Dvě asijské měny v krizi: Rupie a won pod nezvyklým tlakem

Krize také odhalila limity intervenčních kapacit centrální banky Bank Indonesia. Mezi prosincem 2025 a dubnem 2026 se devizové rezervy centrální banky propadly o 10,27 miliardy dolarů na 146,20 miliardy dolarů, protože tvůrci politik pálili dolary ve snaze zpomalit pokles měny . V prvním čtvrtletí roku 2026 byly rezervy na nejnižší úrovni od července 2024 .

Tváří v tvář historickému propadu Bank Indonesia opustila postupnou strategii. Centrální banka na svém pravidelném květnovém zasedání zvýšila úrokové sazby o 50 bazických bodů a následně šokovala trhy dalším mimořádným zvýšením o 25 bazických bodů, čímž základní sazbu vytáhla na 5,5 %, aby přilákala kapitál a bránila měnu . Současně úřady již potřetí za dva měsíce zpřísnily devizové regulace ve snaze omezit spekulativní poptávku po dolarech . Stará stabilizační příručka pro rozvíjející se trhy je nasazována agresivně, ale samotný rozsah vnějšího tlaku znamená, že rupie pokračuje v hledání nového dna .

Strukturální útěk od wonu: Generace investorů mířící do zahraničí

Jihokorejský won je pod jiným, ale stejně neúprosným tlakem. V březnu 2026 se propadl na nejslabší úroveň za 17 let poblíž 1 516 wonů za dolar, než se v květnu usadil kolem 1 514 . Na rozdíl od rupie nekolabuje won kvůli obchodnímu deficitu. Jižní Korea hospodaří se značným obchodním přebytkem. K rozkladu dochází na kapitálovém účtu.

Nejviditelnějším motorem je fenomén takzvaných „seohak ants“ – armády korejských retailových investorů, kteří masivně nalévají kapitál do zahraničních akcií, zejména ve Spojených státech . Tento strukturální odliv kapitálu vytváří trvalou, neúprosnou poptávku po dolarech, což oslabuje won bez ohledu na obchodní bilanci. Bank of Korea a Korea Capital Market Institute identifikovaly tento posun jako klíčový strukturální faktor, částečně poháněný stárnoucí populací hledající vyšší výnosy v zahraničí uprostřed zpomalujících se vyhlídek domácího růstu .

Tento retailový exodus byl přiživen rekordním odlivem zahraničních portfoliových investorů. Mezi 3. březnem a koncem března 2026 prodali zahraniční investoři na hlavním trhu Kospi čisté akcie v hodnotě 30,3 bilionu wonů (20,06 miliardy dolarů), což je výprodej, který je uváděn jako primární akcelerátor propadu měny . Tento propad odráží širší averzi k riziku spojenou s válkou na Blízkém východě a odklon od velkých korejských polovodičových firem .

Ke zranitelnosti měny přispívá i rychlá expanze domácí peněžní zásoby, která roste nejrychlejším tempem za poslední roky. Někteří analytici tvrdí, že expanzivní fiskální politika vytvořila převis likvidity, přičemž velká část této likvidity je konvertována na dolary a reinvestována ve Spojených státech namísto do korejské domácí ekonomiky . Bank of Korea se ocitá v patové situaci, kdy by zvýšení sazeb na obranu měny mohlo dále udusit ekonomiku, která podle odhadů Mezinárodního měnového fondu (MMF) v roce 2025 poroste o 0,9 % .

Reakce Soulu se zatím silně opírá o rétoriku spíše než o drastické změny sazeb. Guvernér Rhee Chang-yong opakovaně označil won za „nevyrovnaný“ vůči silným ekonomickým fundamentům Koreje, signalizoval odhodlání podpořit měnovou stabilitu a varoval, že centrální banka zablokuje investice směřující do USA, které by ohrožovaly stabilitu . Dokonce i Ministerstvo financí USA se zapojilo, když uvedlo, že dodatečné oslabení wonu v druhé polovině roku 2025 bylo „v rozporu se silnými ekonomickými fundamenty Jižní Koreje“ .

Na konci prosince 2025 úřady nasadily agresivní slovní intervence, aby vyvolaly dočasné oživení . Vláda také oznámila daňové pobídky, jejichž cílem je přilákat kapitál zpět domů, a nabídla úlevy na kapitálových ziscích z prodeje zahraničních akcií – za předpokladu, že výnosy budou po dobu nejméně jednoho roku reinvestovány do domácích akcií . Tato opatření zatím poskytla pouze krátkodobou úlevu proti strukturálnímu přílivu odlivu kapitálu.