Jak boom umělé inteligence rozděluje asijské akciové trhy na dva tábory

Bilionová koncentrace. Jádrem rallye je hrstka firem. Tři nejhodnotnější asijské společnosti jsou dnes výhradně výrobci polovodičů: TSMC, Samsung Electronics a SK Hynix. SK Hynix se koncem května 2026 zařadil do bilionového klubu tržní kapitalizace, kam už dříve vstoupily TSMC a Samsung . Výkon těchto tří jmen nyní drtivě určuje směr domácích indexů, což s sebou nese značné koncentrační riziko .

Proč Hongkong zaostává

Pokles hongkongského akciového trhu není primárně způsoben útěkem zahraničního kapitálu. Klíčovým faktorem je rozhodná rotace pevninských čínských peněz.

Kapitál z pevniny se vrací domů. Čínští investoři stahují rekordní objemy z hongkongských H-akcií a přesouvají je do pevninských AI a polovodičových titulů, které jsou těsněji napojeny na průmyslovou politiku Pekingu . Kanál Southbound Stock Connect (propojení umožňující nákupy hongkongských akcií z pevniny), který v roce 2025 zaznamenal rekordní čistý příliv 1,4 bilionu hongkongských dolarů, nyní změnil směr. Drobní i institucionální investoři z pevniny místo toho nahánějí domácí čipové akcie, což podle jedné analýzy vytváří uvnitř sektoru „extrémní cenové nůžky“ . Jak napsala jedna zpráva: „Investoři z pevniny podle všeho prozatím vidí domácí trh jako čistší vyjádření“ čínského AI příběhu .

Problém se složením indexu. Indexy Hang Seng a Hang Seng TECH strukturálně neodpovídají současnému investičnímu cyklu umělé inteligence. Mají vysokou váhu zavedených internetových a e-commerce gigantů – jako Tencent, Alibaba nebo Meituan – a tradičních finančních titulů. Tyto sektory nejsou přímými příjemci boomu výdajů na AI infrastrukturu. Několik málo polovodičových firem kotovaných v Hongkongu navíc představuje převážně nedávné emise s malou tržní kapitalizací, zaměřené spíše na čínský příběh nahrazování dovozu čipů než na globální AI dodavatelský řetězec .

Motor růstu Jižní Koreje a Tchaj-wanu

Růst v Soulu a Tchaj-peji není postaven jen na spekulacích. Opírá se o skutečný nárůst zisků přímo navázaný na budování AI infrastruktury.

Bezkonkurenční poptávka po paměťových a logických čipech. AI supercyklus vyvolal neukojitelnou poptávku po vysokorychlostních pamětech (HBM) a pokročilých logických čipech. Společnosti SK Hynix a Samsung dominují globálním dodávkám HBM, zatímco TSMC vyrábí nejpokročilejší AI procesory na světě. To se promítá do historického ziskového raketového vzestupu: tržby Samsungu z čipů podle zpráv mezikvartálně poskočily téměř padesátinásobně a odhaduje se, že celý sektor dosáhne v roce 2026 globálních tržeb 975 miliard dolarů .

Globální přeskupení trhů. Toky institucionálních peněz tuto novou realitu odrážejí. Podle údajů HSBC tchajwanský akciový trh předstihl Kanadu a stal se šestým největším na světě a Jižní Korea přeskočila Velkou Británii na osmém místě . Výhled Invesco pro polovinu roku 2026 výslovně označuje „severní Asii, zejména Tchaj-wan a Jižní Koreu“ za primární příjemce AI řízeného polovodičového cyklu . Stratégové Goldman Sachs zůstávají vůči sektoru naladěni optimisticky („overweight“) a Citi podotýká, že globální dlouhodobí investoři hromadí asijské technologické tituly právě kvůli jejich úloze v polovodičovém dodavatelském řetězci .

Úzká, leč silná rallye. Růstová síla je na těchto trzích extrémně koncentrovaná. Výkon Kospi drtivě určují Samsung a SK Hynix, stejně jako TAIEX táhne TSMC . Ačkoli někteří správci fondů již začínají z valuací přelévat zisky z Koreje a Tchaj-wanu zpět do čínských AI jmen , širší strukturální tok institucionálního kapitálu nadále míří do polovodičového dodavatelského řetězce.

Strukturální přeskupení asijských kapitálových trhů

Za meziročními výkonnostními čísly probíhá zásadní proměna toho, jak asijská finanční centra zapadají do ekonomiky AI.

• Role Hongkongu se vyvíjí – z obchodování na primární úpisy. Ačkoli sekundární trh strádá, Hongkong vzkvétá jako místo pro primární získávání kapitálu. Stále více se mění v offshore kotovací destinaci pro čínské AI a polovodičové firmy hledající mezinárodní kapitál. Jen v prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhly prostředky získané prostřednictvím IPO a navazujících nabídek objemu 13 miliard dolarů, což je pětileté maximum . Město se cíleně mění na „globální technologické centrum“ – jeho vláda vyčlenila minimálně 30 miliard hongkongských dolarů na výstavbu technologického uzlu v příhraniční oblasti a aktivně láká korejské technologické firmy . Objem primárních úpisů se zde v roce 2026 odhaduje na 320–350 miliard HK$ od zhruba 200 společností .
• Korea a Tchaj-wan jako nenahraditelná hardwarová vrstva. Dodavatelský řetězec AI pro špičkovou výrobu čipů a pamětí zůstává téměř výhradně koncentrován na Tchaj-wanu a v Jižní Koreji. Dokud budou globální výdaje na AI infrastrukturu růst, udrží si tyto trhy ústřední postavení v globálních akciových tocích .

To, co na první pohled vypadá jako prostá tržní divergence, je ve skutečnosti kapitálová rotace, která trvale překresluje finanční mapu Asie. Hongkong bojuje o to, aby se stal hlavním místem, kde bude příští generace čínských AI firem získávat kapitál. Jižní Korea a Tchaj-wan jsou místem, kam světoví investoři vkládají peníze, aby vlastnili fyzický hardware, který AI umožňuje.