Geopolitika, ropa a strach z inflace: Řetězová reakce, která 11. srpna zamíchala trhy

Spojovací řetěz: Hormuzský průliv → ropa → inflační obavy → odklon od rizika

1. Zablokované rozhovory mezi USA a Íránem udržely Hormuzský průliv fakticky uzavřený.

Přestože Írán prohlásil, že dohoda s Ománem o nových lodních trasách je ve své "závěrečné fázi" , Teherán opakovaně odmítal přímá jednání s USA a stanovil si další podmínky, včetně kompenzace za údajné americké "porušení" Memoranda o porozumění z Islámábádu . Diplomatická slepá ulička zanechala průliv prakticky uzavřený, přičemž Írán zasáhl další loď Spojených arabských emirátů ještě 8. srpna . Jeden americký činitel agentuře Reuters řekl, že dohoda mezi Íránem a Ománem je blízko a mohla by brzy znovu otevřít vodní cestu, kudy před íránskou blokádou proudila pětina celosvětové přepravy ropy a zkapalněného zemního plynu , ale k průlomu nikdy nedošlo.

2. Ropa Brent prudce vyskočila nad 87 dolarů za barel.

Bez diplomatického průlomu futures na ropu Brent v pondělí 10. srpna vzrostly o více než 5 % a v úterý se držely poblíž svých týdenních maxim na úrovni 87,72 dolaru . V úterý odpoledne Brent krátce zasáhl 90,19 dolaru, než se ustálil kolem 88 dolarů . Přímým motorem byla riziková prémie z uzavření Hormuzského průlivu – oba referenční druhy ropy posílily, protože optimismus ohledně diplomatického průlomu mezi Washingtonem a Teheránem vyprchal .

3. Rostoucí ceny ropy oživily inflační obavy před zprávou o americkém CPI.

Ropná rally – jednodenní skok o 5 % – vnesla do inflačního výhledu čerstvé riziko právě ve chvíli, kdy trhy čekaly na červencovou zprávu CPI . Ekonomové očekávali, že hlavní CPI vzroste meziměsíčně jen o 0,1 % a jádrový CPI o 0,2 %, přičemž meziroční sazby měly být 3,4 %, resp. 2,5 % . Skok cen ropy tyto prognózy rázem učinil potenciálně příliš optimistickými, což hrozilo, že Fed nechá sazby beze změny, a tím podpořilo americký dolar.

4. Index S&P 500 klesl, protože chuť riskovat se vytratila.

Index S&P 500 v úterý klesl o 0,13 % na 7 747,87 bodu a uzavřel na 7 728,20 bodu, což byl pokles o 0,32 %, čímž prodloužil svůj ústup z rekordních maxim . Pokles byl poháněn dvěma propojenými silami. Za prvé, ropný skok oživil "stagnačně-inflační" obavy: vyšší náklady na energii fungují jako daň pro spotřebitele a firemní marže. Za druhé, blížící se zpráva CPI způsobila, že obchodníci nebyli ochotni držet rizikové pozice, přičemž analytici poznamenali, že pokles byl "extrémně malý" na den, kdy ceny ropy vzrostly o 5 % a dlouhodobé úrokové sazby o 6 bazických bodů, což naznačuje, že trh stále považuje růst cen energií za dočasnou geopolitickou prémii . U mega-cap technologických a cloudových společností došlo k výraznému vybírání zisků .

5. Pravděpodobnost zvýšení sazeb ECB zůstala zvýšená, ale euru to v úterý nepomohlo.

Trhy započítávaly 70–84% pravděpodobnost zvýšení sazeb ECB o 25 bazických bodů na 2,50 % na zasedání 10. září, podpořenou silným HDP eurozóny ve druhém čtvrtletí (0,4 % mezikvartálně) a nad cílovou inflací HICP ve výši 2,9 % . Za normálních okolností by jestřábí sázky na ECB euro podpořily. V úterý byl však dominantním faktorem vývoj specifický pro USA: kombinace prudce rostoucí ropy, očekávání CPI a rostoucích sázek na zvýšení sazeb Fedu tlačila dolar všeobecně nahoru, čímž převážila podporu, kterou euru poskytovala ECB . Politický rozdíl 137,5 bazického bodu mezi ECB (2,25 %) a Fedem (3,625 %) stále výrazně nahrával dolaru .

Shrnutí souvislostí

Společným jmenovatelem je toto: neúspěšná diplomacie kolem Hormuzského průlivu tlačila ceny ropy prudce nahoru, což jen několik hodin před nejdůležitějším americkým ekonomickým údajem měsíce znovu rozdmýchalo obavy z inflace. To vedlo k defenzivnímu přeskupení portfolií ve prospěch dolaru napříč akciemi, měnami a dluhopisy, přičemž euro bylo v tomto procesu strženo dolů.