Japonský jen se odrazil: Tři katalyzátory, které ukončily sérii ztrát, a co bude dál s USD/JPY

Japonský jen v srpnu 2026 výrazně posílil, když ukončil pětidenní sérii ztrát a odrazil se z dvoutýdenního minima vůči americkému dolaru. Tento pohyb nebyl způsoben jediným faktorem, ale vzácnou souhrou tří odlišných katalyzátorů: historicky první koordinované měnové intervence USA a Japonska, dramatického přecenění očekávání ohledně zvýšení sazeb Bank of Japan (BoJ) a překvapivě slabých amerických maloobchodních tržeb. Následuje rozbor toho, co se stalo a co to znamená pro pár USD/JPY před zářijovými zasedáními centrálních bank.

Trojitý katalyzátor obratu jenu

1. Historická koordinovaná intervence USA a Japonska

Na konci července a začátkem srpna provedly USA a Japonsko vzácnou společnou intervenci na podporu jenu – poprvé za 15 let se americké ministerstvo financí přímo zapojilo do posilování japonské měny . Tato operace posunula jen z blízkosti 164 JPY/USD, což bylo jeho nejslabší úroveň za 40 let, na přibližně 157 JPY/USD během několika dní . Japonsko samo na tento údajně vynaložilo až 36,58 miliardy dolarů . Americký ministr financí Scott Bessent veřejně intervenci podpořil, označil ji za "projev přátelství" a vyzval Tokio, aby ji podpořilo přísnější měnovou politikou .

2. Prudký nárůst očekávání zvýšení sazeb BoJ

Snad nejsilnějším katalyzátorem bylo rychlé přecenění očekávání ohledně úrokových sazeb BoJ. Trhy zvýšily pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb z pouhých 24 % 30. července na 76 % v polovině srpna . Tento vývoj podpořilo několik faktorů:

• Zasedání BoJ 30. července: Centrální banka poprvé varovala, že základní inflace by mohla překročit její 2% cíl, a posunula své politické zaměření na rizika růstu cen .
• Jestřábí shrnutí zasedání: Shrnutí názorů zveřejněné 10. srpna ukázalo "rostoucí sbor" tvůrců politiky volajících po rychlejším zvyšování sazeb – nejméně tři z devíti členů rady uvedli, že BoJ by mohla zvyšovat sazby rychleji než současným tempem zhruba dvou zvýšení ročně .
• Americký tlak: Agentura Reuters uvedla, že Bessentovy veřejné názory BoJ "prakticky zavázaly" k zářijovému zvýšení, čímž fakticky spojily podporu americké intervence s japonským měnovým dotahováním . Zdroje citované agenturou Jiji Press uvedly, že BoJ by mohla znovu zvýšit sazby na zasedání 17.–18. září .
• Vysoká inflace: Japonská červencová velkoobchodní inflace zůstala zvýšená, což posílilo očekávání pohybu .

V polovině srpna predikční trhy vykazovaly 60% pravděpodobnost zvýšení o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání, přičemž některé platformy uváděly až 76 % .

3. Slabá americká maloobchodní data

14. srpna americké ministerstvo obchodu oznámilo, že červencové maloobchodní tržby klesly o 0,6 % meziměsíčně – první pokles za devět měsíců a výrazně pod konsensuálním odhadem +0,1 % . Jádrové maloobchodní tržby (bez automobilů a pohonných hmot) rovněž klesly o 0,4 % .

Zpráva otřásla trhy. Index Bloomberg Dollar Spot Index klesl až o 0,4 % a dotkl se nejnižší úrovně od května . Obchodníci snížili pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb Fedu na přibližně 31–32 % . Oslabení dolaru přímo posílilo jen: USD/JPY zpočátku vyskočil na 158,60, než se ustálil poblíž 159,37, přesto však den zakončil v červených číslech . Slabá data posílila argumenty pro holubičí postoj Fedu, což by dále podpořilo jen.

Výhled: Co sledovat před zářijovými zasedáními

Veškerá pozornost se nyní upírá na dvě klíčová zasedání centrálních bank: Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) 15.–16. září a BoJ 17.–18. září.

Rozhodnutí BoJ o zvýšení sazeb

BoJ je pod obrovským tlakem, aby zvýšení provedla. Zdroje naznačují, že by centrální banka mohla zvýšit svou základní sazbu z 1,0 % na 1,25 % . Klíčovou otázkou je, zda guvernér Kazuo Ueda a rada skutečně udělají to, co tak jasně naznačili.

Role FOMC

Rozhodnutí Fedu je téměř stejně důležité. Slabé červencové maloobchodní tržby a zhoršující se spotřebitelská nálada snížily pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb na přibližně 31 % . Pokud Fed ponechá sazby beze změny (základní scénář) a BoJ zvýší, spread mezi dolarem a jenem se zúží, což dá jenu další prostor k posílení. Pokud by však Fed překvapil jestřábím postojem – signalizujícím možné prosincové zvýšení – síla dolaru by mohla zisky jenu utlumit.

Dohrávka intervence slábne

Dramatický impuls z intervence již začal vyprchávat. V polovině srpna jen za týden oslabil asi o 1 %, sklouzl zpět k 159,37 a zhruba polovina zisků po intervenci byla smazána . Obchodníci nyní sledují úroveň 160 jako klíčový spouštěč pro další kolo oficiálních nákupů .

Rizika, pokud BoJ nesplní očekávání

Sázky na zářijovém zasedání BoJ jsou extrémně vysoké. Zde jsou hlavní rizika, pokud centrální banka ponechá sazby beze změny:

• Prudký výprodej jenu: Pokud BoJ nezvýší sazby poté, co trhy vykazovaly 60–76% pravděpodobnost, jen by pravděpodobně rychle ztratil většinu zisků po intervenci. Jak uvedla agentura Reuters, "sázky na zvýšení sazeb nechávají zisky jenu po intervenci na milost BoJ" .
• Poškození důvěryhodnosti: Bessent a americké ministerstvo financí veřejně spojili svou podporu intervence s tím, že Japonsko provede fundamentální změny . Výsledek bez zvýšení by mohl narušit rámec koordinace USA-Japonsko v oblasti devizových trhů a podkopat důvěru v budoucí společnou akci.
• Prolomení úrovně 160 a nová intervence: Analytici vidí prolomení nad 160 jako pravděpodobný spouštěč dalšího kola intervencí na podporu jenu. Opakované intervence bez podpory úrokových sazeb však mívají klesající účinek .

Závěr: Obrat jenu byl poháněn trojitým katalyzátorem – společnou intervencí USA-Japonsko, prudkým nárůstem očekávání zvýšení sazeb BoJ a slabými americkými daty. Výhled nyní závisí na tom, zda BoJ 18. září splní očekávání trhu. Pokud ano, jen by mohl dále posilovat, zejména pokud Fed ponechá sazby beze změny. Pokud ne, je základním scénářem vyprchání efektu intervence a skluz zpět k 160+.