BlackRock: Oživení jenu závisí na zvýšení sazeb BOJ, ne na intervencích

Během několika dní po této intervenci se jen opět přiblížil k hranici 160 za dolar, čímž smazal většinu krátkodobých zisků . Tento vývoj podle Riedera odráží základní realitu: tváří v tvář velkým úrokovým diferenciálům ve prospěch dolaru nemohou občasné intervence řešit strukturální faktory, které stojí za slabostí jenu .

Ke stejnému závěru dospěla i agentura Fitch Ratings, podle níž bude další posilování jenu pravděpodobně vyžadovat, aby BOJ skutečně zvýšila sazby . Analytici z OCBC dodávají, že udržitelné oživení jenu bude pravděpodobně potřebovat „jasnější závazek k rychlejší normalizaci politiky“ ze strany centrální banky .

Co musí BOJ podle Riedera udělat

Riederův recept je přímočarý: Bank of Japan musí vyslat skutečně jestřábí signály, nikoli jen slovní náznaky, aby nastartovala trvalé oživení jenu . Těsnější měnovou politiku považuje za jedinou důvěryhodnou cestu k silnější měně .

Tento postoj je v souladu s širší analýzou BlackRocku. Jiný manažer BlackRocku, James Turner, dříve varoval, že rozhodnutí USA prodávat eura bez varování evropských tvůrců politik zvyšuje geopolitická rizika a ukazuje, že země jsou „o něco méně kooperativní“ . Vzkaz od největšího správce aktiv na světě je jasný: nekonvenční intervenční taktiky vytvářejí komplikace, ale pouze úrokové kroky BOJ mohou řešit hlavní příčinu.

Kde je jen nyní

V polovině srpna 2026 se kurz USD/JPY pohybuje kolem 158–160, což odráží přetrvávající slabost jenu navzdory několika kolům intervencí a rostoucím očekáváním zvýšení sazeb .

Bank of America snížila svou prognózu USD/JPY na konec roku na 149 s odkazem na očekávání rychlejšího zpřísňování BOJ a dopad koordinované intervence USA a Japonska . Tato prognóza implikuje zhruba 6% posílení do konce roku oproti současným úrovním, ale závisí na tom, zda centrální banka dostojí svým jestřábím signálům .

Sázky na zářijové zvýšení sazeb rostou

Trh stále více sází na to, že BOJ zareaguje na svém příštím zasedání. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v září, implikovaná trhem, vyskočila na 76 % podle údajů Tokyo Tanshi, což je dramatický nárůst z pouhých 24 % z 30. července .

Tento posun následuje po zasedání BOJ 30.–31. července, kde centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu na 1 % při poměru hlasů 8:1, ale vydala neobvykle jestřábí prohlášení . BOJ poprvé varovala, že základní inflace by mohla překročit její 2% cíl, a uvedla, že budoucí diskuse o politice se zaměří na rizika růstu cen . Člen rady Hajime Takata hlasoval proti, když argumentoval pro okamžité zvýšení o 25 bazických bodů na 1,25 % .

Vnitřní tlak na rychlejší zpřísňování

Jestřábí obrat není jen vnější spekulací trhu – má jasný vnitřní základ. Souhrn názorů z červencového zasedání, zveřejněný 10. srpna, odhalil, že nejméně tři z devíti členů rady argumentovali, že BOJ by mohla a měla zvyšovat sazby rychlejším tempem, než je její současné tempo zhruba dvou zvýšení ročně . Tón shrnutí posílil očekávání, že zářijový krok je nyní ve hře .

Agentura Reuters uvedla, že diskuse poukázala na rostoucí obavy, že bance hrozí, že zaostane za křivkou v oblasti inflace, protože základní cenové tlaky sílí .

Vnější tlak: Faktor Bessent

Zároveň roste i vnější tlak. Veřejné komentáře ministra financí USA Scotta Bessenta k japonské měnové politice podle Reuters „prakticky zavazují“ BOJ ke zvýšení sazeb na zářijovém zasedání . Bessent vyzval Tokio, aby intervence doprovodilo podpůrnými fundamenty a politikou, a jeho vysoce profilovaná mediální kampaň od společné intervence vyvolala otázky o vlivu Washingtonu na japonskou domácí politiku .

Ekonomové si všímají, že diplomatická dynamika je neobvyklá. „Společná intervence v podstatě vytvořila situaci, kdy Japonsko dluží USA laskavost,“ řekl Shintaro Inagaki, ekonom ze společnosti Mizuho Securities . Ještě donedávna většina analytiků předpokládala, že další zvýšení sazeb BOJ nepřijde dříve než v prosinci .

Politická shoda pro zvýšení

Bloomberg informoval, že administrativa premiérky Takaichi nyní podporuje brzké zvýšení sazeb BOJ, pravděpodobně v září nebo říjnu . To představuje výrazný posun, protože vláda dříve zvyšování sazeb potlačovala, což podle kritiků urychlilo slabost jenu .

Nyní, když jsou vláda i centrální banka stále více na stejné vlně a očekávání trhu jsou na zvýšených úrovních, se zdá, že je půda připravena k tomu, aby BOJ jednala na svém zasedání 17.–18. září .

Závěr

Riederův hlavní argument – že intervence bez navazujících politických kroků nestačí – nyní těší široké podpoře z cenotvorby trhu, interní debaty BOJ, vnějšího diplomatického tlaku i měnící se politické dynamiky. Zda BOJ dodá to, co investoři požadují, rozhodne nejen o trajektorii jenu, ale i o důvěryhodnosti širšího úsilí Japonska vymanit se z desetiletí trvající ultra-uvolněné měnové politiky.