Bitcoinu nechybí dobré zprávy, ale kupující. Investoři dávají přednost akciím spojeným s AI

Nejnovější analýza společnosti Glassnode vykresluje slabost Bitcoinu především jako problém poptávky, nikoli jako důsledek jediné nepříznivé makroekonomické události. Červencová jádrová inflace v USA zpomalila na 2,5 % a americké akcie 7. srpna vystoupaly na nový rekord. Takové prostředí by za běžných okolností mohlo podpořit příběh Bitcoinu jako ochrany před znehodnocováním měny. Tentokrát se tak ale nestalo. Bitcoin oslabil, zatímco investoři posílali kapitál hlavně do akcií těžících z růstu umělé inteligence.

Výsledkem je výrazný rozchod mezi jednotlivými trhy. Spotřebitelská důvěra zůstávala slabá, americké akcie však dosáhly nového maxima a Bitcoin se obchodoval přibližně na polovině svého vrcholu z října 2025. Podle Glassnode byli investoři stále ochotni přesouvat peníze z hotovosti do rizikových aktiv, nejsilnější proudy ale směřovaly do titulů s viditelnou růstovou dynamikou — především do akcií spojených s AI — nikoli do Bitcoinu.

Bitcoin čeká na nové kupce

Glassnode popisuje trh, na němž prodejci začínají být unavení, ale kupující se přesvědčivě nevracejí. Objem obchodů na spotových burzách měřený v BTC klesl na nejnižší úroveň od začátku sledování dat na počátku roku 2019. Přílivy do ETF byly minimální a mince dál proudily na burzy — tedy signály utlumené účasti a omezené institucionální akumulace.

Stejný obrázek nabídla i aktivita ETF. Americké spotové bitcoinové ETF podle dostupných údajů zaznamenaly během týdne od 10. do 14. srpna odliv přibližně 389,7 milionu dolarů. V předchozím týdnu přitom zaznamenaly příliv kolem 865 milionů dolarů. Obrat naznačil, že kapitál zatím nedokáže podpořit širší oživení Bitcoinu, přestože akciové trhy dál rostly.

Nízká likvidita zároveň znamená, že i relativně malá změna v nákupním či prodejním tlaku může vyvolat výraznější cenový pohyb. Glassnode proto trh označuje za stlačený a zranitelný vůči prudkému pohybu oběma směry — nikoli za jednoznačně zotavený nebo naopak definitivně kapitulující.

Proč se Bitcoin drží mezi 63 000 a 68 700 dolary

Cenovou stagnaci pomáhá vysvětlit struktura nákladových bází sledovaná v blockchainových datech. Median Realized Price kolem 63 000 dolarů představuje střed nákladové báze všech mincí v oběhu a funguje jako důležitá podpůrná oblast. Nad ní se nachází nákladová báze krátkodobých držitelů kolem 68 700 dolarů, která odpovídá průměrné nákupní ceně novějších investorů.

Mnoho krátkodobých držitelů tak zůstává ve ztrátě. Růst směrem k jejich nákupní ceně proto může přinášet další prodejní tlak: investoři se snaží dostat alespoň na nulu, místo aby svou pozici navyšovali. Glassnode uvádí, že tato úroveň odmítla už devět pokusů o zotavení. Trvalý návrat nad 68 700 dolarů by novější kupce dostal zpět do zisku a představoval by první jasnější signál zlepšení tržní struktury.

Rizikovější by byl opačný scénář. Trvalý pokles pod oblast 63 000 až 63 220 dolarů by narušil současné rozpětí a zvýraznil nižší podpory. Glassnode ve svém rámci označil za hlavní spodní úroveň přibližně 58 500 dolarů.

Klíčové cenové úrovně, které trh sleduje

• 68 700 dolarů: Nákladová báze krátkodobých držitelů a hlavní hranice pro zotavení. Trvalý návrat nad tuto úroveň by novější kupce dostal do zisku a zmenšil bezprostřední prodejní překážku.
• 63 000 až 63 220 dolarů: Zóna Median Realized Price a centrální oblast podpory. Její ztráta by naznačila zhoršení současné tržní struktury.
• 62 000 až 62 500 dolarů: Bezprostřední podpůrné pásmo uváděné v tržních komentářích; nejde však o hlavní on-chain úroveň Glassnode.
• 58 500 dolarů: Významná nižší podpora, kterou Glassnode sleduje v případě prolomení oblasti kolem 63 000 dolarů.
• 60 000 a 57 000 dolarů: Další orientační úrovně z širších tržních komentářů, nikoli stěžejní součást on-chain rámce Glassnode.

Tyto hodnoty je třeba chápat jako ukazatele tržní struktury, nikoli jako garantované cenové cíle. Nízký objem může pohyby zesílit, sám o sobě však neurčuje jejich směr.

Co přesun kapitálu do AI znamená pro příběh Bitcoinu

Rozdíl mezi výkonem Bitcoinu a akcií spojených s AI nevyvrací tezi o omezené nabídce Bitcoinu ani jeho dlouhodobou roli v příběhu o znehodnocování peněz. Ukazuje ale, že tyto argumenty v daném období nestačily jako krátkodobý katalyzátor. Údaj o jádrové inflaci na úrovni 2,5 % nepřinesl očekávanou reakci Bitcoinu, což naznačuje, že investoři dávali přednost prokázané dynamice a růstovému potenciálu před tradiční rolí kryptoměny jako zajištění proti oslabování kupní síly měny.

Opatrnost zvyšovala také makroekonomická situace. Napětí na Blízkém východě zatěžovalo ochotu riskovat a očekávání, že americký Federální rezervní systém ponechá měnovou politiku restriktivní, podporovalo vyčkávání napříč trhy. Širší pointa Glassnode však spočívá v tom, že samotné makro prostředí rozdíl nevysvětluje: peníze se do rizikových aktiv stále dostávaly, jen ne do Bitcoinu v objemu potřebném k obnovení růstového trendu.

Současně se část kapitálu i infrastruktury kryptoměnového sektoru přesouvá k umělé inteligenci — od akcií a tokenů spojených s AI až po výpočetní výkon a datová centra. Některé těžařské a technologické společnosti přesměrovávají energetické kapacity a datová centra na AI úlohy, což posiluje konkurenci o kapitál i pozornost investorů.

Závěr

Podle Glassnode se Bitcoin nachází ve stlačeném trhu s nízkou účastí, sevřeném mezi únavou prodejců a absencí nové poptávky. Nejdůležitějším potvrzením obratu by nebyl pouze pohyb nad 68 700 dolarů, ale také jeho doprovod v podobě silnějšího spotového objemu a obnoveného zájmu o ETF. Naopak přesvědčivý pokles pod oblast 63 000 dolarů by otevřel prostor pro hlubší pokles směrem k podpoře kolem 58 500 dolarů.

Dosavadní vývoj tak spíše ukazuje na přesun kapitálu než na plošné odmítnutí Bitcoinu. Investoři jsou ochotni podstupovat riziko, ale dodatečný kapitál, který Bitcoin potřebuje k proražení současného rozpětí, nyní přitahují především aktiva spojená s umělou inteligencí.