Ethereum má rekordních 32,4 % nabídky v sázce, cena ale nepřesvědčuje

Cesta k 32,4% míře sázení je plynulým pochodem od září 2022, kdy Ethereum přešlo na proof-of-stake. Celkové množství vsazených ETH vzrostlo z přibližně 34 milionů v lednu 2025 na 35,3 milionu v polovině roku 2025 a nyní činí 39 milionů . Tento růst je poháněn několika faktory.

Zaprvé, infrastruktura pro sázení výrazně dospěla. Síť nyní podporuje přes 1,1 milionu validátorů s 99% dobou provozuschopnosti, což je známka toho, že velké sázecí poolya, burzy a institucionální operátoři dlouhodobě váží kapitál . Nejedná se o krátkodobé spekulanty; jsou to subjekty vydělávající výnos zabezpečením sítě a jejich kapitál je fakticky uzamčen.

Zadruhé, nabídka ETH dostupná na burzách se zhroutila. Rezervy na burzách klesly zhruba na polovinu svého maxima z roku 2021, z více než 33 milionů ETH na přibližně 14,9 milionu dnes . To není dočasný pokles; je to trvalý mnohaletý trend. Investiční výhled Sygnum Bank na 1. čtvrtletí 2026 to vyčíslil: přibližně 45 % všech ETH je nyní považováno za uzamčené nebo obtížně prodejné, přičemž samotné zůstatky na burzách klesly během čtvrtletí o 14,5 % . Rozvoj protokolů o likvidním sázení (liquid staking) a zjednodušených rozhraní pro sázení tento trend urychlil a umožnil jak retailovým, tak institucionálním držitelům uzamknout ETH bez nutnosti provozovat složitý hardware validátoru .

Paradox: Proč nedostatek nabídky nezvedá ceny

Matematika je neúprosná. Po odečtení 39 milionů vsazených ETH a dalších ETH uzamčených v protokolech DeFi, mostech a dlouhodobých studených úložištích odhadují někteří analytici skutečně volně obchodovatelnou nabídku na méně než 10 milionů ETH . Při tak tenkém objemu volných mincí by i relativně malý nárůst poptávky měl teoreticky vyvolat nadprůměrné cenové pohyby.

Cena však zůstává pod tlakem poblíž 2 000 dolarů. Tento paradox existuje, protože nedostatek nabídky je vyvažován silnými krátkodobými protivětry.

Nejvýznamnější je kolaps příjmů z poplatků na mainnetu. Sítě druhé vrstvy (Layer 2) nyní zpracovávají drtivou většinu transakcí a poplatky, které odvádějí zpět mainnetu Etherea, meziročně klesly přibližně o 90 % . To dramaticky snižuje množství ETH spáleného prostřednictvím EIP-1559, čímž se oslabuje deflační tlak, který by jinak zesiloval efekt uzamčení nabídky .

Vliv mají i širší makroekonomické podmínky. Averze k riziku na globálních trzích potlačuje poptávku po spekulativních aktivech a samotná velikost uzamčené nabídky vytváří stropový efekt – trh si je vědom, že pokud by sázející kdykoli zahájili hromadné odemčení, tato latentní nabídka by se mohla vrátit do oběhu . Současná cena v podstatě zahrnuje tuto krátkodobou nejistotu.

Institucionální kavalerie doráží – metodicky

Zatímco retailový zájem může být vlažný, do Etherea proudí institucionální kapitál prostřednictvím nových, regulovaných kanálů. Spotový ETF ETHB (ticker fiktivní) demonstroval tento rostoucí nástup jediným denním přílivem 155 milionů dolarů v březnu 2026, což je jasný signál zadržené poptávky z tradičních financí .

Možná ještě důležitější je trend akumulace do firemních pokladen. BitMine Immersion Technologies, těžař Bitcoinu, který se proměnil ve firmu spravující multi-aktivní pokladnu, nyní drží 625 000 ETH, což odpovídá 0,52 % celkové nabídky . Není to ojedinělý případ. Od června 2025 nakoupily firemní pokladny přes 1 % obíhající nabídky ETH, což je tempo údajně dvojnásobné oproti nejrychlejšímu tempu podobné akumulace Bitcoinu . Celkově instituce během několika měsíců získaly 3,8 % obíhajícího ETH, což je číslo, které stojí za některými z nejagresivnějších prognóz Wall Street .

Agresivní prognóza Standard Chartered a proč na ní záleží

Žádná předpověď nezaujala trh tak jako ta od Standard Chartered. Banka nejprve stanovila cílovou cenu 4 000 dolarů pro konec roku 2025, ale později ji dramaticky revidovala. S odkazem na institucionální akumulaci, růst stablecoinů a jasnější regulační rámec v USA zvýšila Standard Chartered svůj cílový kurz pro konec roku 2025 na 7 500 dolarů a pro rok 2028 na 25 000 dolarů .

Logika je přímočará: pokud bude institucionální nákup pokračovat současným tempem a pokud firemní pokladny, jak banka projektuje, narostou na 10 % celkové nabídky ETH, bude dostupný volný objem nedostatečný k uspokojení poptávky . Načasování je však kritickou proměnnou. Nabídkový šok je mechanickou jistotou, pokud poptávka zůstane konzistentní; otázkou je, zda se tato poptávka zhmotní dostatečně rychle, aby překonala současné makroekonomické a poplatkové protivětry.

Klíčovým prvkem je i regulační jasnost. Přijetí příznivější americké legislativy pro stablecoiny a posun k jasnějšímu zacházení ze strany SEC s aktivy využívajícími proof-of-stake snížily právní riziko, které dříve drželo mnoho institucí stranou . To umožnilo firemním pokladnám a tradičním bankám, včetně Bank of America, pohodlněji odkazovat na kryptoalokace a držet je jako součást své širší strategie .

Přetahovaná mezi krátkodobým a dlouhodobým výhledem

Ethereum se v současné době nachází v zásadním souboji. Strukturální případ pro nedostatek nabídky je již vybudován a každým dnem sílí: rekordní sázení, mizející rezervy na burzách a roční míra pálení EIP-1559 ve výši zhruba 1,32 % . Na druhé straně potlačují cenu kolaps příjmů z poplatků za mainnet a opatrné makroekonomické prostředí.

Rozuzlení tohoto napětí pravděpodobně určí další významný pohyb ETH. Nedostatek nabídky není teorií – je to měřitelná realita na řetězci. Chybějící ingrediencí zůstává trvalý katalyzátor poptávky. Pokud bude institucionální akumulace pokračovat současným tempem a ETF budou i nadále vykazovat stabilní příliv, může trh s volně obchodovatelnou nabídkou výrazně pod 10 miliony ETH jen těžko odolat výraznému přecenění. Načasování zůstává nejisté, ale strukturální základ pro pohyb výrazně nad 4 000 dolarů se již pokládá.