Bezprostředním katalyzátorem byly výsledky Broadcomu za fiskální druhé čtvrtletí 2026. Firma vykázala rekordní tržby 22,19 miliardy dolarů, které mírně překonaly očekávání, investory ale zklamal výhled. Doufali totiž ve zvýšení celoročního výhledu pro AI polovodiče .

Generální ředitel Hock Tan očekává v následujícím čtvrtletí tržby z AI čipů kolem 16 miliard dolarů, zatímco analytici v průměru počítali se 17,2 miliardy dolarů. Broadcom navíc nezvýšil celoroční cíl pro AI a ponechal jej beze změny .

Reakce trhu byla mimořádně tvrdá. Akcie Broadcomu v rozšířeném obchodování a před otevřením trhu ztratily 12 až 14 %, což znamenalo vymazání více než 315 miliard dolarů tržní hodnoty . Následně oslabily také další tituly napojené na AI a polovodiče, například Micron Technology, ARM a AMD .

Pokles Nokie ukazuje, jak výrazně ji trh přehodnotil. Z někdejšího cyklického dodavatele telekomunikační techniky se stala akcie spojovaná s AI infrastrukturou. Když se zhorší nálada kolem AI, Nokia nyní reaguje jako dynamický technologický titul – i v situaci, kdy se její vlastní hospodaření nezhoršilo.

Proč hlavní investiční příběh Nokie zůstává nedotčený

Nokia v posledních letech výrazně mění své zaměření. Od tradičních mobilních sítí se posouvá k roli dodavatele infrastruktury, na níž mohou fungovat AI datová centra, optické sítě i budoucí mobilní platformy. Její strategie stojí na třech hlavních pilířích.

Partnerství s Nvidií a investice 1 miliardy dolarů

V říjnu 2025 Nvidia investovala do Nokie 1 miliardu dolarů při ceně přibližně 6,01 dolaru za akcii. Získala tím podíl kolem 2,9 % a stala se druhým největším akcionářem společnosti .

Nešlo pouze o finanční investici. Nokia a Nvidia zároveň uzavřely strategické partnerství, jehož cílem je začlenit technologii AI-RAN (radio access network, tedy rádiová přístupová síť) společnosti Nvidia do portfolia mobilních sítí Nokie. Operátoři by tak mohli nasazovat sítě 5G-Advanced a 6G navržené přímo pro práci s AI na platformách Nvidie .

Na vývoji a testování technologie spolupracuje také T-Mobile US. První zkoušky se očekávají v roce 2026 a první komerční nasazení v roce 2027 . Analytická společnost Dell’Oro považuje Nvidii za jeden z ústředních prvků plánu Nokie na stabilizaci a případné zvýšení jejího podílu na trhu rádiových přístupových sítí .

Akvizice Infinery posiluje optickou infrastrukturu

Sázka Nokie na AI nekončí u mobilních vysílačů. V červnu 2024 oznámila akvizici amerického specialisty na optické sítě Infinera za hodnotu podniku 2,3 miliardy dolarů. Transakce byla dokončena v únoru 2025 .

Infinera přinesla Nokii technologie pro optické sítě a optické polovodiče – tedy prvky potřebné k propojení obřích datových center, která pohánějí růst AI sektoru .

Společně s víceletou investicí 4 miliardy dolarů do výzkumu, vývoje a výroby v USA to Nokii staví do pozice významného dodavatele vysokokapacitní optické infrastruktury v době, kdy roste poptávka po propojování datových center .

AI-RAN jako budoucí zdroj tržeb

Vize AI-RAN nemá podle Nokie znamenat jen efektivnější provoz mobilních sítí. Společnost popisuje tři možné zdroje budoucích příjmů:

• AI pro RAN: využití umělé inteligence k optimalizaci výkonu sítě a snížení nákladů;
• AI na RAN: využití okraje sítě pro odvozování modelů a nové aplikace;
• AI a RAN: budování víceúčelových cloudových platforem přímo na síťové infrastruktuře .

