Rekordní výkon v prvním pololetí 2026

Varování přišlo ve stejný den, kdy fond oznámil nejlepší půlroční výsledky ve své historii. NBIM vykázal rekordní zisk 1,75 bilionu norských korun (cca 184–185 miliard dolarů) za prvních šest měsíců roku 2026 . Výnos činil 9,4 % v norských korunách – nejvíce v historii fondu v této měně – a celkový výnos akciového portfolia za první pololetí dosáhl 12,95 % . Zisky byly taženy růstem technologických a polovodičových titulů, zejména asijských akcií, jako jsou Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel a Nvidia . Tangen popsal výsledek jako „díky dobrým výnosům na akciových trzích, zejména díky asijským technologickým akciím“ .

Navzdory rekordním číslům Tangen naléhal na investory, aby neočekávali „stejné výnosy v budoucnu, jaké jsme viděli v posledních několika letech“ . Současné finanční trhy označil za „abnormální situaci“, kdy ceny nadále rostou navzdory přetrvávajícím globálním problémům .

Scénáře, které by mohly fond zlikvidovat

Tangen nastínil několik extrémních scénářů, které vycházejí z interních rizikových modelů NBIM :

• Prasknutí AI bubliny – Korekce přehřátých valuací poháněných umělou inteligencí. Rizikové modely NBIM ukazují, že by to mohlo způsobit pokles hodnoty fondu až o 35 %, což při současné hodnotě představuje zhruba 700 miliard dolarů .
• Vážné geopolitické otřesy / obchodní válka USA–Čína – Vleklá ekonomická deprese kombinující několik šoků, včetně prasknutí AI bubliny a obchodní války mezi USA a Čínou, která by podle Tangena mohla smazat nejméně 80 % hodnoty akciových investic, podobně jako Velká hospodářská krize v roce 1929 .
• Jaderná válka – Výslovně zmíněna jako scénář, který by mohl fond učinit „bezcenným“ .
• Biologický terorismus – Také označen za katastrofické riziko, které by mohlo fond zcela zničit .
• Vleklá globální deprese – Širší scénář kombinující několik šoků, natolik závažných, že by zničily drtivou většinu akciové expozice fondu .

Třicetiletý růst pod hrozbou

Rok 2026 je zároveň třicátým výročím od prvního vkladu do fondu, který se tehdy přesně rovnal 1 981 128 502 norským korunám a 16 øre . Od té doby fond vyrostl v největší státní investiční fond na Zemi, který vlastní přibližně 1,5 % všech kotovaných společností na světě .

Tangenovo hlavní poselství znělo, že mimořádný růst fondu by neměl být považován za samozřejmost a že „těžší časy“ pro akciové investory jsou pravděpodobné . Poprvé spustil poplach již v dubnu 2025, když označil tříštění globální ekonomiky za největší hrozbu pro finanční trhy, a tyto obavy zopakoval v březnu 2026 po vypuknutí konfliktu na Blízkém východě .

Rekordní výkon v prvním pololetí 2026

Varování přišlo ve stejný den, kdy fond oznámil nejlepší půlroční výsledky ve své historii. NBIM vykázal rekordní zisk 1,75 bilionu norských korun (cca 184–185 miliard dolarů) za prvních šest měsíců roku 2026 . Výnos činil 9,4 % v norských korunách – nejvíce v historii fondu v této měně – a celkový výnos akciového portfolia za první pololetí dosáhl 12,95 % . Zisky byly taženy růstem technologických a polovodičových titulů, zejména asijských akcií, jako jsou Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel a Nvidia . Tangen popsal výsledek jako „díky dobrým výnosům na akciových trzích, zejména díky asijským technologickým akciím“ .

Navzdory rekordním číslům Tangen naléhal na investory, aby neočekávali „stejné výnosy v budoucnu, jaké jsme viděli v posledních několika letech“ . Současné finanční trhy označil za „abnormální situaci“, kdy ceny nadále rostou navzdory přetrvávajícím globálním problémům .

Scénáře, které by mohly fond zlikvidovat

Tangen nastínil několik extrémních scénářů, které vycházejí z interních rizikových modelů NBIM :

• Prasknutí AI bubliny – Korekce přehřátých valuací poháněných umělou inteligencí. Rizikové modely NBIM ukazují, že by to mohlo způsobit pokles hodnoty fondu až o 35 %, což při současné hodnotě představuje zhruba 700 miliard dolarů .
• Vážné geopolitické otřesy / obchodní válka USA–Čína – Vleklá ekonomická deprese kombinující několik šoků, včetně prasknutí AI bubliny a obchodní války mezi USA a Čínou, která by podle Tangena mohla smazat nejméně 80 % hodnoty akciových investic, podobně jako Velká hospodářská krize v roce 1929 .
• Jaderná válka – Výslovně zmíněna jako scénář, který by mohl fond učinit „bezcenným“ .
• Biologický terorismus – Také označen za katastrofické riziko, které by mohlo fond zcela zničit .
• Vleklá globální deprese – Širší scénář kombinující několik šoků, natolik závažných, že by zničily drtivou většinu akciové expozice fondu .

Třicetiletý růst pod hrozbou

Rok 2026 je zároveň třicátým výročím od prvního vkladu do fondu, který se tehdy přesně rovnal 1 981 128 502 norským korunám a 16 øre . Od té doby fond vyrostl v největší státní investiční fond na Zemi, který vlastní přibližně 1,5 % všech kotovaných společností na světě .

Tangenovo hlavní poselství znělo, že mimořádný růst fondu by neměl být považován za samozřejmost a že „těžší časy“ pro akciové investory jsou pravděpodobné . Poprvé spustil poplach již v dubnu 2025, když označil tříštění globální ekonomiky za největší hrozbu pro finanční trhy, a tyto obavy zopakoval v březnu 2026 po vypuknutí konfliktu na Blízkém východě .