2. Nejsilnější výsledková sezóna v Evropě za téměř čtyři roky. Společnosti z indexu STOXX 600 jsou na cestě k meziročnímu růstu zisků o více než 22 % za 2. čtvrtletí 2026, což je nejrychlejší tempo od 3. čtvrtletí 2022 . Tento skok je tažen prudkým růstem zisků ropných a plynárenských gigantů, těžařů, oceláren a chemiček . Zisky společností v rámci indexu MSCI Europe vyskočily o 14 %, přičemž více než polovina firem překonala odhady – nejvyšší podíl od začátku roku 2023 . I po vyloučení energetického sektoru se růst zisků ukázal jako odolný a v průběhu výsledkové sezóny vzrostl z odhadovaných 5,5 % na 11,5 % .

3. Historický celosvětový odklon od amerických technologických akcií. Evropské akciové fondy lákají nejsilnější přílivy kapitálu za desetiletí, a to téměř výhradně od zahraničních investorů . Jen v prvním srpnovém týdnu roku 2026 přilákaly evropské akciové fondy 12,52 miliardy dolarů, což byl největší týdenní příliv od 8. července . Katalyzátorem byla zvýšená volatilita amerických akcií souvisejících s umělou inteligencí, což přimělo globální správce fondů hledat levnější a diverzifikovanější alternativy mimo americký trh ovládaný „Mag 7“ .

4. Rekordní toky do evropských dluhopisových ETF. Evropský průmysl ETF v červenci 2026 přilákal 47,3 miliardy eur, což je o 28 % více než v předchozím měsíci . Obzvláště silná byla poptávka po ETF zaměřených na státní dluhopisy. Data BNP Paribas ukazují, že do fondů eurových státních dluhopisů přiteklo v červenci 2,7 miliardy eur, přičemž celkové přílivy do dluhopisových ETF dosáhly 8,5 miliardy eur . Německé státní dluhopisy v roce 2026 překonávají americké Treasuries . Tento nákup dluhopisů odráží snahu investorů zajistit si atraktivní výnosy a hledat bezpečný přístav odolný vůči měnovým výkyvům.

5. Síla eura a důvěryhodnost ECB. Euro se po celé léto obchoduje stabilně nad úrovní 1,15 USD, na začátku srpna se pohybovalo kolem 1,1540–1,1555 USD . ECB svým pevným postojem v boji proti inflaci udržuje důvěru investorů a relativní stabilita eura vůči dolaru přitahuje kupce dluhopisů, kteří hledají jak výnos, tak měnovou odolnost . Ekonomika eurozóny ve 2. čtvrtletí 2026 vzrostla o 0,4 % ve srovnání s předchozím kvartálem, čímž překonala očekávání růstu o 0,2 % .

6. Nadprůměrný výkon polovodičů a obranných technologií. Akciová rallye je pozoruhodná tím, že je silně koncentrovaná v několika málo titulech. Technologické akcie vedly STOXX 600 ke čtyřem po sobě jdoucím rekordním uzavřením v první polovině srpna . Tahouny jsou polovodičové společnosti a firmy z oblasti AI infrastruktury: ASML (která v roce 2026 podruhé zvýšila svůj roční výhled) , Infineon Technologies, STMicroelectronics a Soitec, jehož akcie v roce 2026 kvůli poptávce po fotonice pro AI vzrostly o více než 300 % . Silné týdenní zisky zaznamenaly také obranné ETF .

Klíčové ukazatele výkonnosti v kostce

Zdroje:

Rizika, která by mohla rallye utlumit

Rallye čelí několika hrozbám, které by investoři měli pečlivě sledovat.

Rostoucí ceny energií a nejistota okolo Hormuzského průlivu. Mírová dohoda je stále v jednání, nikoli uzavřena. Jakékoli selhání rozhovorů mezi USA a Íránem by vedlo k prudkému růstu cen ropy a znovu by oživilo scénář stagflace, kterého se Evropa obávala . Současné zlepšení je podmíněno pokračujícím diplomatickým pokrokem.

