AI žene akcie k rekordům. Proč je to podle bank nebezpečné

Nvidia představuje superčip pro PC: RTX Spark. Na veletrhu Computex v Tchaj-peji představil generální ředitel Nvidie Jensen Huang čip RTX Spark (s kódovým označením N1X), což je první „systém na čipu“ od Nvidie pro spotřebitelský trh. Kombinuje 20jádrový procesor ARM s grafickým čipem Blackwell, který disponuje 6 144 CUDA jádry – to je výkon srovnatelný se stolní grafickou kartou RTX 5070 . Čip, vyvinutý ve spolupráci s firmou MediaTek a vyrobený 3nanometrovou technologií TSMC, je určen pro prémiové AI notebooky a na trh dorazí v druhé polovině roku 2026 v modelech značek jako Microsoft Surface, Dell XPS, HP EliteBook, ASUS, Lenovo a MSI . Tímto krokem Nvidia přímo útočí na pozice Qualcommu, Intelu, AMD a procesorů Apple řady M a rozšiřuje své působení daleko za hranice dominance v oblasti čipů pro datová centra. Oznámení vyneslo akcie Nvidie v pondělí nahoru o 6,3 % a akcie Arm Holdings o 15,6 % .

V úterý ráno zůstával sektor polovodičů rozžhavený, s výraznými zisky firem Marvell a Broadcom, ačkoli americké futures mírně klesly, jak na trh dorazilo vybírání zisků . Růst byl úzce tažen technologiemi – nadšení pro AI plošně zvedlo technologické akcie, evropské akcie posílily, ceny ropy ustoupily z válečných maxim a výnosy dluhopisů klesly .

Geopolitické riziko: napětí s Íránem, které technologie přehlušily

Rally však hrozilo vykolejení kvůli geopolitice. Írán pozastavil nepřímá jednání se Spojenými státy na protest proti izraelským vojenským akcím v Libanonu, což v pondělí vyhnalo ceny ropy vzhůru . Charles Schwab situaci popsal jako „technologickou rally, která přetlačila znepokojivé válečné zprávy“ a jako „epický střet mezi rostoucími cenami ropy a býčím sentimentem kolem čipů“ .

Ceny ropy později v úterý klesly, čímž mírně ulevily akciovým trhům . Riziko však přetrvává. Schwab rovněž poznamenal, že obchodování v následujících dnech může ovlivnit prohlášení Íránu o plánu zcela uzavřít Hormuzský průliv . Prozatím vítězí nadšení z AI, avšak geopolitické pozadí zůstává nevyřešené.

Problém koncentrace: před čím varují Goldman Sachs a Morgan Stanley

V týdnech před touto rally zveřejnily banky Goldman Sachs a Morgan Stanley explicitní varování, že úzké vedení trhu je nebezpečné. Stejné AI akcie, které ženou trhy na rekordní maxima, jsou zároveň zdrojem jejich křehkosti.

Goldman Sachs ve své globální strategické analýze z 19. května upozornil, že index S&P 500 si v roce 2026 připsal zhruba 10 %, ale sektory technologií, médií a telekomunikací (TMT) se na tomto výnosu podílely z 85 % . Banka varovala, že investoři podceňují koncentrační riziko a že tato úroveň úzkého vedení maskuje slabost na širším trhu.

Daniel Skelly, vedoucí tržního výzkumu a strategie ve společnosti Morgan Stanley Wealth Management, zašel 29. května ještě dál. Doporučil investorům změnit u akcií z oblasti AI infrastruktury doporučení z „kupovat“ na „držet“ a varoval, že euforie kolem AI by mohla ochladnout v situaci „podobné polovině 90. let“ . Jeho hlavní obavou byla právě koncentrace v polovodičích, IT hardwaru a energetice – tedy v sektorech, které z výdajů na AI těží v první linii . Skelly napsal, že rozsah nedávné rally znamená, že nyní může být lepší pozice držet, než je dále posilovat.

Goldman Sachs v samostatné zprávě pro investory ze 6. května uznal, že zvýšená koncentrace a úzké vedení trhu vytvářejí „větší citlivost na zklamání z hospodářských výsledků a zvýšenou pravděpodobnost neuspořádané tržní korekce“ . Zpráva zdůraznila, že akcie takzvané „Sedmi statečných“ začaly v roce 2026 zaostávat za širším trhem.

Systémový rozměr dodala zpráva agentury S&P Global z 4. května, která upozornila, že financování hedgeových fondů se nyní koncentruje do pouhých čtyř bank – Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays a BNP Paribas – a to na úrovních zadlužení, jaké nebyly k vidění od doby před finanční krizí v roce 2008 . Hrubá finanční páka v celém odvětví vzrostla na přibližně osminásobek čisté hodnoty aktiv, oproti pětinásobku před deseti lety .

Tato varování dohromady vykreslují obraz trhu, který jede na vlně AI optimismu, ale stojí na úzkých a silně zadlužených základech. Růst z 1. a 2. června byl skutečný a silný, ale jen zesílil přesně ta rizika, na která banky krátce předtím upozornily.

Co to znamená pro investory

Tato rally je ve svém jádru tažena umělou inteligencí, je úzká, poháněná momentem a přehlušuje geopolitická rizika. Opírá se však o koncentrovanou základnu, kterou Goldman Sachs i Morgan Stanley veřejně označily za křehkou . Oba katalyzátory – cesta Anthropicu na burzu a nový PC čip Nvidie – jsou skutečně významné a budou pravděpodobně utvářet tržní náladu po celé měsíce. Varování bank však nejsou teoretická: jsou zakořeněna v datech, která ukazují, že hrstka akcií nese celý trh a že páka, která za nimi stojí, je historicky vysoká.

Jakékoli zklamání z hospodářských výsledků „Sedmi statečných“ nebo změna nálady vůči AI by mohly spustit přesně ten typ neuspořádané korekce, u níž Goldman Sachs popsal její zvýšenou pravděpodobnost . Trh je momentálně oceněn s očekáváním dokonalosti v oblasti AI. Otázkou je, jak dlouho tato dokonalost vydrží.