Anthropic míří na burzu: Co víme o možném IPO v roce 2026

Anthropic udělal první formální krok k možné primární nabídce akcií ve Spojených státech. Dne 1. června 2026 důvěrně předložil americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) návrh registračního dokumentu na formuláři S-1. Firma zároveň zdůraznila, že dokument jí pouze otevírá možnost vstoupit na burzu po dokončení kontroly ze strany SEC. O uskutečnění nabídky rozhodnou mimo jiné podmínky na trhu a počet nabízených akcií ani jejich cena dosud nebyly stanoveny.

To je klíčový rozdíl: Anthropic zahájil proces IPO, ale zatím neoznámil konkrétní datum uvedení akcií, cenu ani konečnou velikost emise.

Co Anthropic skutečně potvrdil

Důvěrné podání S-1 umožňuje, aby SEC nejprve posoudila pracovní verzi registračního dokumentu neveřejně. Neznamená to, že společnost musí nabídku dokončit nebo že se na burze objeví v určitém termínu. Samotné oznámení Anthropic podmiňuje případné IPO stavem trhu a dalšími faktory.

Veřejná verze S-1 bude proto důležitější než dosavadní mediální zprávy. Měla by nabídnout první ucelený pohled na auditované účetní výkazy, vlastnickou strukturu, rizikové faktory, třídy akcií, plánované využití výtěžku i významné obchodní smlouvy.

Kdy by mohl Anthropic vstoupit na burzu?

Zprávy naznačují, že by se Anthropic mohl objevit na veřejném trhu ještě v roce 2026. Některé odhady mluví o zveřejnění S-1 už na konci srpna, jiné o podzimním termínu. Společnost se však k žádnému z těchto dat veřejně nezavázala.

Podle CNBC Anthropic také organizuje schůzky s investory před možnou emisí. Na transakci se údajně podílejí Morgan Stanley, Goldman Sachs a JPMorgan Chase. Taková jednání ukazují na přípravu nabídky, nejsou ale totéž co oficiální roadshow ani záruka, že se IPO uskuteční.

Anthropic má v regulatorním procesu náskok před OpenAI. Ta 8. června oznámila, že rovněž důvěrně podala dokumenty k americkému IPO, aniž zveřejnila jeho velikost nebo načasování. Náskok může Anthropicovi pomoci s kontrolou dokumentace u SEC i s komunikací s investory. Harmonogram ale může u obou firem změnit regulatorní proces i situace na trzích.

Může Anthropic získat 75 miliard dolarů nebo více?

Tržní zprávy popisují nabídku, jejímž cílem by bylo získat nejméně 75 miliard dolarů. Pokud by se tato částka stala skutečnou podmínkou emise, šlo by o jednu z největších primárních nabídek v historii a o přímé srovnání s nedávnou emisí SpaceX.

U SpaceX však záleží na metodice. MarketWatch uvádí téměř 75 miliard dolarů před případným navýšením emise, zatímco jiná zpráva hovoří o 86,2 miliardy dolarů včetně využití opce na dodatečné akcie. Anthropicův údaj 75 miliard dolarů je proto třeba chápat jako ambici, nikoli jako schválený objem obchodu.

Veřejně dostupné zdroje zatím neobsahují prospekt Anthropic, který by takový cíl nebo konečné ocenění potvrzoval. Zprávy současně spojily firmu s nedávným soukromým oceněním přes 965 miliard dolarů, což však není totéž jako ocenění při IPO.

Čísla, kterými chce Anthropic přesvědčit investory

Pozitivní příběh před IPO stojí především na mimořádně rychlém růstu tržeb. Dokumenty, které viděl Bloomberg, uvádějí předběžné tržby za druhé čtvrtletí vyšší než 11,5 miliardy dolarů. Ve stejném období předchozího roku činily 787 milionů dolarů. Materiály zároveň naznačují kladný upravený provozní zisk za dané čtvrtletí.

Jiná média uvedla, že roční přepočtený výnosový běh Anthropic do konce července překročil 65 miliard dolarů. Výnosový běh neboli run rate převádí aktuální tempo tržeb na hypotetický celý rok. Nejde o auditované roční tržby ani o záruku budoucích výsledků.

Čísla naznačují, že Anthropic se rychle posouvá od výzkumné firmy s vysokými náklady k rozsáhlému komerčnímu podnikání. Veřejný S-1 však bude muset ukázat, jak velká část růstu je opakovatelná, jak koncentrovaná je zákaznická základna a kolik stojí obsloužení rostoucího využití modelů.

Proč budou náklady na výpočetní výkon zásadním rizikem

Kladný upravený provozní zisk sám o sobě neříká, kolik hotovosti podnik skutečně generuje. Reuters uvedl, že Anthropic očekával ve druhém čtvrtletí provozní zisk 559 milionů dolarů a že se zavázal platit SpaceX 1,25 miliardy dolarů měsíčně za kapacitu pro výpočty umělé inteligence.

Anthropic samostatně potvrdil partnerství se SpaceX, které má rozšířit jeho výpočetní kapacitu a umožnit vyšší limity pro uživatele Claude Code a Claude API. Podle zpráv může jít o víceletý závazek v řádu desítek miliard dolarů. Přesné účetní zachycení, podmínky ukončení i celkový rozsah závazku by měl potvrdit příslušný regulatorní dokument.

