Xiaomi ve 2. čtvrtletí 2026: zisk se propadl kvůli pamětem, elektromobily musí zrychlit

Výsledky Xiaomi za druhé čtvrtletí 2026 ukázaly, že odolnost tržeb zatím neznamená odolnost zisku. Tržby klesly meziročně o 6,1 % na 108,9 miliardy RMB, ale upravený čistý zisk se propadl o 42,6 % na 6,2 miliardy RMB. Hlavním viníkem byly historicky vysoké ceny paměťových čipů a dalších komponent, které stlačily marže v klíčovém segmentu smartphonů.

Elektromobily sice pokračovaly v rychlém růstu, zatím však nepředstavují jednoznačně ziskovou protiváhu slabším smartphonům a ekosystému AIoT. Akcie Xiaomi přesto po výsledcích posílily, protože vedení naznačilo, že nejhorší tlak na náklady smartphonů může být za firmou a růst cen pamětí by měl ve druhé polovině roku zpomalit.

Xiaomi ve 2. čtvrtletí 2026 v číslech

• Tržby: 108,9 miliardy RMB, meziročně o 6,1 % méně.
• Upravený čistý zisk: 6,2 miliardy RMB, meziročně o 42,6 % méně.
• Čistý zisk podle účetních standardů GAAP: 9,46 miliardy RMB, meziročně přibližně o 20 % méně.
• Celková hrubá marže: 19,8 %, oproti 22,5 % před rokem.
• Hrubá marže smartphonů: 8,5 %.
• Dodávky elektromobilů: 104 199 vozů, meziročně o 28,2 % více.

Nejde tedy jen o pokles prodejů. Zisk se zmenšil mnohem rychleji než tržby, což ukazuje, že nákladová inflace a změna produktového mixu zasáhly Xiaomi citelněji než samotné ochlazení příjmů.

Paměťové čipy převážily nad vyššími cenami telefonů

Největším problémem smartphonové divize byly ceny pamětí DRAM a NAND. Xiaomi zdražovalo a posouvalo nabídku směrem k dražším modelům. Díky tomu dosáhla průměrná prodejní cena smartphonu rekordní úrovně. Vyšší výnos na jeden telefon však nedokázal plně pokrýt růst cen pamětí a dalších součástek.

Hrubá marže smartphonů tak klesla na 8,5 % z 11,5 % ve stejném období předchozího roku. Celková hrubá marže skupiny se snížila na 19,8 % z loňských 22,5 %.

Výsledek zároveň ukazuje limity strategie založené na přesunu k prémiovějším produktům. Vyšší ceny mohou zvýšit tržby na jedno zařízení, ale mohou také oslabit poptávku a ponechat výrobce s dražšími komponenty a menším počtem prodaných kusů. Dodávky smartphonů Xiaomi meziročně klesly a tržby této divize se podle agentury Bloomberg snížily o 7,5 %.

Jak výsledky dopadly vůči odhadům analytiků

Srovnání s očekáváním trhu není zcela jednoznačné, protože dostupné zdroje pracují s různými soubory prognóz.

Reuters s odkazem na data LSEG uvádí, že analytici v průměru očekávali upravený čistý zisk zhruba 6,6 miliardy RMB. Skutečných 6,2 miliardy RMB proto znamenalo zaostání přibližně o 0,4 miliardy RMB. Stejný zdroj uváděl konsenzuální odhad tržeb 112,2 miliardy RMB, tedy více než skutečných 108,9 miliardy RMB.

Jiný institucionální odhad před výsledky počítal s tržbami 108,823 miliardy RMB, což by znamenalo, že zveřejněná hodnota byla prakticky v souladu s prognózou. Další zveřejněná předpověď očekávala upravený čistý zisk 6,16 miliardy RMB, tedy téměř přesně tolik, kolik Xiaomi vykázalo. Šlo však o individuální odhad, nikoli důkaz celého analytického konsenzu.

Nejopatrnější závěr proto zní: Xiaomi zaostalo alespoň za jedním široce citovaným konsenzuálním odhadem upraveného zisku. U tržeb záleží na tom, zda srovnáváme výsledek s nižším institucionálním odhadem, nebo s vyšší prognózou Reuters/LSEG. Dostupné zdroje neposkytují spolehlivý konsenzus pro zisk podle GAAP, a nelze tedy s jistotou tvrdit, že Xiaomi tento ukazatel překonalo, nebo naopak nesplnilo.

Také odhady marží se lišily

Prognózy marží se lišily podle zdroje i použité definice. Jeden z předvýsledkových odhadů počítal s celkovou hrubou marží kolem 19,9 % a uváděl, že jde přibližně o 1,1 procentního bodu méně než odhad Bloomberg konsenzu. To by znamenalo, že trh očekával výrazně vyšší marži.

U samotné smartphonové divize Goldman Sachs očekával marži 8,2 %, zatímco skutečný výsledek činil 8,5 %. V tomto konkrétním srovnání tedy Xiaomi dopadlo o něco lépe, přestože ziskovost celé skupiny se výrazně zhoršila.

