Zisk Xiaomi se v Q1 2026 propadl o 43 %: Elektromobily a drahé čipy drtí marže, akcionáři posvětili masivní odkup

Xiaomi uzavřelo první čtvrtletí roku 2026 s dvojí výzvou: přesvědčit investory, že agresivní expanze do elektromobilů a umělé inteligence se vyplatí, a zároveň zvládnout prudký propad ziskovosti tradičního byznysu s telefony a chytrou elektronikou. Na valné hromadě 2. června v Pekingu dali akcionáři vedení do rukou silný, ale dvousečný kapitálový nástroj – jen několik týdnů poté, co výsledky za první kvartál zklamaly analytiky a spustily vlnu snižování doporučení od Wall Street .

Valná hromada schválila rekordní odkup za 20 miliard HK$ a zároveň mandát k ředění akcií

Výroční schůze akcionářů Xiaomi v roce 2026 se nesla ve znamení dvojího kapitálového mandátu, který táhne firmu dvěma opačnými směry .

Akcionáři odhlasovali mandát ke zpětnému odkupu 10 % akcií, který umožňuje představenstvu odkoupit až 10 % vydaných akcií (kromě vlastních akcií držených v pokladně) na podporu kurzu . Tento krok znamenal spuštění nově oznámeného programu zpětného odkupu akcií na trhu v hodnotě 20 miliard HK$, což je největší program v historii Xiaomi. Nahrazuje předchozí plán, v jehož rámci firma odkoupila akcie za zhruba 14,6 miliardy HK$ . Nový program poběží 12 měsíců, až do valné hromady v roce 2027 .

Zároveň akcionáři schválili mandát k vydání 20 % nových akcií, který představenstvu umožňuje vydat nové akcie třídy B nebo prodat vlastní akcie z pokladny, a to až do výše 20 % základního kapitálu . Kombinace pravomoci k odkupu a vydávání akcií dává managementu značnou finanční flexibilitu, ale zároveň pro stávající akcionáře vytváří riziko ředění jejich podílu .

Výsledky za Q1 2026: Čísla v červených číslech

Společnost Xiaomi zveřejnila neauditované výsledky za první čtvrtletí končící 31. březnem 2026, které ukázaly plošný tlak na tržby i zisk .

• Celkové tržby meziročně klesly o 10,9 % na 99,1 miliardy RMB ze 111,3 miliardy RMB před rokem . Jeden ze zdrojů uvedl, že šlo o první meziroční pokles tržeb Xiaomi za téměř tři roky .
• Upravený čistý zisk (non-IFRS) dosáhl přibližně 6,1 miliardy RMB, což je o 43,1 % méně než ve stejném čtvrtletí předchozího roku a méně, než činil průměrný odhad analytiků kolem 6,4 miliardy RMB .
• Statutární čistý zisk se propadl o 57 % na zhruba 4,72 miliardy RMB, což bylo horší, než někteří analytici očekávali .
• Hrubá marže celé skupiny dosáhla 22,0 %, což je meziroční pokles o 0,83 procentního bodu .
• Hlavní segmenty:
  • Tržby ze smartphonů: 44,3 miliardy RMB, pokles o 12,5 % meziročně. Celosvětově bylo dodáno 33,79 milionu kusů s rekordní průměrnou prodejní cenou (ASP) 1 310 RMB . Hrubá marže smartphonů byla pouhých 10,1 %, což odráží nákladové tlaky .
  • Tržby z IoT a lifestylových produktů: 24,7 miliardy RMB, pokles o 23,7 %, částečně kvůli omezení státních dotací v pevninské Číně .
  • Chytré elektromobily, AI a další nové iniciativy: Tržby se přiblížily 19,9 miliardy RMB, s hrubou marží 20,1 %, ale provozní ztráta dosáhla 3,1 miliardy RMB .

Výkon akcií a reakce analytiků

Cena akcií Xiaomi na hongkongské burze byla k 1. červnu 2026 na úrovni 28,04 HK$, což představuje meziroční pokles o zhruba 45,82 % . Jen 27. května, první obchodní den po zveřejnění výsledků, akcie oslabily přibližně o 5,3 % na 28,40 HK$ .