Obnovené obavy z inflace a jestřábí ECB. Jádrová inflace zůstává lepkavá a jestřábí postoj ECB udržuje riziko dalšího zpřísňování měnové politiky. ECB ve svém vlastním bulletinu uznává složitý inflační výhled a trh zůstává citlivý na jakákoli data, která by mohla centrální banku přimět k dalšímu zvýšení sazeb .

Rekordně vysoké prognózy ziskových marží a téměř 25leté minimum rizikové prémie akcií. Růst zisků je silně koncentrován v energetickém a materiálovém sektoru, což trh činí zranitelným vůči návratu k průměru u cen ropy nebo zpomalení v těchto sektorech . Nízké rizikové prémie akcií naznačují, že mnoho dobrých zpráv je již v ceně, a na současné úrovni zbývá jen malý prostor pro zklamání.

Úzká koncentrace rallye: bezprecedentní riziko pro Evropu. Bloomberg uvádí, že se jedná o nejkoncentrovanější evropskou rallye za poslední roky . Celý trh je tažen jen třemi nebo čtyřmi polovodičovými megakapy: ASML, Infineon, STMicroelectronics a Soitec . Pokud by kterýkoli z těchto titulů klopýtl kvůli zklamání v poptávce po AI, mohl by celý index prudce klesnout – což je riziko, kterému byly evropské trhy historicky méně vystaveny.

Pozice správců fondů jsou nyní neutrální. Nejnovější průzkum Bank of America ukázal, že čistá 2 % globálních správců fondů jsou nyní „overweight“ evropské akcie – prudký obrat oproti 15 %, kteří byli v červnu „underweight“ . To znamená, že fáze rallye tažená změnami pozic může být z velké části u konce a valuace jsou nyní méně podpůrné pro další růst bez trvalého zlepšování fundamentů.

2. Nejsilnější výsledková sezóna v Evropě za téměř čtyři roky. Společnosti z indexu STOXX 600 jsou na cestě k meziročnímu růstu zisků o více než 22 % za 2. čtvrtletí 2026, což je nejrychlejší tempo od 3. čtvrtletí 2022 . Tento skok je tažen prudkým růstem zisků ropných a plynárenských gigantů, těžařů, oceláren a chemiček . Zisky společností v rámci indexu MSCI Europe vyskočily o 14 %, přičemž více než polovina firem překonala odhady – nejvyšší podíl od začátku roku 2023 . I po vyloučení energetického sektoru se růst zisků ukázal jako odolný a v průběhu výsledkové sezóny vzrostl z odhadovaných 5,5 % na 11,5 % .

3. Historický celosvětový odklon od amerických technologických akcií. Evropské akciové fondy lákají nejsilnější přílivy kapitálu za desetiletí, a to téměř výhradně od zahraničních investorů . Jen v prvním srpnovém týdnu roku 2026 přilákaly evropské akciové fondy 12,52 miliardy dolarů, což byl největší týdenní příliv od 8. července . Katalyzátorem byla zvýšená volatilita amerických akcií souvisejících s umělou inteligencí, což přimělo globální správce fondů hledat levnější a diverzifikovanější alternativy mimo americký trh ovládaný „Mag 7“ .

4. Rekordní toky do evropských dluhopisových ETF. Evropský průmysl ETF v červenci 2026 přilákal 47,3 miliardy eur, což je o 28 % více než v předchozím měsíci . Obzvláště silná byla poptávka po ETF zaměřených na státní dluhopisy. Data BNP Paribas ukazují, že do fondů eurových státních dluhopisů přiteklo v červenci 2,7 miliardy eur, přičemž celkové přílivy do dluhopisových ETF dosáhly 8,5 miliardy eur . Německé státní dluhopisy v roce 2026 překonávají americké Treasuries . Tento nákup dluhopisů odráží snahu investorů zajistit si atraktivní výnosy a hledat bezpečný přístav odolný vůči měnovým výkyvům.

