Bitcoin se odráží ode dna, ale nový býčí cyklus ještě potvrzen není

Současné zotavení bitcoinu nabízí přesvědčivý argument pro vytvoření dna a opravu trendu. Samo o sobě ale ještě nepotvrzuje, že medvědí trh skončil. Nejdůležitější novinkou není pouze přibližně 23% růst od 19. srpna, ale především první současný obrat k pozitivní poptávce na spotovém i perpetual futures trhu od historického maxima z října 2025.

Ki Young Ju přitom nastavil vyšší laťku, než jakou představuje jediný průraz nebo několik silných růstových dní. Poptávka podle něj zatím zesílila jen mírně. Pokud se pozitivní trend udrží další měsíc, teprve pak by bylo rozumné usuzovat, že začal nový býčí cyklus.

Nejsilnější důkaz: poptávka se rozšířila i mimo futures

V první polovině srpna byl obraz trhu neúplný. Zlepšovala se poptávka na futures a rostl otevřený zájem, zatímco on-chain spotová poptávka zůstávala v záporném teritoriu, tedy v čistém prodejním režimu. Ju tehdy varoval, že růst tažený pouze futures může selhat, pokud se nepřidají spotoví kupci.

Následný obrat je důležitý proto, že rally postavená jen na derivátech může být výrazně zesílena pákou a nuceným uzavíráním pozic. Když se do plusu dostanou spotový i perpetual trh, naznačuje to širší základ zotavení, které není závislé výhradně na spekulativních futures pozicích. CryptoQuant a další zprávy tento vývoj popsaly jako první současně pozitivní výsledek od bitcoinového vrcholu z října 2025.

Jde o nejjasnější podporu Juovy teze. Její rozsah však zůstává podle dostupných zpráv skromný. Signál je proto lepší chápat jako první pokus o potvrzení obratu než jako dokončenou změnu cyklu.

Cena a klouzavé průměry podporují obrat trendu

Bitcoin se 19. srpna zvedl z oblasti kolem 64 000 dolarů nejprve směrem k 70 000 dolarům a později nad 77 000 dolarů. Celkové zotavení od úrovně z 19. srpna bylo popisováno jako přibližně 23 %. Technická data dostupná 21. srpna zároveň ukazovala, že bitcoin se obchoduje nad 200denním klouzavým průměrem. Investiční společnost Starkiller Capital uvedla, že bitcoin i ethereum po propadech přibližně o 54, respektive 70 %, znovu získaly své 200denní průměry.

Starkiller upozornil, že předchozí bitcoinová zotavení nad 200denní průměr historicky souvisela s koncem medvědích trhů. Jde o podpůrný historický vzorec, nikoli o záruku. Návrat nad klouzavý průměr může selhat, zvlášť pokud se makroekonomické podmínky a struktura trhu liší od minulých cyklů.

Tvrzení, že bitcoin znovu překonal také 120denní a 20týdenní klouzavý průměr nebo že návrat k 50 000 dolarům je nepravděpodobný, představují analytické interpretace, nikoli nezávisle potvrzené důkazy v dodaných zprávách. Mohou posilovat býčí technický příběh, neměly by se však vykládat jako důkaz, že riziko dalšího poklesu zmizelo.

Oznámení amerického ministerstva financí vysvětluje katalyzátor i důvod k opatrnosti

Bezprostředním katalyzátorem pohybu z 19. srpna bylo rozhodnutí amerického ministerstva financí nejméně zdvojnásobit maximální objem operací zpětného odkupu dlouhodobějších státních dluhopisů — z 2 miliard na nejméně 4 miliardy dolarů na jednu operaci. Dostupné zprávy spojují toto oznámení s poklesem dlouhodobých výnosů a rychlým růstem bitcoinu.

Na přesném označení záleží: citované zprávy hovoří o zpětných odkupech státních dluhopisů amerického ministerstva financí, nikoli o programu dodávání likvidity prostřednictvím repo trhu.

