Těžba bitcoinů je v červených číslech. JPMorgan bije na poplach

Pokles hashrate a obtížnosti

Jak nerentabilní těžaři s vysokými náklady vypínají své stroje, celková výpočetní síla sítě (hashrate) a obtížnost těžby znatelně klesají . Jen v druhém červnovém týdnu klesla obtížnost přibližně o 10 % . V únoru 2026 dosáhl kumulativní pokles obtížnosti od začátku roku zhruba 15 %, což je největší propad od čínského zákazu těžby v roce 2021 . Hashrate sítě se stáhl přibližně o 20 % z říjnového maxima 1,1 zettahash na zhruba 913–920 EH/s na začátku května 2026 .

Korelace mezi cenou BTC, hashrate a obtížností výrazně posílila. Za posledních šest měsíců vzrostla beta obtížnosti vůči ceně bitcoinu na 0,62, což naznačuje, že větší podíl těžařů je nyní citlivý na cenu a síť se přizpůsobuje změnám ceny rychleji než dříve .

Rekordní výprodej těžařů v Q1 2026

V reakci na finanční tíseň prodaly veřejně obchodované těžařské společnosti v prvním čtvrtletí 2026 přes 32 000 BTC – což překonalo jejich kombinované prodeje za celý rok 2025 – aby pokryly provozní náklady . Šlo o největší čtvrtletní likvidaci v historii, která dokonce předčila výprodeje během krachu Terra-Luna v roce 2022 . K prodejnímu tlaku přispěly velké firmy jako MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific a Bitdeer . Samotný Riot Platforms prodal v Q1 3 778 BTC za 289,5 milionu dolarů, v průměru za 76 626 dolarů za bitcoin .

Ziskovost těžby na poválečných minimech

CoinShares, jehož data JPMorgan cituje, uvádí, že hashprice – denní příjem na jednotku výpočetního výkonu – klesla na přibližně 36–38 dolarů za PH/s/den ve Q4 2025, aby v Q1 2026 dále propadla na zhruba 29 dolarů za PH/s/den. To je pro mnoho operátorů na hranici nebo pod hranicí rentability a hluboko pod úrovněmi před posledním halvingem . Vážené průměrné hotovostní náklady na produkci jednoho bitcoinu u veřejně obchodovaných těžařů dosáhly ve Q4 2025 přibližně 79 995 dolarů, což znamená, že mnozí těžili BTC se ztrátou . Tři po sobě jdoucí negativní úpravy obtížnosti na konci roku 2025, první taková série od července 2022, signalizovaly kapitulaci těžařů .

Výhled úprav obtížnosti a prolomení „měkkého dna“

JPMorgan očekává, že se hashrate postupně odrazí, jak se obtížnost přizpůsobí směrem dolů, což by mohlo obtížnost v příštím adjustačním období opět zvýšit. Banka však varuje před cyklem: vyšší obtížnost by opět zvýšila výrobní náklady a vyvíjela tlak na okrajové těžaře . Zpráva označuje výrobní náklady za „měkké dno“ ceny bitcoinu – ale takové, které se neustále prolomí, jak těžaři kapitulují a prodávají své rezervy na trh .

Někteří těžaři s vysokými náklady už přeměňují svou těžební kapacitu na úlohy v oblasti umělé inteligence a vysoce výkonných výpočtů (AI/HPC). Tento posun ulevuje krátkodobé ekonomice těžby a umožňuje efektivnějším operátorům získat podíl na trhu .

Výhled solventnosti těžařů

Dokud se bitcoin bude obchodovat pod svými výrobními náklady, vidí JPMorgan pokračující tlak. Pokud se BTC v roce 2026 neodrazí nad 100 000 dolarů, čelí nákladní těžaři zrychlenému odchodu z trhu a potenciální insolvenci . Operátoři s velmi nízkými náklady na energie nebo ti, kteří úspěšně přešli na AI/HPC výpočty, mohou přežít a případně dominovat budoucím kapitálovým trhům .