Nejpevnějším bodem zůstává vykázaná celková marže 19,8 %, nikoli jeden údajný jednotný konsenzus. Podstatné je, že zůstala pod loňskými 22,5 %.

GAAP a upravený zisk vyprávějí odlišnou část příběhu

Xiaomi vykázalo čistý zisk podle standardů GAAP ve výši 9,46 miliardy RMB, meziročně přibližně o 20 % méně. Upravený čistý zisk dosáhl zhruba 6,2 miliardy RMB a klesl o 42,6 %.

Výraznější propad upraveného zisku lépe zachycuje zhoršení běžné provozní ziskovosti, na kterou doléhaly drahé paměti, silná konkurence a slabší spotřebitelská poptávka. Samotný GAAP zisk byl sice absolutně vyšší, dostupné podklady však neobsahují srovnatelný analytický odhad. Označit jej proto za překonání či nesplnění očekávání by bylo zavádějící.

Elektromobily rostou, jejich ziskovost i cíl dodávek zůstávají otazníkem

Elektromobilová divize nabídla důležitý růstový protipól. Ve druhém čtvrtletí Xiaomi dodalo 104 199 vozů, meziročně o 28,2 % více, přestože čínský trh osobních automobilů procházel náročným obdobím.

Segment elektromobilů a dalších inovativních aktivit však zůstal ztrátový. Zatím proto není jasné, kdy se rychlý růst prodejů promění v dlouhodobě udržitelný zisk.

Xiaomi si pro celý rok 2026 stanovilo cíl 550 000 dodaných vozů, což je o 34 % více než základ v podobě zhruba 410 000 vozů z předchozího roku. Podle jednoho tržního reportu firma v prvním pololetí dodala 185 055 vozů. K dosažení celoročního cíle by tak musela ve druhé polovině roku výrazně zvýšit tempo.

Analytici označili cíl za stále náročnější. Podle nich bude vyžadovat bezchybnou realizaci a rychlý náběh nového modelu SkyNomad. Cíl není nutně nedosažitelný, ale potřebné zrychlení udělá z objemu dodávek i nákladů na jeho dosažení jeden z hlavních testů dalších výsledků Xiaomi.

Prémiová strategie přináší kompromisy i u elektromobilů

Prémiová strategie Xiaomi se netýká pouze telefonů. Investoři řešili také otázku, zda si aktualizovaný model SU7 dokáže udržet ziskovost poté, co firma v silně konkurenčním čínském trhu elektromobilů zvýšila cenu jen mírně.

Vzniká tak známý kompromis: konkurenceschopné ceny mohou podpořit dodávky a tržní podíl, zároveň ale omezují marži na jeden vůz. U elektromobilů proto nebude důležitý jen počet prodaných kusů. Trh bude sledovat také ceny, ekonomiku jednotlivých vozů a to, zda větší měřítko dokáže divizi přiblížit k trvalé ziskovosti.

Proč akcie Xiaomi po slabých číslech rostly

Bezprostřední reakce trhu byla příznivější než samotný výkaz zisku. Akcie Xiaomi obchodované v Hongkongu v ranním obchodování vzrostly o 6,8 % na 27,96 hongkongského dolaru poté, co vedení uvedlo, že nejhorší fáze tlaku na smartphonový byznys může být za firmou a růst cen pamětí by měl ve druhé polovině roku zpomalit.

Před zveřejněním výsledků panovala na trhu značná nejistota. Opce naznačovaly možný pohyb akcie o 3,6 % oběma směry, což bylo více než průměrná změna po předchozích osmi kvartálních výsledcích, která činila 2,8 %. Krátké pozice navíc v květnu představovaly zhruba 9 % volně obchodovaných akcií, oproti méně než 2 % o rok dříve. To odráželo obavy z drahých pamětí a konkurence na trhu elektromobilů.

Růst akcií proto pravděpodobně více odrážel očekávání polevení nákladového tlaku a dlouhodobý potenciál elektromobilů než sílu aktuální ziskovosti. Tento příběh však zůstává podmíněný: Xiaomi musí teprve prokázat, že ceny pamětí skutečně polevují, poptávka po telefonech se stabilizuje a růst elektromobilů lze dosahovat bez příliš velkých cenových ústupků.

Co si z výsledků odnášejí investoři

Xiaomi se nachází uprostřed náročné transformace. U smartphonů dokázalo prostřednictvím dražších modelů a vyšších průměrných cen částečně bránit tržby, přínos však nestačil vyrovnat drahé paměti a slabší dodávky. Upravený zisk klesl mnohem rychleji než tržby a celková hrubá marže se snížila na 19,8 %.

Elektromobily rostou rychle a mohou se stát druhým motorem společnosti. Zatím však zůstávají ztrátové a čeká je náročný cíl 550 000 vozů pro rok 2026. Růst akcií naznačuje, že investoři hledí za současné minimum marží a sází na levnější paměti a budoucí úspory z rozsahu v elektromobilech. Další výsledky ukážou, zda se tato očekávání promítnou také do marží a ziskovosti vytvářející hotovost, nejen do počtu dodaných vozů.