Bitcoin nad náklady na těžbu: proč podle JPMorgan záleží na 85 000 dolarech

Hranice 85 000 dolarů za bitcoin není podle JPMorgan cenou, pod kterou trh nemůže klesnout. Je to odhad průměrných nákladů na vytěžení jednoho bitcoinu. Analytici banky vedení Nikolaosem Panigirtzoglouem uvádějí, že dlouhodobější obchodování nad touto úrovní by mohlo zmírnit tlak na těžaře, aby prodávali své bitcoiny kvůli financování provozu. V září 2026 ji však cena překročila jen krátce a poté klesla zhruba na 84 100 dolarů.611

Co říká 280 dní pod náklady

Před krátkým růstem se bitcoin podle analýzy banky držel pod odhadovanými výrobními náklady přibližně 280 dní. Sekundární zpráva to srovnává s asi 224 dny v roce 2018: nynější období by tak bylo zhruba o 56 dní, tedy o čtvrtinu, delší. Úplná zpráva JPMorgan ale není k dispozici, takže historický výpočet nelze z těchto podkladů nezávisle ověřit.1216

Takzvané „měkké dno“ znamená ekonomický tlak, nikoli zaručenou cenovou podporu. Jednotliví těžaři platí různé ceny za elektřinu, používají různá zařízení a mají odlišné náklady na financování. Provozovatel s vyššími náklady proto může při nízké ceně prodávat vytěžené bitcoiny nebo vypínat nerentabilní stroje, zatímco jiný pokračuje v těžbě. Samotných 280 dní pod odhadem ukazuje, že nejde o nepřekročitelnou mez.1730

Proč by setrvání nad hranicí pomohlo

Kdyby se bitcoin nad 85 000 dolary udržel, těžařům by se podle zpráv o analýze JPMorgan mohl zlepšit peněžní tok a snížit riziko prodejů vynucených finančním tlakem. Návrat ceny pod tuto úroveň ale znamená, že taková úleva zatím není potvrzená.1211

Rozsah dřívějšího tlaku ukazují údaje z června 2026. JPMorgan tehdy odhadovala náklady na těžbu asi na 78 000 dolarů, zatímco bitcoin se pohyboval kolem 62 500 dolarů; podle banky bylo přibližně 20 % těžařů ve ztrátě. Veřejně obchodované těžařské společnosti v prvním čtvrtletí prodaly více než 32 000 BTC na financování provozu, podle dalšího zpravodajství více než za celý rok 2025. Tato čísla popisují tehdejší situaci, nikoli hospodaření těžařů při zářijové ceně.2224

Do hry vstupují datová centra pro AI

Některé veřejně obchodované těžařské firmy využívají svou elektrickou a datacentrovou infrastrukturu také pro výpočty spojené s umělou inteligencí. Podle zpráv o analýze JPMorgan klesl celkový výpočetní výkon bitcoinové sítě, označovaný jako hash rate, asi o 19 % od říjnového maxima; obtížnost těžby se snížila přibližně o 15 %. Řada veřejně obchodovaných těžařů zároveň omezila výhled růstu svého výpočetního výkonu a zaměřila se na dlouhodobé smlouvy v oblasti AI, které jim mohou přinášet předvídatelnější příjmy z dostupné elektrické kapacity.13

Z těchto údajů nelze vyvozovat, že pokles výkonu sítě způsobila sama AI. Přesun kapacit ale znamená, že ani vyšší cena bitcoinu nemusí každé zařízení automaticky přivést zpět k těžbě. Společnost CoinShares u firem, které zkoumala, odhadla výrazně vyšší zisk na megawatt z AI než z těžby bitcoinu.18

Rozhodující je výdrž, ne okamžik překročení hranice. Cena trvale nad odhadovanými náklady JPMorgan by mohla zmírnit tlak na těžaře a jejich prodeje. Pokles pod ně může znovu doléhat zejména na méně efektivní provozovatele. Ani jedna z těchto možností však automaticky neplyne z jediného pohybu ceny.1217