BlackRock v přílivu kryptoměnových ETF otočil kormidlo: ve 2. čtvrtletí odteklo 3,5 miliardy dolarů

Toto číslo popisuje pohyb kapitálu spojený s vydáváním a odkupem podílů fondů. Nejde samo o sobě o změnu hodnoty spravovaných aktiv způsobenou růstem či poklesem ceny bitcoinu nebo etheru .

Kolik odešlo z jednotlivých fondů

Výkaz BlackRocku ukazuje, že hlavní část odlivu připadla na bitcoinový IBIT. U obou fondů vypadala situace následovně :

V polovině července se objevovaly zprávy, podle nichž odliv z IBIT dosahoval zhruba 3,3 miliardy dolarů. Oficiální výkaz SEC však na bázi vkladů a odkupů uvádí čistý pokles 2,9 miliardy dolarů .

Jaká aktiva byla z fondů uvolněna

Při odkupu ETF podílů autorizovaní účastníci, tedy velké finanční instituce oprávněné vytvářet a rušit podíly ETF, získávají podkladová aktiva. V tomto případě šlo o kryptoměny držené fondy:

• z IBIT bylo ve druhém čtvrtletí odkoupeno 106 148 BTC;
• z ETHA bylo odkoupeno 770 839 ETH .

Odliv se koncentroval především do konce května. IBIT během devíti po sobě jdoucích obchodních seancí zaznamenal čistý odliv 2,43 miliardy dolarů. Série vyvrcholila 26. května blokovým prodejem přes takzvaný dark pool v hodnotě 1,26 miliardy dolarů, což byl největší jednodenní odkup v historii fondu od jeho uvedení v lednu 2024 .

On-chain data zároveň ukázala převod přibližně 6 005 BTC z depozitních peněženek napojených na IBIT do Coinbase Prime . Podle sledování společnosti Arkham Intelligence žádný bitcoinový ETF nejméně do 4. srpna BTC v srpnu neprodával, což naznačuje, že hlavní prodejní vlna se soustředila do druhého čtvrtletí .

Institucionální odklon od rizika

Vývoj u BlackRocku zapadal do širšího přesunu institucionálního kapitálu do opatrnějšího režimu. Americké spotové bitcoinové ETF zaznamenaly ve druhém čtvrtletí celkové čisté odlivy kolem 5 miliard dolarů, což byl jejich rekordní čtvrtletní úbytek. Samotný IBIT se na červnovém odlivu z bitcoinových ETF podílel přibližně 73 procenty .

Ve stejnou dobu se zvýšil tlak na odkupy také na trhu soukromých úvěrů. Žádosti o odkup v hodnotě 15,6 miliardy dolarů překonaly běžné čtvrtletní limity, což podporuje interpretaci, že nešlo pouze o problém kryptoměnového trhu, ale o širší snižování rizika ze strany institucí .

Srpen přinesl rychlý návrat přílivů

První srpnové obchodní dny přinesly výrazný obrat. Do bitcoinových a etherových ETF začaly peníze znovu proudit a BlackRock byl u většiny pohybu. Údaje SoSoValue a Farside Investors uváděné v dostupných zprávách ukazují tento vývoj :

Samotný IBIT přidal mezi sledovanými seancemi od 30. července do 5. srpna přibližně 539,2 milionu dolarů . Do 4. srpna přitom spotové bitcoinové ETF vykázaly v srpnu šest po sobě jdoucích dnů s kladným čistým tokem a ani jeden den s celkovým odlivem .

Za jak dlouho by se ztráta teoreticky vyrovnala

Čistý pokles BlackRockových fondů ve druhém čtvrtletí činil přibližně 3,5 miliardy dolarů. IBIT přijal mezi 3. a 5. srpnem v průměru asi 159 milionů dolarů denně. Po zahrnutí přílivu do ETHA vychází společný průměr přibližně na 176 milionů dolarů denně.

Pokud by se toto tempo udrželo, matematicky by k vyrovnání čtvrtletního poklesu stačilo přibližně 20 obchodních dnů, tedy asi jeden kalendářní měsíc. Jde však o velmi malý vzorek mimořádně silných seancí. Při opatrnějším a dlouhodoběji udržitelném tempu 50–80 milionů dolarů denně by se horizont prodloužil na přibližně 44–70 obchodních dnů.

Trvalý návrat institucí, nebo jen taktický odraz?

Srpnový obrat je skutečný, ale zatím neposkytuje dost důkazů pro závěr, že se institucionální kapitál dlouhodobě vrátil. Opatrnější interpretace ho označuje za taktický odraz, nikoli za strukturální změnu trendu.

• Analytici Bitfinexu označili v polovině července výhled spotových bitcoinových ETF za „křehký“ a varovali, že náhlý odliv představuje největší bezprostřední hrozbu pro oživení .
• Analýza Investing.com uvedla, že červencové zotavení bitcoinových ETF pokrylo pouze 15 % červnových ztrát. Ke konci července fondy stále vykazovaly za rok 2026 kumulovaný čistý deficit 4,76 miliardy dolarů . Klíčovou otázkou proto zůstává, zda instituce znovu opatrně vstupují na trh, nebo pouze krátkodobě přesouvají kapitál .
• Síla přílivů se v minulosti rychle vytrácela. Sedmidenní série kladných toků v červenci během pouhých dvou dnů odlivů ztratila téměř polovinu zisků; za tyto dva dny odešlo 465 milionů dolarů .
• Srpnové nákupy přišly v době, kdy index strachu a chamtivosti zůstával na hodnotě 25, tedy hluboko v pásmu „extrémního strachu“. To může znamenat spíše lovení výhodných cen než návrat pevného přesvědčení .
• Rick Rieder, investiční ředitel BlackRocku pro oblast dluhopisů, v polovině června uvedl, že firma svou pozici v IBIT zmenšila, protože jinde našla „přesvědčivější příležitosti“. Jeho vyjádření popisovalo ústup jako taktickou alokaci, nikoli jako změnu dlouhodobého názoru na bitcoin .

Zatím tedy platí dvojí závěr: srpnový příliv je výrazný a BlackRock v něm hraje dominantní roli, ale prudké obraty z května a července ukazují, že kapitál zůstává citlivý na události a pohyb momenta. Na potvrzení trvalé institucionální důvěry bude potřeba delší série stabilních přílivů, nikoli jen několik mimořádně silných obchodních dnů.