Zlato a stříbro na minimech roku 2026: Za dokonalou bouří stojí zpráva o zaměstnanosti

Zde je pohled na faktory, které vytvořily tuto dokonalou bouři.

Zpráva o zaměstnanosti, která vše změnila

Největším katalyzátorem byla květnová zpráva o počtu pracovních míst mimo zemědělství (nonfarm payrolls), která ukázala, že americká ekonomika během měsíce vytvořila 172 000 pracovních míst . Toto číslo dramaticky překonalo konsensuální odhad, který se pohyboval mezi 80 000 a 88 000 . Míra nezaměstnanosti zůstala stabilní na 4,3 %, což podtrhuje odolnost trhu práce .

Reakce trhu byla rychlá a tvrdá. Před zprávou převládal názor, že Fed v tomto cyklu již ukončil zvyšování sazeb. Poté, co data přistála na stole, obchodníci rychle přecenili pravděpodobnost budoucí měnové politiky. Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu do prosince vyskočila na zhruba 70 %, oproti přibližně 50 % před zprávou . Nešlo jen o odklad snížení sazeb – bylo to úplné převrácení očekávání směrem k přísnější politice.

Jestřábí Fed pod vedením Kevina Warsh

Silnější data o zaměstnanosti přišla v politickém prostředí, které už bylo jestřábější než na začátku roku. Federální rezervní systém nyní vede Kevin Warsh, nominant Trumpa, který je široce vnímán jako zastánce přísnější měnové disciplíny a menší rozvahy Fedu .

Když zpráva o zaměstnanosti posílila důvody pro vyšší sazby, výnosy dluhopisů a americký dolar prudce vzrostly. Vyšší výnosy státních dluhopisů zvyšují náklady příležitosti držby aktiv nepřinášejících výnos, jako je zlato a stříbro, zatímco silnější dolar činí komodity obchodované v dolarech dražšími pro zahraniční kupce, což tlumí poptávku . Kombinace rostoucích výnosů a posilujícího dolaru vytvořila pro drahé kovy silný protivítr.

Stagflační paradox íránského konfliktu

Spojené státy jsou od března 2026 zapojeny do vojenského konfliktu s Íránem . Po několik měsíců válka poskytovala zlatu a stříbru poptávku jako bezpečným přístavům, což pomáhalo hnát jejich ceny na lednová maxima. Jak se však konflikt protahuje, jeho dopad na drahé kovy se stává komplikovanějším.

Válka způsobila přetrvávající šok cen ropy, který udržuje vysoké náklady na energie a celkovou inflaci. To vytváří stagflační dynamiku: inflaci, se kterou má Fed pocit, že musí bojovat přísnější měnovou politikou . Jinými slovy, geopolitický impuls pro zlato je nyní převálcován měnověpolitickým protivětrem, který nepřímo pomáhá vytvářet. Poptávka po bezpečných přístavech nezmizela, ale byla utopena mohutnou silou rallye sazeb a dolaru.

Technická kaskáda

Trhy se málokdy pohybují přímočaře a technické úrovně hrají klíčovou roli při akceleraci cenových pohybů. V týdnech předcházejících krachu 5. června zlato neustále testovalo podporu poblíž svého 200denního klouzavého průměru . Tato úroveň v pátek konečně povolila a kov také rozhodně klesl pod psychologickou podporu 4 500 USD a základnu několikaměsíčního klesajícího kanálu .

Technický obrázek stříbra byl podobně zoufalý. Kov již dříve prolomil klíčovou podporu na 73,00 USD a obchodoval se pod 50denním exponenciálním klouzavým průměrem (EMA50) . Když ceny prošly kulatým číslem 70,00 USD, prodej dramaticky akceleroval .

Jakmile tyto hlavní technické úrovně povolily, spustila se kaskáda stop-loss příkazů a automatizovaného algoritmického prodeje. Kovy padaly v klasickém vodopádovém vzorci: zlato ztratilo během dne až 3,4 % a stříbrný krach o 7 % se odehrál šokující rychlostí .

Psychologická změna režimu

Snad nejhlubší změna byla psychologická. Po celé měsíce investoři do drahých kovů operovali v narativu „bezpečného přístavu“: geopolitické riziko roste, inflace je vytrvalá a centrálním bankám se nedá věřit. Tento narativ vyhnal zlato na jeho lednové historické maximum.

Silná květnová data o zaměstnanosti tuto tezi rozbila. Přesvědčila mnoho účastníků trhu, že Fed má prostor upřednostnit boj s inflací před podporou ekonomiky – i během probíhající války. Náhle začal dominovat narativ „sazby především“ a býčí konsensus ohledně kovů se rychle rozpadl . Kovy nejen klesly; celý předpoklad být dlouhý ve zlatě a stříbře v roce 2026 byl zpochybněn.

Co bude dál?

K 8. červnu se zlato obchodovalo kolem 4 302 USD a stříbro poblíž 67–69 USD, přičemž někteří analytici sledují potenciální cíle poklesu až ke 4 000 USD za unci pro zlato . Dalším velkým testem bude, zda Federální rezervní systém na svém nadcházejícím zasedání signalizuje konkrétní harmonogram pro zvýšení sazeb. Pokud ano, drahé kovy by mohly čelit dalšímu tlaku. Pokud centrální banka zůstane vyhýbavá, je možná rallye na krytí krátkých pozic.

Prozatím se zdá, že býčí trh s kovy v roce 2026 je pozastaven, zavěšen mezi přetrvávající nejistotou íránského konfliktu a tvrdou realitou amerického trhu práce, který se odmítá vzdát.