Investoři proto nebudou moci hodnotit IPO pouze podle upraveného provozního zisku. Budou muset sledovat také kapitálové výdaje, smluvní závazky, náklady na infrastrukturu, odliv hotovosti a vztah mezi výdaji na výpočetní výkon a růstem tržeb. Zprávy o čisté ztrátě kolem 42 miliard dolarů za rok 2025 kolují, přesná částka ale není potvrzena primárními dokumenty uvedenými zde a nelze ji zatím považovat za ověřený fakt.

Zakladatelé mohou získat silnější hlasovací práva

Anthropic údajně zvažuje třídu akcií s posílenými hlasovacími právy pro generálního ředitele Daria Amodeiho a další spoluzakladatele. Reuters s odkazem na server The Information uvedl, že cílem je chránit vedení před tlakem vnějších akcionářů. Podle stejné zprávy chce Anthropic zachovat také roli stávajících správců, kteří nejsou akcionáři, při volbě většiny členů představenstva.

Návrh ale není konečný. Veřejný prospekt by musel uvést poměr hlasů, oprávněné držitele, pravidla převodu akcií, případné časové omezení těchto práv a vztah akciové struktury k modelu veřejně prospěšné korporace Anthropic.

Pro investory nejde jen o osobní vliv zakladatelů. Dvou- nebo více třídní struktura akcií může vedení umožnit udržet strategickou kontrolu i po prodeji akcií veřejnosti. Zároveň může oslabit hlasovací sílu běžných akcionářů. Praktický dopad proto určí až konkrétní podmínky, nikoli samotná existence medializovaného plánu.

Sázka na podniky, API a programátory

Růst Anthropic je podle dostupných zpráv úzce spojen s podnikovým softwarem, rozhraními API a nástroji pro vývojáře. Roční přepočtené tržby produktu Claude Code odhaduje analýza třetí strany na více než 2,5 miliardy dolarů. Jiný odhad přisuzuje Anthropic 32 procent výdajů podniků na API velkých jazykových modelů, oproti 25 procentům u OpenAI. Nejde však o auditované ukazatele zveřejněné samotnou firmou.

Toto zaměření je pro příběh IPO důležité. Podnikové smlouvy a příjmy z API mohou znamenat větší kontrakty a hlubší napojení na pracovní postupy firem. Zároveň přinášejí riziko koncentrace zákazníků, kolísání využití a vysokých nákladů na infrastrukturu. S-1 by měl ukázat, kteří zákazníci tvoří významnou část tržeb a zda uváděné roční hodnoty vycházejí ze smluv, skutečného využití, předplatného nebo extrapolace nedávného prodeje.

Může IPO změnit celý americký trh?

Mimořádně velká nabídka Anthropic by mohla výrazně ovlivnit americký trh IPO v roce 2026. Quartz uvedl, že americké firmy do 19. srpna získaly prostřednictvím IPO 160,6 miliardy dolarů, zatímco za celý rekordní rok 2021 to bylo 195,2 miliardy dolarů. Pokud by Anthropic skutečně získal alespoň 75 miliard dolarů, jediná transakce by při uzavření v uváděné velikosti mohla dostat letošní objem výrazně nad dosavadní rekord.

I tento závěr je podmíněný. Databáze IPO se mohou lišit v započítávání duálních kotací, opcí na navýšení emise a souvisejících akciových transakcí. Konečný dopad proto bude záviset na skutečném výtěžku Anthropic i na metodice použité pro srovnání.

Na co se zaměřit ve veřejném S-1

Nejdůležitější otázky zůstávají otevřené:

• Velikost emise: Je uváděný cíl 75 miliard dolarů skutečný? Kolik kapitálu by získal přímo Anthropic a kolik by připadlo stávajícím akcionářům prodávajícím své podíly?
• Ocenění: V jakém pásmu chce firma vstoupit na trh a jak se bude lišit od soukromého ocenění nad 965 miliard dolarů?
• Kvalita tržeb: Jaká část tržeb přesahujících 11,5 miliardy dolarů za čtvrtletí je opakovaná nebo smluvně zajištěná a jak moc závisí na několika velkých zákaznících?
• Ziskovost: Převádí se upravený provozní zisk do zisku podle účetních standardů GAAP a kladného provozního cash flow?
• Závazky za výpočetní výkon: Jak vysoké jsou celkové závazky vůči SpaceX a dalším poskytovatelům infrastruktury a jak snadno lze tyto smlouvy měnit nebo ukončit?
• Správa společnosti: Kolik hlasů ponesou akcie zakladatelů a jaké pravomoci zůstanou správcům, kteří nejsou akcionáři?
• Využití výtěžku: Půjde kapitál na trénování modelů, datová centra, akvizice, splácení dluhu, nebo obecné firemní účely?

Dokud Anthropic tyto podrobnosti nezveřejní, lze učinit jen omezený, ale podstatný závěr: firma důvěrně vstoupila do procesu IPO, podle zpráv připravuje investory na mimořádně velkou nabídku a její růstový příběh může zásadně změnit podobu amerického trhu nových emisí v roce 2026. Tvrzení o překonání rekordů však zatím zůstávají projekcemi a mediálními zprávami, nikoli konečnými podmínkami transakce.