Benjamin Cowen: Bitcoin má podle něj stále 65% šanci na nové cyklické minimum

Bitcoin po letním minimu posílil zhruba o 40 %, Benjamin Cowen ale svůj hlavní scénář nemění. Zakladatel analytické platformy Into The Cryptoverse odhaduje, že existuje 65% pravděpodobnost, že cyklické minimum Bitcoinu teprve přijde, oproti 35% šanci, že dno už je za námi. Za nejpravděpodobnější období považuje říjen 2026, současně však uvádí konkrétní signály, které by jeho opatrně medvědí výhled zpochybnily. 2312

Růst sám o sobě dno nepotvrzuje

Cowen upozorňuje, že samotné zotavení ceny ještě neznamená začátek nového býčího trendu. Připomíná roky 2018 a 2022, kdy Bitcoin během medvědích trhů výrazně vzrostl, ale později v témže roce vytvořil nová minima. Současné oživení proto čte jako silný pohyb proti předchozímu trendu, nikoli jako definitivní důkaz konce poklesu. 217

Jeho poměr 65 ku 35 není jednoznačná sázka na konkrétní vývoj. Jde o vyjádření pravděpodobnosti: historické paralely podle Cowena stále zvýhodňují variantu dalšího poklesu, zároveň však připouští významnou šanci, že trh už svého minima dosáhl. 23

Proč sleduje realizovanou cenu u 53 000 dolarů

Hlavním referenčním bodem pro případný pokles je Cowenovi takzvaná realizovaná cena Bitcoinu, uváděná přibližně na 53 000 dolarů. Jde o on-chain ukazatel, který zjednodušeně vyjadřuje souhrnnou pořizovací cenu bitcoinů v síti podle ceny, při níž se jednotlivé mince naposledy přesunuly. 26

Cowen uvádí, že minima předchozích medvědích trhů se tvořila pod touto hodnotou. Při dřívějším poklesu v roce 2026 se Bitcoin k realizované ceně přiblížil, ale neotestoval ji; analytik to vnímal jako známku, že širší tržní reset možná ještě neskončil. 6

Neznamená to, že 53 000 dolarů je jistý cenový cíl ani že Bitcoin musí tuto úroveň prorazit, aby se mohl zotavit. Jde spíše o hladinu, jejíž test by více odpovídal historickým medvědím vzorcům, na nichž Cowen svůj model staví. Trvalejší dno výrazně nad realizovanou cenou by v tomto rámci bylo neobvyklé a jeho tezi by oslabovalo. 69

Říjen 2026 jako hlavní časové okno

Cowenovu časovou tezi formuje jeho výklad čtyřletého tržního cyklu Bitcoinu, který spojuje s halvingem – pravidelným snížením odměny za vytěžení bloku. Za nejpravděpodobnější termín vytvoření dna označil říjen 2026, zhruba rok po vrcholu cyklu z října 2025, který uvádí ve své analýze. 1215

Nejde však o přesné datum, spíše o zvýšenou pozornost k závěru roku. Další časové modely citované vedle Cowenovy práce pracují s širším intervalem, proto je časová shoda jen podpůrným kontextem, nikoli samostatným důkazem, že Bitcoin nutně vytvoří nové minimum. 1315

Dva klouzavé průměry, které rozhodují

200týdenní průměr: stresový test už Bitcoin zvládl

Bitcoin se při minimu na začátku léta propadl pod 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr, tehdy přibližně u 57 000 dolarů, a během následného růstu se nad něj vrátil. Cowen tento návrat hodnotí jako konstruktivní signál, ale nepovažuje jej za dostatečný důvod k vyhlášení konce medvědího trhu. Ve své červencové zprávě upozornil, že k prolomení a následnému návratu nad tento průměr může dojít ještě před konečným minimem. 6

Návrat nad 200týdenní průměr tedy snižuje bezprostřední technický tlak, ale sám neřeší otázku, zda již skončila celá sestupná fáze cyklu.

50týdenní průměr: bližší test změny trendu

Bezprostředně důležitější je pro Cowena 50týdenní klouzavý průměr. Podle něj ukáže, zda se Bitcoin skutečně vrací do trvalejší býčí struktury. Analytik srovnává nynější situaci s rokem 2018, kdy Bitcoin od letního minima vzrostl o více než 40 %, ale růst se zastavil poblíž tohoto průměru. 28

Nedávné zprávy popisovaly Bitcoin jako aktivum obchodované kolem 50týdenního průměru, nikoli jako trh, který tuto hranici přesvědčivě překonal. Cowen proto neklade důraz na krátký dotek či vnitrodenní pohyb, ale na udržitelné týdenní uzávěry nad tímto průměrem. Takové potvrzení by jeho medvědí sklon výrazně oslabilo. 2829

Co by posunulo pravděpodobnosti ve prospěch býků

Cowen zmiňuje dvě okolnosti, které by narušily jeho základní scénář:

1. Bitcoin projde říjnem bez nového nižšího minima. Pokud se nedostaví očekávané sezónní a cyklické oslabení, měla by se podle něj pravděpodobnost začít přesouvat na stranu býčího vývoje. 34
2. Bitcoin se stabilně udrží nad 50týdenním klouzavým průměrem. Trvalý návrat nad tuto úroveň by naznačoval, že už nejde jen o růstovou korekci v klesajícím trhu, ale o věrohodnější změnu trendu. 28

Klíčové podle Cowena je, že další růstová vlna sama o sobě nestačí. Silnější býčí argument by vznikl tehdy, pokud by se očekávaná slabost ve čtvrtém čtvrtletí nedostavila a zároveň se potvrdila tržní struktura nad 50týdenním průměrem.

Kdy by opustil medvědí postoj

Cowen uvedl, že by svůj pohled změnil, pokud by historický vzorec zřetelně selhal – zejména pokud by Bitcoin prošel očekávaným obdobím slabosti bez nového minima a udržel silnější trendovou strukturu. 328

S postupem do roku 2027 očekává konstruktivnější nastavení, protože jeho cyklický model tuto fázi spojuje s obdobím po dnu a možným zotavením. Ani to ovšem není jistota budoucích výnosů, ale závěr vycházející z jeho modelu cyklu. 36

Co z toho plyne pro sledování trhu

Cowenova teze je podmíněná mapa možného vývoje:

• Medvědí varianta: Bitcoin ve čtvrtém čtvrtletí vytvoří nižší minimum a může otestovat či prolomit oblast realizované ceny kolem 53 000 dolarů.
• Varianta zneplatnění medvědího scénáře: Bitcoin projde říjnem bez nižšího minima a přesvědčivě se udrží nad 50týdenním klouzavým průměrem.

Cowen zatím zůstává u první varianty s 65% pravděpodobností budoucího cyklického minima. Jeho výhled ale obsahuje i jasný test, který jej může vyvrátit: pokud se očekávané oslabení neobjeví, měly by se důkazy i pravděpodobnosti posunout ve prospěch býků. 2328

Text nepředstavuje investiční doporučení.