Poptávka po AI infrastruktuře nevrcholí. Co skutečně ukazují data dodavatelů

Inficon jako hlavní zdroje poptávky uvedl výrobu nejmodernějších logických čipů, paměti s vysokou šířkou pásma a infrastrukturu datových center . Jeho výsledky tak naznačují, že investice neprobíhají pouze u provozovatelů datových center, ale také přímo ve výrobě polovodičů.

Schneider Electric, francouzský dodavatel elektrických zařízení a automatizačních systémů, zvýšil výhled organického růstu tržeb pro rok 2026 na 10–13 %. Předchozí rozpětí činilo 7–10 %. Stalo se tak po rekordním prvním pololetí s tržbami 21,2 miliardy eur a organickým růstem o 14 % .

Vedení společnosti označilo poptávku po datových centrech za „nejsilnější růstový motor“ a uvedlo, že se růst rozšiřuje napříč regiony i koncovými trhy . Schneider Electric navíc na konci roku 2025 uzavřel ve Spojených státech dohody o zajištění dodavatelských kapacit pro datová centra v hodnotě 2,3 miliardy dolarů .

Infineon, německý výrobce polovodičů, zvýšil výhled tržeb pro svůj fiskální rok 2026 nad 16 miliard eur. Tržby spojené s umělou inteligencí se meziročně téměř ztrojnásobily a hodnota nevyřízených objednávek vzrostla mezikvartálně o 4 miliardy eur na 25 miliard eur. To je o 25 % více než před rokem .

Firma nyní očekává „výrazný“ meziroční růst tržeb, zatímco dříve počítala pouze s mírným růstem . Infineon těží především z poptávky po výkonových čipech pro napájení energeticky náročných AI datových center.

Seagate překonal očekávání a tři čtvrtletí po sobě zveřejnil výhled nad konsenzem analytiků. Vedení uvedlo, že cloudoví operátoři si už „zarezervovali většinu nearline kapacit do roku 2028“ .

Nearline úložiště slouží k ukládání velkých objemů dat, která nejsou potřeba okamžitě, ale musí zůstat dostupná. Právě taková data vznikají při trénování a provozu AI modelů. Poptávka po velkokapacitních pevných discích proto funguje jako nepřímý, ale důležitý ukazatel rozšiřování datových center a nasazování grafických procesorů .

Proč do toho zapadá Huangův výrok o „agresivním“ přístupu

V červnu 2026, během výrazného výprodeje technologických akcií, označil generální ředitel Nvidie Jensen Huang pokles cen za příležitost k nákupu. Řekl, že jsme teprve „na začátku“ a že investoři by měli nakupovat se slevou .

Na konci července svůj názor zopakoval a tvrdil, že současný cyklus je strukturálně odlišný od předchozích boomů v polovodičích .

Skeptici, včetně komentátorů agentury Bloomberg, však upozorňují, že podobně optimistické rady mohou být typickým projevem euforie na vrcholu cyklu . Huangova slova proto sama o sobě nejsou důkazem. Jejich význam se ale mění ve chvíli, kdy je podporují výsledky a výhledy několika nezávislých dodavatelů.

Jak data z dodavatelského řetězce zpochybňují obavy z vrcholu AI

Teze o „vrcholu AI“ obvykle stojí na dvou předpokladech: že kapitálové výdaje velkých cloudových firem přestanou růst a že poptávka po grafických procesorech se nasytí díky efektivnějšímu provozu modelů. Data od dodavatelů proti oběma předpokladům nabízejí několik protiargumentů.

• Kapitálové výdaje zatím nevypadají, že by stagnovaly. Alphabet zvýšil výhled kapitálových výdajů pro rok 2026 směrem ke 200 miliardám dolarů. Tato konkrétní částka však nebyla v dostupných zdrojích nezávisle znovu ověřena. Zvýšení výhledu Schneider Electric, jehož produkty přímo souvisejí s výstavbou datových center, přesto ukazuje, že plánované investice se promítají do reálných infrastrukturních kontraktů .

• Výstavba zasahuje více vrstev a potrvá několik let. Poptávka po vybavení pro výrobu čipů od Inficonu, objednávky výkonových polovodičů od Infineonu a rezervace úložišť u Seagate pokrývají cestu od továren na čipy přes napájení datových center až po ukládání dat. Nejde o jev omezený na jediného dodavatele.

• Také Nvidia pracuje s mimořádně velkými odhady. Společnost předpokládá, že do roku 2027 prodá čipy v kumulativní hodnotě 1 bilionu dolarů, což je dvojnásobek předchozího odhadu 500 miliard dolarů do roku 2026 . Finanční ředitelka Colette Kress odhadla, že globální výdaje na AI infrastrukturu by mohly do konce desetiletí dosáhnout 3–4 bilionů dolarů ročně. I při započtení toho, že jde o výhledy a částečně ambiciózní scénáře, jejich řád naznačuje, že současná fáze může být ve srovnání s očekávaným rozsahem stále raná.

Co může tento obrázek zkreslit

Silná data neznamenají, že AI infrastruktura nemůže projít korekcí. Polovodičový průmysl má dlouhou historii cyklů prudkého růstu a následného propadu. Argument „tentokrát je to jiné“ už v minulosti pomáhal ospravedlňovat bubliny .

Rizikem je také samotná realizace projektů. Převést plánované kapitálové výdaje do hotové infrastruktury mohou zpomalit nedostatek elektřiny, omezení v rozvodných sítích, zpoždění výstavby nebo nedostatek zařízení .

Opatrnost je namístě i u některých často citovaných čísel. Konkrétní odhad Alphabetu ve výši 200 miliard dolarů a tvrzení o zrychlujících se anualizovaných tržbách OpenAI vycházely z původního dotazu, ale nebyly v dostupných zdrojích nezávisle potvrzeny. Bez ověření v primárních materiálech je proto nelze brát jako pevný základ analýzy.

A konečně, cena akcií není totéž co poptávka. Výprodej technologických titulů může probíhat i v době, kdy se fundamenty dodavatelů zlepšují. Tento rozdíl mezi náladou na trhu a skutečnými objednávkami však může později zmizet prostřednictvím dalšího růstu, nebo naopak cenové korekce.

Celkový obraz je přesto poměrně konzistentní. Více nezávislých firem napříč dodavatelským řetězcem zvyšuje výhledy na základě objednávek a dlouhodobě rezervovaných kapacit. To je mnohem pevnější protiargument k obavám z bezprostředního vrcholu AI než optimistické prohlášení jediného šéfa.

Dostupná data tak spíše ukazují na několik dalších let budování infrastruktury než na rychlý konec současného investičního cyklu.