5. Síla eura a důvěryhodnost ECB. Euro se po celé léto obchoduje stabilně nad úrovní 1,15 USD, na začátku srpna se pohybovalo kolem 1,1540–1,1555 USD . ECB svým pevným postojem v boji proti inflaci udržuje důvěru investorů a relativní stabilita eura vůči dolaru přitahuje kupce dluhopisů, kteří hledají jak výnos, tak měnovou odolnost . Ekonomika eurozóny ve 2. čtvrtletí 2026 vzrostla o 0,4 % ve srovnání s předchozím kvartálem, čímž překonala očekávání růstu o 0,2 % .

6. Nadprůměrný výkon polovodičů a obranných technologií. Akciová rallye je pozoruhodná tím, že je silně koncentrovaná v několika málo titulech. Technologické akcie vedly STOXX 600 ke čtyřem po sobě jdoucím rekordním uzavřením v první polovině srpna . Tahouny jsou polovodičové společnosti a firmy z oblasti AI infrastruktury: ASML (která v roce 2026 podruhé zvýšila svůj roční výhled) , Infineon Technologies, STMicroelectronics a Soitec, jehož akcie v roce 2026 kvůli poptávce po fotonice pro AI vzrostly o více než 300 % . Silné týdenní zisky zaznamenaly také obranné ETF .

Klíčové ukazatele výkonnosti v kostce

Zdroje:

Rizika, která by mohla rallye utlumit

Rallye čelí několika hrozbám, které by investoři měli pečlivě sledovat.

Rostoucí ceny energií a nejistota okolo Hormuzského průlivu. Mírová dohoda je stále v jednání, nikoli uzavřena. Jakékoli selhání rozhovorů mezi USA a Íránem by vedlo k prudkému růstu cen ropy a znovu by oživilo scénář stagflace, kterého se Evropa obávala . Současné zlepšení je podmíněno pokračujícím diplomatickým pokrokem.

Obnovené obavy z inflace a jestřábí ECB. Jádrová inflace zůstává lepkavá a jestřábí postoj ECB udržuje riziko dalšího zpřísňování měnové politiky. ECB ve svém vlastním bulletinu uznává složitý inflační výhled a trh zůstává citlivý na jakákoli data, která by mohla centrální banku přimět k dalšímu zvýšení sazeb .

Rekordně vysoké prognózy ziskových marží a téměř 25leté minimum rizikové prémie akcií. Růst zisků je silně koncentrován v energetickém a materiálovém sektoru, což trh činí zranitelným vůči návratu k průměru u cen ropy nebo zpomalení v těchto sektorech . Nízké rizikové prémie akcií naznačují, že mnoho dobrých zpráv je již v ceně, a na současné úrovni zbývá jen malý prostor pro zklamání.

Úzká koncentrace rallye: bezprecedentní riziko pro Evropu. Bloomberg uvádí, že se jedná o nejkoncentrovanější evropskou rallye za poslední roky . Celý trh je tažen jen třemi nebo čtyřmi polovodičovými megakapy: ASML, Infineon, STMicroelectronics a Soitec . Pokud by kterýkoli z těchto titulů klopýtl kvůli zklamání v poptávce po AI, mohl by celý index prudce klesnout – což je riziko, kterému byly evropské trhy historicky méně vystaveny.

Pozice správců fondů jsou nyní neutrální. Nejnovější průzkum Bank of America ukázal, že čistá 2 % globálních správců fondů jsou nyní „overweight“ evropské akcie – prudký obrat oproti 15 %, kteří byli v červnu „underweight“ . To znamená, že fáze rallye tažená změnami pozic může být z velké části u konce a valuace jsou nyní méně podpůrné pro další růst bez trvalého zlepšování fundamentů.