Tom Lee: Krypto po velké likvidaci může ožít. Proč sází na obrat

Tom Lee, spoluzakladatel analytické společnosti Fundstrat, nestaví svůj optimistický výhled na příštích 12 měsíců jen na očekávání, že ceny po výprodeji automaticky odskočí. Jeho argument propojuje tři věci: mimořádné vyčištění trhu od pákových spekulací, možnost blížícího se dna čtyřletého cyklu a dlouhodobou poptávku spojenou s tokenizací a institucemi. Samotné tyto předpoklady ale neprokazují, že krypto už dno skutečně vytvořilo. 3

Likvidace za 19 miliard dolarů jako „reset“ trhu

Lee poukazuje na 10. říjen 2025. Hrozba 100% cel vůči Číně tehdy podle dostupného reportingu spustila největší likvidaci v historii kryptoměn: během jediného dne bylo uzavřeno přes 19 miliard dolarů pákových sázek. Lee to čte jako odstranění peněz vypůjčených pro spekulace, které dělaly trh mimořádně křehkým. 3

Páka zesiluje růsty i propady. Když jsou pozice nuceně uzavírány, prodejní tlak se může řetězit. Po takovém výplachu na trhu zůstává méně obdobných pozic, které by mohly být znovu nuceně zlikvidovány.

To však není totéž jako potvrzené dno. Nižší páka sama o sobě nezaručuje příchod nových kupců, vyšší likviditu ani trvalý obrat cen.

Čtyřletý cyklus: vodítko, nikoli přesný harmonogram

V zářijovém reportu z roku 2026 Lee uvedl, že dno často sledovaného čtyřletého krypto cyklu by mohlo přijít následující měsíc, tedy přibližně v říjnu 2026. 3

Jeho praktický závěr je spíše kontrariánský: investor, který čeká, až bude dno naprosto zjevné, může zmeškat začátek návratu. Ani očekávané cyklické minimum přitom nevylučuje další pokles před jeho dosažením.

Zároveň je potřeba brát historické vzorce s rezervou. Nejde o přírodní zákon. Jiná zpravodajství také uvádějí Leeho názor, že příchod institucí může tradiční čtyřletý cyklus změnit, nebo dokonce narušit. V jeho argumentaci tak existuje napětí: cyklus používá jako časové vodítko, ale zároveň říká, že jeho význam může slábnout. 710

„Mini krypto zima“ místo klasického dlouhého útlumu

Lee označil období po pákovém resetu z října 2025 za „mini krypto zimu“. Rok 2026 podle něj měl být rokem zotavení a výraznější růsty by mohly přijít v letech 2027 a 2028. 12

Rozdíl proti minulým krypto zimám vidí hlavně v příčině propadu. Tento ústup cen následoval po koncentrované vlně nuceného oddlužování, zatímco příběh širšího využití blockchainu podle něj pokračuje: zejména v tokenizovaných financích a infrastruktuře Etherea.

I to je ale interpretace, ne prokázaný vztah příčiny a následku. Velká likvidace může páku odstranit, a přesto mohou ceny zůstávat slabé z jiných důvodů.

Tokenizace jako hlavní dlouhodobá sázka

Největší strukturální příležitost Lee vidí v tokenizaci, tedy v převádění práv k tradičním finančním aktivům na blockchainovou infrastrukturu. Jeho model pracuje s přesunem zhruba 100 bilionů dolarů aktiv on-chain. Při jednoprocentním podílu na ekonomice tohoto trhu by to podle jeho výpočtu znamenalo asi 1,1 bilionu dolarů ročních příjmů a příležitost k valuaci 20 bilionů dolarů. 3

Tohle číslo není předpovědí současné hodnoty trhu, ale scénářem založeným na několika silných předpokladech:

• tradiční aktiva by se musela přesunout na blockchain v obrovském měřítku;
• poskytovatelé tokenizační infrastruktury by si museli udržet významnou část ekonomického přínosu;
• takové příjmy by musely získat násobek ocenění použitý v Leeho modelu.

Právě proto je tokenizační argument víc než jen sázka na krátkodobý pohyb bitcoinu či etheru. Sám o sobě ale neověřuje valuaci 20 bilionů dolarů.

Ethereum jako infrastruktura pro finance on-chain

Ethereum je pro Leeho hlavním kandidátem na infrastrukturu, na níž by se mohly rozvíjet on-chain finance. Do této širší vize spadají také programovatelné, nepřetržité platby pro autonomní AI agenty, potenciálně přes stablecoiny a blockchainové sítě.

Tato část teze je vyloženě výhledová. Dodané zdroje potvrzují Leeho důraz na Ethereum a tokenizaci, samy ale nedokládají, že se Ethereum nutně stane dominantní zúčtovací vrstvou pro autonomní AI agenty. Pro investory je tedy rozumnější chápat ji jako možný směr adopce, nikoli jako ověřený zdroj budoucí poptávky.

Nadprůměrná výkonnost může přivést instituce

Lee také tvrdí, že vysoké výnosy krypta mohou samy vytvořit nový impulz poptávky. V aktualizaci společnosti BitMine z konce srpna uvedl, že ether ve třetím čtvrtletí do předchozího pátku překonal index S&P 500 o 5 430 bazických bodů. Ether, bitcoin a solana pak byly od 30. června třemi nejvýkonnějšími aktivy. Lee očekává, že taková relativní výkonnost může instituce přimět navýšit krypto expozici. 17

Mechanismus je jednoduchý: správci portfolií, kteří mají vůči dané třídě aktiv nízkou váhu, mohou po výrazném zaostávání přehodnotit alokaci. Není to ovšem jistota. Instituce mohou naopak kvůli volatilitě, rebalancování portfolií nebo změně ochoty podstupovat riziko expozici snížit.

Co z Leeho teze plyne

Leeho býčí pohled stojí na souběhu tří předpokladů: říjnová likvidace z roku 2025 odstranila spekulativní přebytek, trh je blízko cyklickému zlomu a tokenizace může později přinést trvalejší poptávku. 312

Nejužitečnější je číst tuto tezi jako dlouhodobý scénář s vysokým přesvědčením, nikoli jako přesnou předpověď nebo návod k načasování trhu. Oddlužení může zlepšit strukturu trhu, ale negarantuje dno. Historické cykly se mohou mýlit a poptávka spojená s tokenizací či platbami pro AI zůstává nejistá.