Tencent Q2 2024: Hry a AI reklama raketově rostou, ale investice do AI už teď signalizují budoucí tlak na marže

Výsledky Tencentu za druhé čtvrtletí 2024, zveřejněné v srpnu 2024, ukázaly společnost v ideální situaci: oživující se herní byznys a reklama poháněná umělou inteligencí zvedaly tržby i zisk, zatímco rostoucí výdaje na AI byly stále v rané fázi a zatím nezatěžovaly ziskovost. Do druhého čtvrtletí 2026 se však tytéž investice do AI staly přímou brzdou, ukončily sérii dvouciferného růstu zisku a poslaly volný peněžní tok do záporu.

Čísla za Q2 2024: Překonání očekávání na úrovni tržeb i zisku

Tencent vykázal za Q2 2024 celkové tržby ve výši 161 miliard RMB, což představuje meziroční nárůst o 8 % . Čistý zisk připadající akcionářům dosáhl přibližně 56 miliard RMB, což je meziročně o 16 % více a nad prognózami analytiků . Hrubý zisk společnosti vzrostl ještě výrazněji – o 21 % na 86 miliard RMB, což signalizuje expanzi marží, nikoli jejich erozi . Na bázi non-IFRS vzrostl provozní zisk o 27 % a provozní marže se zlepšila na 36 % z loňských 31 % .

Co hnalo tržby: Hry a reklama

Hry byly největším segmentem, tvořily 21 % celkových tržeb z domácích her a 9 % z mezinárodních . Tržby z domácích her se vrátily k 9% meziročnímu růstu na 34,6 miliardy RMB, tažené tituly jako Valorant a úspěšným květnovým spuštěním hry Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) v roce 2024 . Mezinárodní herní tržby také zrychlily na 9% meziroční růst, dosáhly 13,9 miliardy RMB, podpořeny stálými tituly a novými herními uvedeními .

Online reklama utržila 29,9 miliardy RMB, což je meziročně o 19 % více . Hlavními hybateli byly silné výdaje na reklamu z oblastí her, e-commerce a vzdělávání spolu s vylepšeními reklamní platformy Tencentu poháněnými AI, která analyzuje zájmy uživatelů v delším časovém horizontu . Videoreklama vzrostla o více než 80 % meziročně, zatímco příjmy z mobilní reklamní sítě klesly, protože inzerenti přešli na video formáty .

Výdaje na AI: Stále v růstu, zatím nebrzdí

V Q2 2024 byly výdaje Tencentu na AI stále v rané fázi. Provozní kapitálové výdaje se více než zdvojnásobily, částečně kvůli investicím do GPU serverů . Tato vysoká kapitálová investice však ještě neovlivnila volný peněžní tok a ziskové marže se naopak rozšiřovaly .

Management uvedl, že „investuje do platforem a technologií včetně AI“, aby vytvořil novou obchodní hodnotu . Společnost nedávno spustila tři platformová řešení poháněná AI pro podniky, včetně enginů pro generování obrázků a videí . AI byla také využívána interně k posílení reklamního byznysu a stále více přispívala do cloud computingu Tencentu .

Hrubý zisk rostl o 21 % oproti 8% růstu tržeb, což ukazuje expanzi marží díky efektivitě reklamy řízené AI a mixu příjmů s vysokou marží .

Výzvy v Q2 2024

Navzdory silnému čtvrtletí čelil Tencent protivětru: makroekonomická nejistota a opatrné spotřebitelské výdaje v Číně přetrvávaly. Příjmy z mobilní reklamní sítě klesly, protože inzerenti přešli na video formáty . Omezení dovozu čipů zůstala rizikem pro rozšiřování AI kapacit .

Účet za Q2 2026: Když přišla splatnost

Vzor, který Q2 2024 naznačoval, se naplno projevil ve výsledcích Tencentu za Q2 2026, zveřejněných 12. srpna 2026. Tržby vzrostly o 11 % na 204,8 miliardy RMB, což překonalo očekávání . Čistý zisk však činil pouhých 56 miliard RMB – meziroční růst jen o 0,7 % a výrazně pod konsenzem analytiků 61,8 miliardy RMB, tedy propad o téměř 10 % .

Kapitálové výdaje se meziročně propadly o 176 % na 52,8 miliardy RMB (~7,8 miliardy USD), protože Tencent více než zdvojnásobil výdaje na AI infrastrukturu . Volný peněžní tok se propadl do záporných hodnot na odtok 13,8 miliardy RMB, protože účet za AI výpočty přerostl provozní peněžní tok . Série dvouciferného růstu zisku od roku 2023 skončila .

Do Q2 2026 se výdaje na AI, které byly v Q2 2024 teprve v náběhu, staly přímou brzdou zisku, i když reklama a hry řízené AI nadále přinášely silný růst tržeb . Management argumentoval, že investice nakonec přinesou „nadprůměrné“ výnosy, ale investoři čelili čtvrtletí, kde náklady na AI infrastrukturu převážily růst zisku .