50% pokles, který zapadá do historického vzorce

Rozsah propadu je v historických normách pro medvědí fáze po halvingu. Data z Investing.com, MarketVector a Galaxy potvrzují, že předchozí cykly zažily podobnou hloubku . Napříč medvědími trhy v letech 2014, 2018 a 2022 se objevuje konzistentní vzorec: konečné dno přišlo 364 až 406 dní po vrcholu . Aplikujeme-li to na vrchol ze 6. října 2025, toto historické okno spadá od začátku října do poloviny listopadu 2026 – což umisťuje potenciální dno do Q4 2026 .

Důležité je, že klidnější povaha vrcholu v říjnu 2025 ve srovnání s předchozími euforickými maximy by podle výzkumu Galaxy mohla vést k mělčímu dnu spíše než ke katastrofickému krachu .

Co říká VanEckův rámec GEO

VanEckův proprietární rámec GEO sleduje tři složky:

• Globální likviditu (Global liquidity)
• Ekosystémovou páku (Ecosystem leverage)
• On-chain aktivitu (On-chain activity)

Aktuální hodnoty ukazují dva ze tří signálů jako neutrální, zatímco ekosystémová páka je v konstruktivním teritoriu . VanEck uvádí, že tato kombinace poukazuje na „první známky tvorby dna“ a může opravňovat k postupnému zvyšování pozic, i když varuje, že historie ukazuje, že dno může nějakou dobu trvat, než se plně zformuje .

Opatrná realita on-chain dat

Zatímco VanEck je konstruktivní, on-chain data od CryptoQuant a Glassnode vykreslují opatrnější obraz v krátkodobém horizontu.

CryptoQuant uvádí, že:

• 40 % obíhající nabídky bitcoinu je pod vodou (drženo ve ztrátě) .
• Akumulace velryb se stala negativní a růst ETF tažený menšími institucionálními investory je téměř nulový .
• Strukturální poptávka se zhoršuje nejrychlejším tempem tohoto cyklu .

Glassnode je výrazně opatrnější a tvrdí, že i když jsou základní podmínky pro dno na místě, chybí klíčové potvrzující signály :

• Cena je „stlačena“ mezi mediánovou realizovanou cenou (~63 000 USD) a nákladovou bází krátkodobých držitelů (~68 700 USD) při nejnižším spotovém objemu od roku 2019 .
• 45 metrik ceny bitcoinu zůstává v kapitulační fázi nejdéle od krachu FTX .
• Prodejci jsou unavení, ale Glassnode identifikuje tři chybějící prvky pro potvrzené dno: konvergenci chování držitelů, toků ETF a derivátů .
• Slabá reakce na dobré zprávy (např. údaj o jádrové inflaci 2,5 % při rekordních akciích) je sama o sobě varovným signálem .

VanEckův základní scénář: 1 milion dolarů

Navzdory krátkodobé opatrnosti Matthew Sigel, šéf výzkumu digitálních aktiv VanEck, uvedl v rozhovoru pro CNBC v květnu 2026, že 1 milion dolarů za bitcoin během zhruba pěti let je základní scénář . Mezi klíčové strukturální faktory, které zmínil, patří:

• Demografické změny a rostoucí alokace mladších investorů .
• Nákupy suverénních států – Sigel uvedl jako precedens první nákup bitcoinu centrální bankou do svých rezerv .
• Pokračující přílivy do ETF a rostoucí institucionální adopce .

Ještě dlouhodobější model VanEck, publikovaný v lednu 2026, projektuje cenu bitcoinu na 2,9 milionu dolarů do roku 2050 při předpokládaném 15% CAGR, taženém adopcí jako zúčtovací měny pro 5–10 % globálního obchodu a jako rezervního aktiva tvořícího 2,5 % bilancí centrálních bank .

Rada VanEck investorům: HODL v průběhu cyklu

Doporučený přístup VanEck pro druhou polovinu roku 2026 je „proměnit nápady v činy“ . Firma vyzývá investory, aby:

• Zůstali investováni do strukturálních témat (dlouhodobá adopce, institucionální toky, suverénní adopce) .
• Strategicky reinvestovali do cyklické slabosti a považovali propad po halvingu za nákupní příležitost, nikoli důvod k odchodu .
• Zvážili produkty, jako jsou její ETF HODL a NODE, pro ty, kteří jsou připraveni postupně vstoupit zpět na trh .

Generální ředitel Jan van Eck podobně uvedl v březnu 2026 pro CNBC: „Existuje investiční cyklus, bitcoin roste tři roky po sobě a ve čtvrtém roce výrazně klesá. Rok 2026 je ten čtvrtý rok. ... Myslím, že právě teď tvoříme dno“ .

