Takto výrazný rozdíl naznačil, že největší výrobci čipů neřeší pouze krátkodobou poptávku. Připravují rozsáhlejší a víceleté investice do výrobních kapacit.

Výhled tržeb se za pět měsíců zvýšil dvakrát

V lednu ASML zvýšila odhad tržeb pro rok 2026 na 34 až 39 miliard eur . Po silném prvním čtvrtletí jej v dubnu posunula na 36 až 40 miliard eur, přičemž střed rozpětí činí přibližně 38 miliard eur .

Opakované zvýšení výhledu snížilo nejistotu kolem dalšího růstu společnosti. Pro analytiky to zároveň znamenalo vyšší základ, od kterého mohli své modely dále navyšovat.

Výsledky za první čtvrtletí potvrdily širší poptávku po AI

ASML v prvním čtvrtletí roku 2026 vykázala tržby 8,8 miliardy eur oproti očekávaným 8,5 miliardy eur. Čistý zisk dosáhl 2,8 miliardy eur, zatímco konsenzus počítal s 2,5 miliardy eur .

Důležitý byl také pohled na strukturu nových objednávek. Až 51 % nově prodaných systémů v prvním čtvrtletí směřovalo do segmentu pamětí, oproti 30 % v předchozím kvartálu . To naznačuje, že AI poptávka se neomezuje jen na logické čipy pro akcelerátory a procesory, ale proniká také hluboko do výroby pamětí DRAM.

EUV v segmentu DRAM může být hlavním objemovým motorem

Technologie EUV litografie umožňuje vyrábět stále menší a složitější struktury na čipech. Bernstein dříve odhadl, že dodávky EUV systémů zákazníkům z oblasti DRAM by mohly vzrůst z 18 kusů v roce 2025 na 44 kusů v roce 2028, tedy více než dvojnásobně .

JPMorgan vlastní odhad počtu dodaných systémů spolu s cílem 2 200 dolarů nezveřejnila. Výše cíle však naznačuje, že banka počítá s podobně agresivním rozšířením EUV v paměťovém průmyslu a nepovažuje jej pouze za krátkodobé oživení cyklu.

Zpětné odkupy podporují tezi o trvalejším růstu

ASML oznámila nový program zpětného odkupu akcií v objemu až 12 miliard eur do roku 2028 a navrhla celkovou dividendu 7,50 eura. Tato opatření podporují názor, že růst hotovostních toků spojený s AI nemusí být jednorázovým efektem .

Jak se cíl JPMorgan měnil

Cílová cena JPMorgan se u ASML od prosince 2025 zvyšovala mimořádně rychle. Stejný analytik ji během šesti měsíců zvýšil čtyřikrát, celkem přibližně o 87 %.

Březnový cíl kolem 1 813 dolarů je odhadnutý z poznámky Futuun, podle níž JPMorgan v červnu zvýšila cíl z 1 813 na 2 200 dolarů. Samostatná zpráva JPMorgan k březnovému kroku nebyla zveřejněna .

Tempo zvyšování ukazuje, že skutečné objednávky, výhled vedení i viditelnost koncové poptávky opakovaně překonávaly předchozí analytické modely.

O kolik JPMorgan překonává konsenzus

Cíl 2 200 dolarů není jen horní hranicí běžného rozpětí. Je výrazným odlehlým odhadem.

• Průměr analytiků: Platformy sledující 32 až 44 analytiků uvádějí průměrné cílové ceny přibližně mezi 1 590 a 1 669 dolary .
• Další nejvyšší cíle: Bernstein má cíl 1 971 dolarů, RBC Capital 1 700 dolarů. Několik evropských analytických týmů, včetně UBS, Citi a Deutsche Bank, pracuje s cíli 1 600 až 1 700 eur, což podle směnného kurzu odpovídá zhruba 1 870 až 1 990 dolarům .
• Rozdíl: Cíl JPMorgan je přibližně o 32 až 38 % nad průměrem konsenzu a více než 200 dolarů nad nejbližším konkurenčním býčím odhadem.

