Tokenizované akcie dosáhly 4 miliard dolarů. Rozhodovat začíná likvidita, ne počet emisí

Aktivní tržní kapitalizace tokenizovaných akcií dosáhla 9. září přibližně 4 miliard dolarů. Od začátku roku, kdy činila zhruba 965 milionů dolarů, jde o nárůst asi o 314 %. Data citovaná Binance Research ale ukazují víc než jen růst velikosti trhu: stále důležitější je, kde lidé tyto instrumenty najdou, jak snadno je mohou obchodovat a zda mají využití přímo na blockchainu. 410

Obchodování rostlo rychleji než nabídka

Nejvýraznější změnou je obrat. Měsíční objem obchodů s tokenizovanými akciemi stoupl ze zhruba 237 milionů dolarů v lednu na 7,9 miliardy dolarů v srpnu — tedy více než 33násobně. Poměr obratu k hodnotě trhu se ve stejném období zvýšil z 0,23× na 2,14×. 410

Vyšší obrat znamená, že tokeny nejsou pouze vydávány a drženy, ale častěji mění majitele. Právě proto Binance Research popisuje další fázi trhu jako soutěž o „distribuci a využití“, nikoli jako pouhý závod v počtu nových emisí. 4

Aktivita se soustředila u bStocks a Robinhood

Růst se odehrál ve výrazně koncentrovaném prostředí. Podíl produktů bStocks a tokenizovaných akcií Robinhood na sledovaném objemu obchodů emitentů vzrostl z 0,8 % v červnu na 82,3 % v srpnu a na 87,8 % v září do doby zveřejnění dat. 410

Samo o sobě to ještě nedokazuje, kdo bude dlouhodobým vítězem. Ukazuje to však, že široký katalog akciových tokenů nestačí: rozhoduje dostupnost pro uživatele a likvidita, která umožňuje opakované obchodování. Dřívější analýza Binance uváděla, že bStocks překonaly tržní kapitalizaci 500 milionů dolarů za necelých sedm týdnů od spuštění 11. června; do 29. července dosáhl jejich kumulovaný objem obchodů 8,7 miliardy dolarů. 9

DeFi už není jen doplněk

Celková uzamčená hodnota aktiv v DeFi, známá jako TVL, vzrostla u tokenizovaných akcií z 21,6 milionu dolarů na začátku roku na 289,1 milionu dolarů k 9. září. To odpovídalo 7,2 % aktivní tržní kapitalizace. 1037

Struktura TVL byla následující:

• 65,4 % v poolech likvidity,
• 28,1 % v půjčování,
• 5,7 % v tokenizaci výnosu,
• 0,8 % v ostatních využitích. 37

Tato čísla ukazují, že akciové tokeny mohou sloužit i k jinému účelu než k pasivnímu držení cenové expozice. Binance uvádí, že bStocks lze dodat do poolů likvidity, použít jako zástavu na úvěrových trzích nebo zapojit do DeFi strategií zaměřených na výnos. 3132

Každé z těchto použití má ale vlastní rizika — například riziko chyby smart kontraktu, nedostatečné likvidity, kolísání hodnoty zástavy nebo konstrukce konkrétního produktu.

Meme páry přinesly objem, ale také spekulaci

Výzkum zároveň upozornil na 5,4 miliardy dolarů objemu na trzích meme tokenů párovaných s tokenizovanými akciemi napříč BNB Chain a Robinhood Chain. 10

V tomto modelu může tokenizovaná akcie fungovat jako oceňovací aktivum obchodního páru nebo jako jedna ze složek fondu likvidity pro meme token. Tím získává roli v krypto-nativní aktivitě nad rámec přímého obchodování s akciovým tokenem. Například na Robinhood Chain 2. září objem obchodování memecoinů párovaných s tokenizovanými akciemi překonal objem přímého obchodování s těmito akciovými tokeny. 28

Jde o důkaz propojitelnosti aplikací na blockchainu, nikoli nutně o důkaz stabilní poptávky investorů. Vysoké objemy ve spekulativních párech mohou zvýšit obrat, aniž by zaručovaly dlouhodobě udržitelnou likviditu.

Co bude rozhodovat dál

Hlavní závěr Binance Research je přímočarý: samotná emise nových tokenů ztrácí na významu oproti získávání uživatelů, udržení likvidity a trvalému užitku. 410

Pro emitenty i blockchainové sítě tak bude podstatné, zda uživatelé aktivum snadno najdou, efektivně zobchodují, použijí jako zástavu, vloží do poolu likvidity nebo zapojí do dalších on-chain aplikací. Z pohledu investorů je zároveň vhodné neplést si jednotlivé ukazatele: tržní kapitalizace, objem obchodů, TVL a aktivita ve spekulativních párech měří odlišné věci a samy o sobě nejsou zaměnitelným důkazem širokého přijetí.

Hranice 4 miliard dolarů proto neznamená pouze větší trh. Naznačuje přechod do fáze, v níž o relevanci tokenizovaných akcií po počáteční vlně emisí rozhodne distribuce a dlouhodobě užitečné využití. 410