Nejvýraznější snížení doporučení přišlo od Jefferies, která zhoršila hodnocení Xiaomi z "držet" na "Underperform" (očekává se horší výkon než trh) a snížila cílovou cenu z 26,98 HK$ na 25,49 HK$ . Důvodem byl propad hospodaření na úrovni provozního zisku (EBIT). Ještě před zveřejněním výsledků varovala CLSA, že upravený EBIT pravděpodobně klesne o 41 % na zhruba 6,5 miliardy RMB . Analytik Arete Research Shawn Yang prohlásil, že společnost "čelí mnoha výzvám" a že prodeje smartphonů zůstávají klíčové pro ziskovost podnikání .

Navzdory negativnímu sentimentu tržby mírně překonaly tržní konsenzus ve výši zhruba 98,85 miliardy RMB a akcie se v následujících dnech po počátečním výprodeji stabilizovaly v pásmu 28–29 HK$ .

Hlavní problémy, které tíží výhled Xiaomi

1. Ztráty divize elektromobilů jsou trvale vysoké

Segment chytrých elektromobilů a umělé inteligence vykázal v Q1 2026 provozní ztrátu 3,1 miliardy RMB, přestože přinesl tržby téměř 19,9 miliardy RMB . Společnost vstoupila do fáze přechodu na nové modely SU7 a YU7, ale ztráty z elektromobilů i nadále představují významnou zátěž pro krátkodobou ziskovost .

2. Rostoucí ceny paměťových čipů drtí marže

Prudký růst cen paměťových čipů – tažený částečně poptávkou z datových center pro AI – stlačil marže napříč podnikáním Xiaomi v oblasti smartphonů, televizí a domácích spotřebičů . Hrubá marže smartphonů ve výši 10,1 % byla sice popsána jako odolná vzhledem k nákladovému prostředí, ale celkový pokles upraveného čistého zisku o 43,1 % ukazuje, jak silně náklady na komponenty doléhají na hospodářský výsledek .

3. Tržby ze smartphonů a IoT jsou pod tlakem

Tržby ze smartphonů klesly meziročně o 12,5 %, přičemž dodávky modelů nižší a střední třídy byly záměrně omezeny . Tržby z internetu věcí (IoT) spadly o 23,7 %, což bylo ovlivněno i omezováním národních dotačních programů v Číně . Komentář analytika Arete Research označil prodeje smartphonů za kritickou proměnnou pro dlouhodobou ziskovost .

4. Pokles celkových tržeb oslabuje ziskovou základnu

Celkový pokles tržeb o 10,9 % ve srovnání s rekordním Q1 2025 je jasným signálem, že hlavní hardwarový byznys Xiaomi prochází náročným cyklem nižších objemů a slabší cenové síly . Segment Smartphone × AIoT dosáhl tržeb 79,3 miliardy RMB a segment inovativního podnikání přidal 19,9 miliardy RMB, ale ani jeden nerostl dostatečně rychle, aby vykompenzoval celkový pokles .

5. Alokace kapitálu vytváří riziko ředění

Zatímco zpětný odkup za 20 miliard HK$ signalizuje záměr managementu bránit cenu akcií, mandát k vydání 20 % nových akcií přináší hmatatelné riziko ředění. Představenstvo nyní může vydat nebo prodat vlastní akcie v objemu rovnajícímu se pětině stávající akciové základny, což by mohlo akcii zatížit, pokud by toho bylo agresivně využito .

6. Intenzivní konkurence a nejednotný názor analytiků

Reakce analytiků zůstávají rozdělené. Jefferies má doporučení Underperform s cílovou cenou implikující další pokles oproti ceně z 1. června, zatímco průměrná cílová cena analytiků na trhu zůstává kolem 41,78 HK$, což signalizuje potenciální růst na základě celkového konsenzu . Široký rozptyl v názorech analytiků odráží skutečnou nejistotu ohledně toho, jak rychle dokáže Xiaomi škálovat svůj byznys s elektromobily k ziskovosti a zároveň ubránit marže u smartphonů.