Jinými slovy, JPMorgan sází na růstovou trajektorii, kterou většina trhu zatím do ocenění ASML v plné míře nezapočítala.

Výsledky ASML dávají býčí tezi konkrétní základ

Za celý rok 2025 ASML vykázala tržby 32,7 miliardy eur, meziročně přibližně o 16 % více. Čistý zisk činil 9,6 miliardy eur a hrubá marže dosáhla 52,8 % . Zisk na akcii vzrostl přibližně o 28 % na 24,71 eura .

První čtvrtletí roku 2026 přineslo meziroční růst tržeb o 13 % na 8,8 miliardy eur a růst čistého zisku o 17 % na 2,8 miliardy eur . Konsenzus nyní počítá s celoročním ziskem na akcii kolem 29,65 eura, což by znamenalo zhruba 20% růst oproti roku 2025 .

Proč může být rok 2026 pro ASML jiný

Vedení ASML uvedlo, že růst v roce 2026 bude „z velké části tažen výrazným nárůstem prodeje EUV systémů a růstem tržeb z instalované základny“ . Zvýšený výhled tržeb na 36 až 40 miliard eur představuje oproti roku 2025 potenciální růst až kolem 22 % .

Příběh tak není založen pouze na běžném cyklickém zotavení polovodičového průmyslu. Výrobci pamětí zavádějí EUV litografii rychleji, než se ještě před rokem očekávalo, zatímco zákazníci z oblasti logických čipů rozšiřují kapacity kvůli poptávce po AI akcelerátorech.

Cíl 2 200 dolarů je proto v podstatě sázkou na dvě současně působící vlny: pokračující investice do logických čipů pro umělou inteligenci a rychlejší rozšíření EUV do výroby pamětí DRAM. Pokud se obě naplní, růst ASML může být podle JPMorgan strmější a déle trvající, než dnes předpokládá většina analytiků.

Takto výrazný rozdíl naznačil, že největší výrobci čipů neřeší pouze krátkodobou poptávku. Připravují rozsáhlejší a víceleté investice do výrobních kapacit.

Výhled tržeb se za pět měsíců zvýšil dvakrát

V lednu ASML zvýšila odhad tržeb pro rok 2026 na 34 až 39 miliard eur . Po silném prvním čtvrtletí jej v dubnu posunula na 36 až 40 miliard eur, přičemž střed rozpětí činí přibližně 38 miliard eur .

Opakované zvýšení výhledu snížilo nejistotu kolem dalšího růstu společnosti. Pro analytiky to zároveň znamenalo vyšší základ, od kterého mohli své modely dále navyšovat.

Výsledky za první čtvrtletí potvrdily širší poptávku po AI

ASML v prvním čtvrtletí roku 2026 vykázala tržby 8,8 miliardy eur oproti očekávaným 8,5 miliardy eur. Čistý zisk dosáhl 2,8 miliardy eur, zatímco konsenzus počítal s 2,5 miliardy eur .

Důležitý byl také pohled na strukturu nových objednávek. Až 51 % nově prodaných systémů v prvním čtvrtletí směřovalo do segmentu pamětí, oproti 30 % v předchozím kvartálu . To naznačuje, že AI poptávka se neomezuje jen na logické čipy pro akcelerátory a procesory, ale proniká také hluboko do výroby pamětí DRAM.

EUV v segmentu DRAM může být hlavním objemovým motorem

Technologie EUV litografie umožňuje vyrábět stále menší a složitější struktury na čipech. Bernstein dříve odhadl, že dodávky EUV systémů zákazníkům z oblasti DRAM by mohly vzrůst z 18 kusů v roce 2025 na 44 kusů v roce 2028, tedy více než dvojnásobně .

