Proč rekordní zpětný odkup akcií Xiaomi za 20 miliard HKD nezachránil akcie

Klíčové parametry nového programu zahrnují:

• Celková autorizace: Až 20 miliard HKD (přibližně 2,55 miliardy USD), což z něj činí největší zpětný odkup v historii společnosti [4, 8, 18].
• Doba trvání: Program platí 12 měsíců od data přijetí .
• Tempo provádění: Společnost na začátku června zrychlila odkupy. Dne 8. června koupila 3,6 milionu akcií za přibližně 98 milionů HKD, 10. června dalších 3,7 milionu akcií za zhruba 97,4 milionu HKD a 11. června balík 7,8 milionu akcií [4, 5, 7].

Od zahájení programu Xiaomi do 11. června kumulativně odkoupilo 22,1 milionu akcií, což představuje 0,09 % vydaného akciového kapitálu . Značné hotovostní rezervy společnosti ve výši 220,6 miliardy jüanů poskytují dostatečnou finanční flexibilitu pro pokračující odkupy, program však zatím zcela selhal v obnovení důvěry investorů .

Varování Goldman Sachs, které vyděsilo investory

Výprodej prohloubila zpráva Goldman Sachs z 11. června, která předpovídá, že Xiaomi ve druhém čtvrtletí roku 2026 vykáže "relativně slabé" výsledky [19, 25]. Chmurné projekce investiční banky zahrnují:

• Růst tržeb: Pouze 1 % meziročně. Po vyloučení nových obchodních segmentů, jako jsou elektromobily a umělá inteligence, se očekává pokles tržeb hlavního byznysu o 9 % .
• Upravený čistý zisk: Předpověď propadu o 50 % meziročně na 5,4 miliardy RMB a o 11 % mezikvartálně .
• Celoroční zisk hlavního byznysu: Odhadován na 32,8 miliardy RMB, což představuje 12% meziroční pokles .

Varování dopadlo obzvlášť tvrdě, protože následovalo po již tak katastrofálním prvním čtvrtletí. Upravený čistý zisk za 1. čtvrtletí 2026 klesl o 43,1 % na 6,07 miliardy RMB a nedosáhl na očekávání analytiků [20, 35]. Na vykazovaném základě (GAAP) se čistý zisk propadl o 57 % na 4,72 miliardy RMB .

Goldman Sachs však zmínil potenciální katalyzátory na obzoru, včetně plánovaného uvedení SUV s prodlouženým dojezdem (REEV) za zhruba tři měsíce a očekávané vydání systému AIOS ve třetím čtvrtletí, a ponechal akcii doporučení "Kupovat" .

Síly, které drtí byznys Xiaomi

Dodávky chytrých telefonů jsou ve volném pádu

Základní byznys Xiaomi s chytrými telefony je pod silným tlakem. Dodávky chytrých telefonů v 1. čtvrtletí 2026 klesly meziročně téměř o 20 % na 33,8 milionu kusů, ačkoli si společnost udržela 3. místo na světovém trhu již 23. čtvrtletí v řadě [11, 34].

Hlavním viníkem je prudký nárůst nákladů na paměťové čipy. Rostoucí ceny DRAM a NAND flash pamětí stlačily ziskové marže chytrých telefonů a vynutily si zdražení pro spotřebitele [7, 35]. Tržby segmentu chytrých telefonů za čtvrtletí klesly o 12,5 % a provozní zisk (EBIT) segmentu se meziročně propadl o 70 % [35, 36].

Celkové tržby za 1. čtvrtletí klesly o 10,9 % na 99,1 miliardy RMB, což představuje první mezikvartální pokles tržeb společnosti za téměř tři roky [20, 11]. Podle společnosti IDC se očekává, že globální trh s chytrými telefony v roce 2026 klesne o 13,9 % , což vytváří brutální provozní prostředí.

Sázka na elektromobily se stále nevyplácí

Segment elektromobilů Xiaomi, kdysi zdroj nadšení investorů, se stal významnou přítěží. V prvním čtvrtletí roku 2026 vykázal segment elektromobilů a inovací v oblasti umělé inteligence provozní ztrátu 3,1 miliardy jüanů, čímž zvrátil roční zisk dosažený v roce 2025 [11, 22]. Pomalejší než očekávané dodávky a sílící konkurence v čínské cenové válce v oblasti elektromobilů těžce doléhají na tento byznys .

Rostoucí konkurence a tlak na valuaci v oblasti elektromobilů nadále znepokojují investory, kteří stále více vnímají tento segment jako podnikání spalující hotovost, které je roky vzdáleno od toho, aby se stalo spolehlivým zdrojem zisku .

Jefferies přináší škodlivý downgrade

Dne 27. května 2026 společnost Jefferies snížila doporučení pro Xiaomi z "Hold" na "Underperform" a snížila svou cílovou cenu o 14 % na 25,49 HKD [36, 37]. Analytici uvedli, že výsledky za první čtvrtletí zaostaly na úrovni EBIT, spolu s vysokými tržními očekáváními a tlakem na valuaci elektromobilů .

Jefferies poukázal na tři současné protivětry: klesající ziskové marže chytrých telefonů, klesající prodeje elektromobilů a prudce rostoucí náklady na paměťové čipy, které nejeví známky polevování . Makléřská společnost poznamenala, že hlavní byznys Xiaomi s chytrými telefony je chycen do pasti mezi rostoucími cenami komponent a prudkým konkurenčním tlakem na ceny, zatímco rozjezd výroby elektromobilů zůstává daleko od bodu zvratu .

V podstatě Xiaomi bojuje na více frontách. Masivní zpětný odkup akcií signalizuje přesvědčení managementu, že akcie jsou podhodnocené, ale prozatím je verdikt trhu jasný: dokud se podkladové obchodní fundamenty nestabilizují, žádné množství odkupů akcií cenu akcie nepodrží.