Proč zlato po rozděleném rozhodnutí Fedu obrátilo směr

Zlato proto nejprve reagovalo růstem, ale následně své zisky rychle ztratilo. Do pohybu se současně promítly jestřábí signály předsedy Fedu Kevina Warshe i nová eskalace konfliktu mezi Íránem a Spojenými státy.

Rozhodnutí 9:3 nebylo holubičí

Fed ponechal základní sazbu beze změny v pásmu 3,50–3,75 %, což odpovídalo očekávání trhu. Samotný výsledek ale zastínilo hlasování: tři regionální prezidenti Fedu — Lorie Loganová, Beth Hammacková a Neel Kashkari — chtěli sazby okamžitě zvýšit o čtvrt procentního bodu .

Šlo o nejrozdělenější rozhodnutí ve prospěch zpřísnění měnové politiky od září 2016 . Pro investory tak nebylo hlavní zprávou jen to, že Fed tentokrát sazby nezvýšil, ale především skutečnost, že několik jeho představitelů už považovalo vyšší sazby za nutné.

Spotové zlato po oznámení krátce posílilo až o 0,8 % a dotklo se hranice 4 100 dolarů za trojskou unci . Spolu s ním během několika minut rostl také bitcoin . Pro trh, který se připravoval i na možnost okamžitého zvýšení sazeb, představovalo ponechání sazeb určitou úlevu.

Proč se růst zlata obrátil

Počáteční rally ale nevydržela. Obrat podpořily tři navzájem se posilující faktory:

• Jestřábí postoj Kevina Warshe k inflaci. Předseda Fedu opakovaně prohlašuje, že „zklame“ každého, kdo očekává toleranci inflace nad 2 % . To, že se po rozhodnutí jasně nepostavil proti zastáncům vyšších sazeb, trh vnímal jako otevřenou možnost zvýšení sazeb už na příštím zasedání.
• Tři hlasy pro okamžité zvýšení sazeb. Rozdělený výsledek naznačil, že ponechání sazeb nemusí být stabilním konsenzem. Fed se podle trhu nachází mnohem blíže dalšímu zpřísnění, než by naznačovalo samotné oznámení o nezměněné sazbě .
• Rostoucí šance na zářijové zvýšení. Po rozhodnutí začaly úrokové swapy započítávat pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu v září na 63–67 % . Výnosy na krátkém konci křivky vzrostly a s nimi i reálné výnosy — tedy jeden z nejsilnějších protifaktorů pro aktivum, které samo nenese úrok.

Zlato se následně propadlo zpět pod 4 050 dolarů a přiblížilo se předzasedací úrovni kolem 4 021 dolarů .

Íránský raketový útok zvýšil tlak přes ceny ropy

Ve stejný den Írán odpálil balistické střely proti americkým silám rozmístěným v Jordánsku. Americké CENTCOM uvedlo, že jednotky Íránských revolučních gard provedly „pokus o překvapivý útok“ na americký personál . Všechny střely byly zachyceny, incident však narušil krátké čtyřdenní příměří a obnovil obavy z narušení dodávek přes Hormuzský průliv.

Ropa Brent už 20. července překonala hranici 90 dolarů za barel a dosáhla 90,79 dolaru poté, co Spojené státy a Írán rozšířily útoky omezující přepravu energií přes průliv . V době zasedání Fedu se cena držela přibližně mezi 89 a 90 dolary .

Pro zlato šlo o dvousečný impulz:

• Geopolitické napětí a vyšší ceny ropy obvykle podporují poptávku po zlatě jako zajištění proti nejistotě a inflaci.
• Současně však dražší energie zhoršují inflační problém Fedu a zvyšují pravděpodobnost dalšího růstu sazeb v září.

Právě druhý efekt na trhu převážil. Vyšší cena ropy znamená větší inflační tlak, ten zvyšuje šanci na růst sazeb a tím i náklady příležitosti držby zlata. Investoři proto část pozic v drahém kovu uzavírali .

Klíčové cenové úrovně pro další vývoj

Po návratu zlata z maxima 4 116,28 dolaru a poklesu pod 4 050 dolarů sledují obchodníci především tyto hranice:

• 4 020 dolarů — první důležitá podpora, přibližně na úrovni ceny před rozhodnutím Fedu. Její prolomení by mohlo otevřít prostor pro hlubší pokles .
• 3 950–3 970 dolarů — další významné podpůrné pásmo. Jeho ztráta by naznačila možný test nižších úrovní.
• 4 100 dolarů — nejbližší rezistence, které se zlato po oznámení během dne dotklo. Dokud ji nedokáže znovu získat a udržet nad ní, zůstává krátkodobý výhled spíše medvědí .

Zlato se nyní nachází přibližně 25 % pod svým lednovým rekordem z roku 2026, který se pohyboval poblíž 5 600 dolarů. Kombinace jestřábího Fedu, drahé ropy a vyšších očekávání ohledně sazeb tak zatím omezuje prostor pro trvalejší růst .