JPMorgan vlastní odhad počtu dodaných systémů spolu s cílem 2 200 dolarů nezveřejnila. Výše cíle však naznačuje, že banka počítá s podobně agresivním rozšířením EUV v paměťovém průmyslu a nepovažuje jej pouze za krátkodobé oživení cyklu.

Zpětné odkupy podporují tezi o trvalejším růstu

ASML oznámila nový program zpětného odkupu akcií v objemu až 12 miliard eur do roku 2028 a navrhla celkovou dividendu 7,50 eura. Tato opatření podporují názor, že růst hotovostních toků spojený s AI nemusí být jednorázovým efektem .

Jak se cíl JPMorgan měnil

Cílová cena JPMorgan se u ASML od prosince 2025 zvyšovala mimořádně rychle. Stejný analytik ji během šesti měsíců zvýšil čtyřikrát, celkem přibližně o 87 %.

Březnový cíl kolem 1 813 dolarů je odhadnutý z poznámky Futuun, podle níž JPMorgan v červnu zvýšila cíl z 1 813 na 2 200 dolarů. Samostatná zpráva JPMorgan k březnovému kroku nebyla zveřejněna .

Tempo zvyšování ukazuje, že skutečné objednávky, výhled vedení i viditelnost koncové poptávky opakovaně překonávaly předchozí analytické modely.

O kolik JPMorgan překonává konsenzus

Cíl 2 200 dolarů není jen horní hranicí běžného rozpětí. Je výrazným odlehlým odhadem.

• Průměr analytiků: Platformy sledující 32 až 44 analytiků uvádějí průměrné cílové ceny přibližně mezi 1 590 a 1 669 dolary .
• Další nejvyšší cíle: Bernstein má cíl 1 971 dolarů, RBC Capital 1 700 dolarů. Několik evropských analytických týmů, včetně UBS, Citi a Deutsche Bank, pracuje s cíli 1 600 až 1 700 eur, což podle směnného kurzu odpovídá zhruba 1 870 až 1 990 dolarům .
• Rozdíl: Cíl JPMorgan je přibližně o 32 až 38 % nad průměrem konsenzu a více než 200 dolarů nad nejbližším konkurenčním býčím odhadem.

Jinými slovy, JPMorgan sází na růstovou trajektorii, kterou většina trhu zatím do ocenění ASML v plné míře nezapočítala.

Výsledky ASML dávají býčí tezi konkrétní základ

Za celý rok 2025 ASML vykázala tržby 32,7 miliardy eur, meziročně přibližně o 16 % více. Čistý zisk činil 9,6 miliardy eur a hrubá marže dosáhla 52,8 % . Zisk na akcii vzrostl přibližně o 28 % na 24,71 eura .

První čtvrtletí roku 2026 přineslo meziroční růst tržeb o 13 % na 8,8 miliardy eur a růst čistého zisku o 17 % na 2,8 miliardy eur . Konsenzus nyní počítá s celoročním ziskem na akcii kolem 29,65 eura, což by znamenalo zhruba 20% růst oproti roku 2025 .

Proč může být rok 2026 pro ASML jiný

Vedení ASML uvedlo, že růst v roce 2026 bude „z velké části tažen výrazným nárůstem prodeje EUV systémů a růstem tržeb z instalované základny“ . Zvýšený výhled tržeb na 36 až 40 miliard eur představuje oproti roku 2025 potenciální růst až kolem 22 % .

Příběh tak není založen pouze na běžném cyklickém zotavení polovodičového průmyslu. Výrobci pamětí zavádějí EUV litografii rychleji, než se ještě před rokem očekávalo, zatímco zákazníci z oblasti logických čipů rozšiřují kapacity kvůli poptávce po AI akcelerátorech.

Cíl 2 200 dolarů je proto v podstatě sázkou na dvě současně působící vlny: pokračující investice do logických čipů pro umělou inteligenci a rychlejší rozšíření EUV do výroby pamětí DRAM. Pokud se obě naplní, růst ASML může být podle JPMorgan strmější a déle trvající, než dnes předpokládá většina analytiků.