Pohyb zároveň spustil rozsáhlé uzavírání short pozic. Během krátké doby byly podle zpráv zlikvidovány kryptoměnové shorty za více než 1 miliardu dolarů. Jeden odhad uváděl přibližně 1,74 miliardy dolarů u shortů oproti 173 milionům dolarů u longů. Spotové bitcoinové ETF přitom podle dobového zpravodajství poskytovaly trhu určitou podporu už před oznámením ministerstva financí.

Tato kombinace vysílá smíšený signál. Pokles výnosů, poptávka po ETF a širší ochota podstupovat riziko mohou položit základy trvalejšího zotavení. Nucené likvidace však představují mechanické nákupy: dokážou pohyb prudce urychlit, samy o sobě ale nedokazují, že dlouhodobí investoři budou ochotni přikupovat i za vyšší ceny.

Historická a on-chain data jsou podpůrná, nikoli jednoznačná

Analýza Glassnode před průrazem ukazovala, že prodejci slábnou. Bitcoin se obchodoval mezi střední realizovanou cenou kolem 63 000 dolarů a nákladovou základnou krátkodobých držitelů poblíž 68 700 dolarů. Spotový objem byl přitom nejnižší od roku 2019. Ukazatel Seller Exhaustion Constant, který má zachycovat vyčerpání prodejního tlaku, klesl na hodnotu odpovídající minimu současného cyklu.

Takové podmínky odpovídají trhu, který se může připravovat na obrat. Nejsou však jeho důkazem. Glassnode zároveň upozorňoval na nahromaděnou long páku a řídnoucí nákupní stranu. Jiný souhrn popsal situaci tak, že kupující chybějí a trh stále čeká na „game-changer“, tedy zásadní změnu, která by dokázala nastartovat přesvědčivější poptávku.

Další býčí paralelu nabízí historie dlouhodobých klouzavých průměrů. 200týdenní klouzavý průměr se u bitcoinu používá jako široký ukazatel cyklu a historické heatmapy spojují blízkost ceny k tomuto průměru s předchozími tržními dny. Stejné zdroje ale varují, že minulé vzorce nejsou zárukou budoucího vývoje.

Proč zůstává důležitým testem 80 000 dolarů

Ani prudké zotavení nemusí pokračovat bez přestávky. Analytici označili oblast kolem 80 000 dolarů za potenciální zónu nabídky. V minulých analýzách se v této oblasti sbíhaly klouzavé průměry, nákladové základny krátkodobých držitelů a další úrovně tržní struktury.

Užitečná otázka proto nezní, zda bitcoin krátce překoná kulaté číslo. Podstatné je, zda dokáže nad rezistencí dlouhodobě vytvářet denní i týdenní uzavírací ceny a současně udržet zdravý spotový objem a poptávku. Průraz závislý hlavně na uzavírání shortů by byl zranitelnější, jakmile nucené nákupy skončí.

Co by potvrdilo tezi o novém býčím cyklu?

Praktickým testem je příští měsíc — přesně v duchu rámce, který nastínil sám Ju. Důkazů ve prospěch obratu by přibylo, pokud by:

• spotová i perpetual futures poptávka zůstaly pozitivní a trh se nevrátil ke struktuře tažené pouze futures;
• nákupy bitcoinových ETF dál vytvářely základní poptávku;
• bitcoin udržel znovu získané klouzavé průměry v denním i týdenním časovém rámci;
• cena dokázala absorbovat prodejní tlak poblíž 80 000 dolarů bez nového propadu;
• on-chain objemy a následné nákupy posílily namísto toho, aby zůstaly slabé.

Makroekonomický šok, obrat výnosů nebo politická nejistota mohou stále vyvolat konsolidaci či korekci, i kdyby dlouhodobé cenové dno již bylo vytvořeno.

Opatrný závěr tedy zní: bitcoin možná přechází z medvědího trhu do nové růstové fáze, tento přechod však zatím potvrzen není. Obrat poptávky je nejsilnějším signálem. Rozhodující bude, zda přetrvá i po odeznění růstu vyvolaného oznámením amerického ministerstva financí a následným short squee­zem.