Zkoušky s operátory BT, NTT Docomo a T-Mobile US už probíhají. Tyto projekty mají ukázat, zda se z laboratorního konceptu může stát komerčně využitelný produkt .

Finanční výsledky potvrzují posun, investice ale něco stojí

Výsledky Nokie naznačují, že AI obrat není jen marketingový příběh. V 1. čtvrtletí 2026 vzrostl provozní zisk meziročně o 54 % a tržby z oblasti AI a cloudu vyskočily o 49 % . Ve 4. čtvrtletí 2025 se tržby zvýšily přibližně o 3 % na 6,1 miliardy eur, což překonalo očekávání .

Transformace však není zadarmo. Srovnatelný provozní zisk ve 4. čtvrtletí 2025 klesl na 1,06 miliardy eur a marže se snížila na 17,3 %. Výhled provozního zisku pro rok 2026 ve výši 2,0 až 2,5 miliardy eur byl zhruba o 5 % pod konsenzem analytiků. Výhled tak odráží náklady na budování AI a cloudové infrastruktury .

Nákupy insiderů posilují důvěru, valuace ale varuje

K důležitým signálům patří i nákupy akcií ze strany vedení. Ředitel pro strategii Nokie nakoupil na konci května akcie za téměř 500 000 dolarů při ceně kolem 15,34 dolaru za kus . Seniorní manažer Konstanty Owczarek byl ještě aktivnější: krátce před poklesem pořídil přibližně 70 000 amerických depozitních akcií za zhruba 1,1 milionu eur, respektive 1,2 milionu dolarů, při cenách nad 15 dolary .

Trh tyto transakce vnímal jako interní signál důvěry v sílu objednávek souvisejících s AI . Optimismus se přenesl také mezi analytiky. Goldman Sachs, který dříve patřil ke skeptičtějším institucím, v březnu 2026 změnil doporučení pro Nokii z „prodat“ na „neutrální“ a zvýšil cílovou cenu pro akcie obchodované v Helsinkách z 3,50 na 8 eur. Jako důvod uvedl rostoucí význam optických a IP sítí v rozvoji AI .

Jen na konci května zvýšilo své hodnocení sedm analytiků. Konsenzus nyní zní „mírně koupit“ a zahrnuje 12 nákupních doporučení, 4 doporučení držet a 2 prodeje .

Cena akcie už předpokládá hodně

Největší překážkou optimistického scénáře zůstává ocenění. Poměr ceny k zisku (P/E) u Nokie na začátku května překročil 73násobek, zatímco historický medián se pohyboval kolem 19násobku . Konsenzuální cílová cena přibližně 10,71 dolaru naznačuje zhruba 24% pokles oproti úrovním před výprodejem .

Akcie přitom od začátku roku vzrostly o 144 % a za posledních 12 měsíců o 212 %, tedy výrazně rychleji než zisky společnosti . Morgan Stanley označila Nokii za preferovanou evropskou sázku na infrastrukturu AI datových center. Analytik Tim Savageaux ze společnosti Northland zvýšil cílovou cenu z 13 na 20 dolarů .

Průměrný cíl analytiků ale ukazuje na druhou stranu příběhu. Trh už do ceny započítal značný budoucí růst. Jakékoli zklamání při proměně očekávaných AI objednávek ve skutečné tržby proto může vést k výrazné korekci .

Nokia se úspěšně přerodila z tradičního výrobce telekomunikační techniky v titul spojený s AI infrastrukturou. Nákupy insiderů a série zvýšených doporučení naznačují, že důvěra v tento obrat není jen povrchní. Výprodej vyvolaný Broadcomem však odhalil i odvrácenou stranu nové identity: když sektor AI kýchne, Nokia nyní nastydne s ním.

Pro investory tak zůstává klíčová jediná otázka: dokáže Nokia skutečně dodat AI zakázky, které už jsou v její vysoké tržní valuaci započítané?

