Těžaři bitcoinu mění byznys na AI datacentra. Důvodem jsou výnosnější megawatty

Veřejně obchodovaní těžaři bitcoinu už nejsou oceňováni jen podle hashratu. Stále cennějším aktivem je jejich povolená a k elektrické síti připojená energetická kapacita. Právě o ni soutěží i provozovatelé infrastruktury pro umělou inteligenci a vysoce výkonné výpočty (HPC).

CoinShares ve své zprávě za 2. čtvrtletí 2026 popisuje přesun k AI/HPC jako rozhodnutí podle relativní návratnosti: stejný megawatt lze využít pro těžbu bitcoinu, nebo pro výpočetní služby. A u řady lokalit vychází druhá možnost výrazně lépe. Jakmile firma převede areál, pořídí vybavení a podepíše smlouvy se zákazníky, ani růst ceny bitcoinu už nemusí stačit k návratu zpět. 217

Stejný megawatt, až trojnásobný zisk

Podle odhadu CoinShares může AI/HPC infrastruktura generovat roční zisk kolem 1,5 milionu USD na MW. U těžby bitcoinu je to přibližně 0,5 milionu USD na MW. Tento zhruba trojnásobný rozdíl je jádrem přesunu: oba obory vyžadují rozsáhlé energetické zázemí, AI/HPC však může připojenou kapacitu zpeněžit výhodněji. 10

Srovnání přichází po mimořádně slabém čtvrtletí pro těžbu. Vážené průměrné hotovostní náklady na vytěžení jednoho bitcoinu u kotovaných těžařů dosáhly ve 2. čtvrtletí 2026 zhruba 75 500 USD. Bitcoin přitom čtvrtletí uzavřel na 58 400 USD, takže sektor jako celek byl podle tohoto ukazatele pod hotovostním bodem zvratu. 17

Na historické minimum se propadla také takzvaná hash price, tedy tržba těžaře na jednotku výpočetního výkonu. V červnu činila v průměru jen 27,7 USD za PH/s denně. CoinShares zároveň uvedla, že síť zaznamenala první šestiměsíční pokles hashratu od čínského zákazu těžby a hashrate byl zhruba o 50 % pod trendem. 17

Po následném růstu bitcoinu se podmínky pro těžbu mírně zlepšily. CoinShares ale uzavírá, že samotné zotavení ceny BTC pravděpodobně nezvrátí AI transformaci u provozovatelů, kteří už svou infrastrukturu nasměrovali jinam. 2

Proč se přechod k AI nedá snadno vzít zpět

Nejde jen o volbu mezi dvěma zdroji tržeb. Výnosy z těžby bitcoinu se mění podle ceny BTC, obtížnosti sítě a hash price. Naproti tomu AI/HPC datacentra mohou stát na víceletých zákaznických smlouvách s předem dohodnutými příjmy. 12

Rozsah těchto závazků ukazují konkrétní dohody. Core Scientific má s poskytovatelem AI cloudu CoreWeave dvanáctileté hostingové smlouvy v celkové hodnotě 10,2 miliardy USD. IREN získal pětiletý kontrakt s Microsoftem na AI cloud v hodnotě 9,7 miliardy USD. 1

Změna strategie navíc může znamenat okamžité náklady. Core Scientific podle zprávy zaplatil téměř 42 milionů USD za zrušení dohody na zhruba 15 EH/s těžebního hardwaru nové generace. Příklad ukazuje, proč už ani efektivní těžební stroje nemusí být nejlepší alokací kapitálu, pokud se lokalita mění na datacentrum pro výpočetní zákazníky. 2

CoinShares také upozorňuje na ocenění na trhu: společnosti s nasmlouvanou AI či HPC kapacitou získávají vyšší valuaci. Tento násobek ale závisí na tom, zda se objednaná kapacita skutečně změní v běžící provoz a reálné výnosy. 17

Kdo těžbu bitcoinu omezuje nebo opouští

Společnost Keel Infrastructure, dříve Bitfarms, ukončila těžbu bitcoinu při přípravě svých lokalit na HPC. CoinShares později uvedla, že Keel dokončil vyřazení amerických těžebních provozů z činnosti. 1718

Zpráva za 2. čtvrtletí také označuje IREN a Cipher za firmy převádějící kapacitu mimo těžbu. CoinShares odhaduje, že těmito změnami může z kohorty veřejně obchodovaných těžařů odejít nejméně 35 EH/s. 2

Ne všechny společnosti však odcházejí okamžitě a úplně. Zrušená objednávka hardwaru Core Scientific a plány na konverzi lokalit spíše ukazují hybridní přechod: těžba může dočasně pokračovat, zatímco se kapacita postupně přestavuje pro výpočetní zákazníky. 2

Komu by ještě pomohl trvalejší růst bitcoinu

Dostupné materiály zprávy neuvádějí definitivní seznam jmen, která CoinShares považuje za plně flexibilní. Praktické rozdělení je ale zřejmé:

• Flexibilní těžaři mají nealokovanou energetickou kapacitu a těžební hardware. Pokud by se ekonomika těžby výrazně a dlouhodobě zlepšila, mohou hashrate rozšiřovat.
• Provozovatelé zavázaní AI/HPC kontrakty už mají kapacitu vázanou smlouvami se zákazníky nebo fyzickou přestavbou datacenter. Jejich návrat k těžbě je obtížnější i při růstu bitcoinu.

Růst BTC tedy stále může zlepšit cash flow firmám, které zůstávají vystavené hash price. Je však méně pravděpodobné, že by přiměl již nasmlouvanou AI/HPC infrastrukturu vrátit se zpět k těžbě. 12

Zásadní výhrada: smlouva ještě není tržba

CoinShares nepředstavuje posun k AI/HPC jako bezrizikový. Podepsaný kontrakt musí firma ještě dodat: vybudovat a napájet infrastrukturu, uvést ji do provozu a nasadit zákazníka. Investiční příběh těžařů přecházejících k AI proto nestojí jen na nominální hodnotě objednávek, ale především na schopnosti je realizovat. 17

Hlavní sdělení zprávy je jednoduché: z veřejně obchodovaných těžařů bitcoinu se stávají společnosti spravující energetickou infrastrukturu se dvěma možnými způsoby využití. Ve 2. čtvrtletí 2026 vycházelo AI/HPC jako podstatně výnosnější využití vzácné připojené kapacity — a nové smlouvy tuto volbu postupně upevňují. 1017