Stříbro se propadlo o 47 % z historického maxima. Za výprodejem stojí jestřábí obrat Fedu

Rallye stříbra z let 2025–2026 narazila v červnu 2026 na tvrdou realitu. Kov se propadl zhruba o 47 % ze svého historického maxima a obchoduje se poblíž 65 dolarů za unci . Hlavním důvodem bylo jediné – nečekaně jestřábí (tedy přísné) zasedání americké centrální banky (Fedu) v červnu, první pod vedením nového předsedy Kevina Warshe. To obrátilo očekávání ohledně budoucích úrokových sazeb vzhůru nohama a poslalo dolar na roční maximum .

Tento článek rozebírá příčiny výprodeje, konkrétní signály z Fedu, které vyděsily trhy, aktuální náladu investorů a rozdělené názory analytiků na další směřování ceny stříbra.

Co způsobilo propad na zhruba 65 dolarů za unci?

Pokles probíhal ve dvou fázích:

Fáze 1: Přecenění před zasedáním Fedu. V prvním červnovém týdnu ztratilo stříbro více než 4 % a kleslo k 65 dolarům, protože obchodníci zvyšovali sázky na to, že Fed zvýší sazby. Kov se propadl pod svůj 200denní klouzavý průměr poprvé od dubna 2025 – šlo o klíčové technické proražení . K tomu přispěla silnější květnová zpráva o tvorbě pracovních míst v USA, která poslala výnosy desetiletých dluhopisů nad 4,5 %, posílila dolar a zvýšila tlak na drahé kovy .

Fáze 2: Potvrzení po zasedání Fedu. Po rozhodnutí Fedu ze 17. června se stříbro opět propadlo pod 65 dolarů – na nejnižší úroveň od 11. června – a směřovalo k týdenní ztrátě zhruba 4,5 %, zatímco dolar vyšplhal na roční maximum . 19. června uzavřelo spotové stříbro na 65,795 dolaru, což znamenalo mezidenní pokles o 3,14 % .

Konkrétní signály z Fedu, které spustily výprodej

Federální výbor pro volný trh (FOMC) na svém zasedání 17. června 2026 jednomyslně rozhodl ponechat základní úrokovou sazbu v pásmu 3,50–3,75 %. Bylo to již čtvrté zastavení („hold“) v řadě . Samotné rozhodnutí o sazbách bylo široce očekávané. Šok přišel z podrobností v Souhrnu ekonomických projekcí (SEP) a doprovodných prohlášení:

• Bodový graf (dot plot) se otočil. Mediánový člen FOMC se posunul od očekávání snížení sazeb v roce 2026 k projekci zvýšení sazeb do konce roku – naprostý obrat oproti březnovým projekcím . Mediánová předpokládaná sazba na konci roku 2026 vzrostla na 3,8 %, zatímco v březnu to bylo 3,4 % .
• Téměř polovina členů FOMC nyní podporuje zvýšení sazeb. Devět z 18 hlasujících členů si v letošním roce naplánovalo alespoň jedno zvýšení, šest z nich dokonce dvě a více .
• Prognózy inflace byly výrazně zvýšeny. Fed revidoval svou prognózu jádrové inflace PCE pro rok 2026 směrem nahoru na 3,3 %, a zároveň snížil odhad míry nezaměstnanosti .
• Jazyk politiky zpřísněn. Výbor vypustil ze svého prohlášení náznak, že příštím krokem by mohlo být snížení sazeb („easing bias“), a přešel k neutrálnímu postoji. Tím dal najevo, že se již nepřiklání k uvolňování .
• Jestřábí debut předsedy Kevina Warshe. Warsh, který ve funkci nahradil Jeroma Powella, na své první tiskové konferenci hovořil o inflaci velmi přísným tónem. Zdroje uvádějí, že se „vrátil ke svým jestřábím kořenům“ a že jeho komentáře „otřásly finančními trhy“ .
• Dolar prudce posílil. Index amerického dolaru (DXY) vyšplhal na roční maximum, což vytvořilo přímý protivítr pro drahé kovy jako stříbro, které jsou denominované v dolarech .

Jak hluboko stříbro kleslo ze svého lednového rekordu?

Historické maximum stříbra bylo stanoveno 29. ledna 2026 na 121,64 dolaru za unci . Z tohoto vrcholu až na úroveň kolem 65 dolarů v polovině června ztratil kov přibližně 56–57 dolarů, tedy zhruba 47 % ze své hodnoty . Jde o jednu z nejagresivnějších korekcí v moderní historii drahých kovů.

Nálada na trhu a pravděpodobnost zvýšení sazeb

Nálada vůči drahým kovům se výrazně zhoršila. Nástroj CME FedWatch přiřazoval 61% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů do říjnového zasedání v roce 2026 . Jiné zdroje odhadovaly, že trh zahrnuje do cen zhruba 70% pravděpodobnost zvýšení sazeb do září .

Posunula se i očekávání institucí. Společnost Nuveen prohlásila: „Neočekáváme snížení sazeb dříve než v roce 2027“ . Téměř polovina členů FOMC nyní otevřeně podporuje zvýšení sazeb v roce 2026 a obchodníci začali očekávat, že první zvýšení by mohlo přijít během několika měsíců .

Rozdělené výhledy analytiků na blízkou budoucnost stříbra

Názory analytiků se ostře rozcházejí mezi medvědí (pesimistickou) krátkodobou opatrností a býčí (optimistickou) strukturální vizí.

Medvědí / Opatrný výhled

• Někteří analytici předpovídají během června další pokles o 10–15 % kvůli „odhromadění“ zásob, když prodávající akceptují současnou cenovou úroveň .
• Technický obrázek je jednoznačně slabý: stříbro prorazilo svůj 200denní klouzavý průměr a z vrcholu korigovalo téměř o 50 %.
• Predikční model CoinCodex projektoval, že by stříbro mohlo do září 2026 klesnout až na 44,23 dolaru .

Býčí / Strukturální výhled

• J.P. Morgan očekává, že se stříbro bude v roce 2026 pohybovat v průměru kolem 81 dolaru za unci, s čtvrtletními prognózami poblíž 84–85 dolarů .
• Silver Institute uvádí šest po sobě jdoucích deficitů nabídky v celkovém objemu 762 milionů uncí, přičemž pro rok 2026 se projektuje deficit 67 milionů uncí. Zastánci tohoto názoru argumentují, že tento strukturální příběh je nyní silnější než v lednu .
• Konsenzuální prognózy na konec roku se pohybují v pásmu 78–92 dolarů, přičemž někteří analytici, včetně Bank of America, volají až po 135 dolarech .
• Někteří poradci tvrdí, že korekce byla „nastavením“ pro další růstovou vlnu. Poukazují na přetrvávající deficity nabídky a potenciál oslabení dolaru v případě, že by příměří mezi USA a Íránem zmírnilo ceny ropy a inflační tlaky .

Ústředním napětím ve výhledu stříbra je toto: rekordní deficity nabídky a silná průmyslová poptávka hovoří pro vyšší ceny v dlouhodobém horizontu, ale v krátkodobém horizontu jestřábí Fed, silný dolar a zhoršující se technické ukazatele naznačují, že prodejní tlak ještě nemusí být u konce.