měl vložit 500 000 HYPE a Coinbase navýšit svou již existující stakovanou pozici . Obě společnosti tak mají přímější finanční zájem na fungování Hyperliquidu a vývoji tokenu HYPE.

Tento princip „skin in the game“ může být pro DeFi důležitý. Protokoly by v budoucnu mohly přístup ke své likviditě a uživatelské základně podmiňovat nejen technickými standardy, ale také stakingem nebo jinou formou zajištění.

3. Jeden hlavní zúčtovací stablecoin zjednodušuje trh

Před AQAv2 existovalo na Hyperliquidu větší rozdělení mezi USDC, USDH a případnými dalšími stablecoiny. Určení USDC jako jediného aligned quote assetu má podle dostupných informací tuto fragmentaci omezit, prohloubit likviditu a zjednodušit strukturu trhů .

Pro obchodníky to může znamenat přehlednější systém zúčtování. Pro Hyperliquid pak především větší objem rezerv, z nichž lze generovat výnos.

4. Vzorec, který mohou napodobit další protokoly

Pokud se model ukáže jako dlouhodobě udržitelný, podobné dohody mohou zvažovat i další velké DeFi platformy, například dYdX, GMX nebo Synthetix . Mohly by se pokusit vyjednat podíl na výnosech stablecoinů držených v jejich ekosystémech a současně požadovat staking či jiný závazek od emitenta.

Tím by se úrok z obrovského množství rezerv stablecoinů mohl postupně stát sdílenou vrstvou hodnoty napříč DeFi, místo aby šlo výhradně o příjem několika centralizovaných společností.

Rizika a otevřené otázky

Model má i několik slabých míst. Postupné ukončování USDH může uživatelům přinést komplikace při migraci . Hyperliquid se zároveň více opírá o jediný hlavní stablecoin a jeho centralizovaného emitenta, což zvyšuje regulatorní, provozní i koncentrační riziko.

Ani odhady výnosů nejsou pevně dané. Závisí na tom, kolik USDC zůstane na Hyperliquidu a jaké budou úrokové sazby amerických státních dluhopisů. Ty se mohou měnit v reakci na politiku amerického Federálního rezervního systému i náladu na trhu.

AQAv2 proto není bezrizikový způsob, jak vytvořit trvalou poptávku po HYPE. Je však výrazným experimentem: ukazuje, že velký DeFi protokol může s centralizovanými emitenty stablecoinů vyjednávat nejen o technickém přístupu, ale také o tom, komu připadne výnos z kapitálu, který v jeho ekosystému pracuje.