Bezprostředním katalyzátorem byly výsledky Broadcomu za fiskální druhé čtvrtletí 2026. Firma vykázala rekordní tržby 22,19 miliardy dolarů, které mírně překonaly očekávání, investory ale zklamal výhled. Doufali totiž ve zvýšení celoročního výhledu pro AI polovodiče .

Generální ředitel Hock Tan očekává v následujícím čtvrtletí tržby z AI čipů kolem 16 miliard dolarů, zatímco analytici v průměru počítali se 17,2 miliardy dolarů. Broadcom navíc nezvýšil celoroční cíl pro AI a ponechal jej beze změny .

Reakce trhu byla mimořádně tvrdá. Akcie Broadcomu v rozšířeném obchodování a před otevřením trhu ztratily 12 až 14 %, což znamenalo vymazání více než 315 miliard dolarů tržní hodnoty . Následně oslabily také další tituly napojené na AI a polovodiče, například Micron Technology, ARM a AMD .

Pokles Nokie ukazuje, jak výrazně ji trh přehodnotil. Z někdejšího cyklického dodavatele telekomunikační techniky se stala akcie spojovaná s AI infrastrukturou. Když se zhorší nálada kolem AI, Nokia nyní reaguje jako dynamický technologický titul – i v situaci, kdy se její vlastní hospodaření nezhoršilo.

Proč hlavní investiční příběh Nokie zůstává nedotčený

Nokia v posledních letech výrazně mění své zaměření. Od tradičních mobilních sítí se posouvá k roli dodavatele infrastruktury, na níž mohou fungovat AI datová centra, optické sítě i budoucí mobilní platformy. Její strategie stojí na třech hlavních pilířích.

Partnerství s Nvidií a investice 1 miliardy dolarů

V říjnu 2025 Nvidia investovala do Nokie 1 miliardu dolarů při ceně přibližně 6,01 dolaru za akcii. Získala tím podíl kolem 2,9 % a stala se druhým největším akcionářem společnosti .

Nešlo pouze o finanční investici. Nokia a Nvidia zároveň uzavřely strategické partnerství, jehož cílem je začlenit technologii AI-RAN (radio access network, tedy rádiová přístupová síť) společnosti Nvidia do portfolia mobilních sítí Nokie. Operátoři by tak mohli nasazovat sítě 5G-Advanced a 6G navržené přímo pro práci s AI na platformách Nvidie .

Na vývoji a testování technologie spolupracuje také T-Mobile US. První zkoušky se očekávají v roce 2026 a první komerční nasazení v roce 2027 . Analytická společnost Dell’Oro považuje Nvidii za jeden z ústředních prvků plánu Nokie na stabilizaci a případné zvýšení jejího podílu na trhu rádiových přístupových sítí .

Akvizice Infinery posiluje optickou infrastrukturu

Sázka Nokie na AI nekončí u mobilních vysílačů. V červnu 2024 oznámila akvizici amerického specialisty na optické sítě Infinera za hodnotu podniku 2,3 miliardy dolarů. Transakce byla dokončena v únoru 2025 .

Infinera přinesla Nokii technologie pro optické sítě a optické polovodiče – tedy prvky potřebné k propojení obřích datových center, která pohánějí růst AI sektoru .

Společně s víceletou investicí 4 miliardy dolarů do výzkumu, vývoje a výroby v USA to Nokii staví do pozice významného dodavatele vysokokapacitní optické infrastruktury v době, kdy roste poptávka po propojování datových center .

AI-RAN jako budoucí zdroj tržeb

Vize AI-RAN nemá podle Nokie znamenat jen efektivnější provoz mobilních sítí. Společnost popisuje tři možné zdroje budoucích příjmů:

• AI pro RAN: využití umělé inteligence k optimalizaci výkonu sítě a snížení nákladů;
• AI na RAN: využití okraje sítě pro odvozování modelů a nové aplikace;
• AI a RAN: budování víceúčelových cloudových platforem přímo na síťové infrastruktuře .