50% pokles, který zapadá do historického vzorce

Rozsah propadu je v historických normách pro medvědí fáze po halvingu. Data z Investing.com, MarketVector a Galaxy potvrzují, že předchozí cykly zažily podobnou hloubku . Napříč medvědími trhy v letech 2014, 2018 a 2022 se objevuje konzistentní vzorec: konečné dno přišlo 364 až 406 dní po vrcholu . Aplikujeme-li to na vrchol ze 6. října 2025, toto historické okno spadá od začátku října do poloviny listopadu 2026 – což umisťuje potenciální dno do Q4 2026 .

Důležité je, že klidnější povaha vrcholu v říjnu 2025 ve srovnání s předchozími euforickými maximy by podle výzkumu Galaxy mohla vést k mělčímu dnu spíše než ke katastrofickému krachu .

Co říká VanEckův rámec GEO

VanEckův proprietární rámec GEO sleduje tři složky:

• Globální likviditu (Global liquidity)
• Ekosystémovou páku (Ecosystem leverage)
• On-chain aktivitu (On-chain activity)

Aktuální hodnoty ukazují dva ze tří signálů jako neutrální, zatímco ekosystémová páka je v konstruktivním teritoriu . VanEck uvádí, že tato kombinace poukazuje na „první známky tvorby dna“ a může opravňovat k postupnému zvyšování pozic, i když varuje, že historie ukazuje, že dno může nějakou dobu trvat, než se plně zformuje .

Opatrná realita on-chain dat

Zatímco VanEck je konstruktivní, on-chain data od CryptoQuant a Glassnode vykreslují opatrnější obraz v krátkodobém horizontu.

CryptoQuant uvádí, že:

• 40 % obíhající nabídky bitcoinu je pod vodou (drženo ve ztrátě) .
• Akumulace velryb se stala negativní a růst ETF tažený menšími institucionálními investory je téměř nulový .
• Strukturální poptávka se zhoršuje nejrychlejším tempem tohoto cyklu .

Glassnode je výrazně opatrnější a tvrdí, že i když jsou základní podmínky pro dno na místě, chybí klíčové potvrzující signály :

• Cena je „stlačena“ mezi mediánovou realizovanou cenou (~63 000 USD) a nákladovou bází krátkodobých držitelů (~68 700 USD) při nejnižším spotovém objemu od roku 2019 .
• 45 metrik ceny bitcoinu zůstává v kapitulační fázi nejdéle od krachu FTX .
• Prodejci jsou unavení, ale Glassnode identifikuje tři chybějící prvky pro potvrzené dno: konvergenci chování držitelů, toků ETF a derivátů .
• Slabá reakce na dobré zprávy (např. údaj o jádrové inflaci 2,5 % při rekordních akciích) je sama o sobě varovným signálem .

VanEckův základní scénář: 1 milion dolarů

Navzdory krátkodobé opatrnosti Matthew Sigel, šéf výzkumu digitálních aktiv VanEck, uvedl v rozhovoru pro CNBC v květnu 2026, že 1 milion dolarů za bitcoin během zhruba pěti let je základní scénář . Mezi klíčové strukturální faktory, které zmínil, patří:

• Demografické změny a rostoucí alokace mladších investorů .
• Nákupy suverénních států – Sigel uvedl jako precedens první nákup bitcoinu centrální bankou do svých rezerv .
• Pokračující přílivy do ETF a rostoucí institucionální adopce .

Ještě dlouhodobější model VanEck, publikovaný v lednu 2026, projektuje cenu bitcoinu na 2,9 milionu dolarů do roku 2050 při předpokládaném 15% CAGR, taženém adopcí jako zúčtovací měny pro 5–10 % globálního obchodu a jako rezervního aktiva tvořícího 2,5 % bilancí centrálních bank .

Rada VanEck investorům: HODL v průběhu cyklu

Doporučený přístup VanEck pro druhou polovinu roku 2026 je „proměnit nápady v činy“ . Firma vyzývá investory, aby:

• Zůstali investováni do strukturálních témat (dlouhodobá adopce, institucionální toky, suverénní adopce) .
• Strategicky reinvestovali do cyklické slabosti a považovali propad po halvingu za nákupní příležitost, nikoli důvod k odchodu .
• Zvážili produkty, jako jsou její ETF HODL a NODE, pro ty, kteří jsou připraveni postupně vstoupit zpět na trh .

Generální ředitel Jan van Eck podobně uvedl v březnu 2026 pro CNBC: „Existuje investiční cyklus, bitcoin roste tři roky po sobě a ve čtvrtém roce výrazně klesá. Rok 2026 je ten čtvrtý rok. ... Myslím, že právě teď tvoříme dno“ .