Zkoušky s operátory BT, NTT Docomo a T-Mobile US už probíhají. Tyto projekty mají ukázat, zda se z laboratorního konceptu může stát komerčně využitelný produkt .

Finanční výsledky potvrzují posun, investice ale něco stojí

Výsledky Nokie naznačují, že AI obrat není jen marketingový příběh. V 1. čtvrtletí 2026 vzrostl provozní zisk meziročně o 54 % a tržby z oblasti AI a cloudu vyskočily o 49 % . Ve 4. čtvrtletí 2025 se tržby zvýšily přibližně o 3 % na 6,1 miliardy eur, což překonalo očekávání .

Transformace však není zadarmo. Srovnatelný provozní zisk ve 4. čtvrtletí 2025 klesl na 1,06 miliardy eur a marže se snížila na 17,3 %. Výhled provozního zisku pro rok 2026 ve výši 2,0 až 2,5 miliardy eur byl zhruba o 5 % pod konsenzem analytiků. Výhled tak odráží náklady na budování AI a cloudové infrastruktury .

Nákupy insiderů posilují důvěru, valuace ale varuje

K důležitým signálům patří i nákupy akcií ze strany vedení. Ředitel pro strategii Nokie nakoupil na konci května akcie za téměř 500 000 dolarů při ceně kolem 15,34 dolaru za kus . Seniorní manažer Konstanty Owczarek byl ještě aktivnější: krátce před poklesem pořídil přibližně 70 000 amerických depozitních akcií za zhruba 1,1 milionu eur, respektive 1,2 milionu dolarů, při cenách nad 15 dolary .

Trh tyto transakce vnímal jako interní signál důvěry v sílu objednávek souvisejících s AI . Optimismus se přenesl také mezi analytiky. Goldman Sachs, který dříve patřil ke skeptičtějším institucím, v březnu 2026 změnil doporučení pro Nokii z „prodat“ na „neutrální“ a zvýšil cílovou cenu pro akcie obchodované v Helsinkách z 3,50 na 8 eur. Jako důvod uvedl rostoucí význam optických a IP sítí v rozvoji AI .

Jen na konci května zvýšilo své hodnocení sedm analytiků. Konsenzus nyní zní „mírně koupit“ a zahrnuje 12 nákupních doporučení, 4 doporučení držet a 2 prodeje .

Cena akcie už předpokládá hodně

Největší překážkou optimistického scénáře zůstává ocenění. Poměr ceny k zisku (P/E) u Nokie na začátku května překročil 73násobek, zatímco historický medián se pohyboval kolem 19násobku . Konsenzuální cílová cena přibližně 10,71 dolaru naznačuje zhruba 24% pokles oproti úrovním před výprodejem .

Akcie přitom od začátku roku vzrostly o 144 % a za posledních 12 měsíců o 212 %, tedy výrazně rychleji než zisky společnosti . Morgan Stanley označila Nokii za preferovanou evropskou sázku na infrastrukturu AI datových center. Analytik Tim Savageaux ze společnosti Northland zvýšil cílovou cenu z 13 na 20 dolarů .

Průměrný cíl analytiků ale ukazuje na druhou stranu příběhu. Trh už do ceny započítal značný budoucí růst. Jakékoli zklamání při proměně očekávaných AI objednávek ve skutečné tržby proto může vést k výrazné korekci .

Nokia se úspěšně přerodila z tradičního výrobce telekomunikační techniky v titul spojený s AI infrastrukturou. Nákupy insiderů a série zvýšených doporučení naznačují, že důvěra v tento obrat není jen povrchní. Výprodej vyvolaný Broadcomem však odhalil i odvrácenou stranu nové identity: když sektor AI kýchne, Nokia nyní nastydne s ním.

Pro investory tak zůstává klíčová jediná otázka: dokáže Nokia skutečně dodat AI zakázky, které už jsou v její vysoké tržní valuaci započítané?