Technologický výprodej, nervozita kolem Nvidie a sankce proti Íránu dostaly trhy pod tlak

Pondělní pokles na trzích nebyl projevem plošné paniky, ale především soustředěným ústupem investorů z technologických a polovodičových akcií. Obchodníci nechtěli před výsledky Nvidie zvyšovat riziko: zpráva měla znovu ukázat, zda poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci zůstává dostatečně silná. Křehkou náladu zároveň podpořily geopolitické a obchodní hrozby. Úterý pak nepřineslo jednotné pokračování výprodeje, ale rozdílný vývoj v jednotlivých regionech. 1223

Technologie byly hlavním zdrojem tlaku

Nejbližším katalyzátorem byla opatrnost před středečními výsledky Nvidie. Analytici očekávali čtvrtletní tržby přibližně 92 miliard dolarů, což pro výrobce čipů znamenalo mimořádně vysokou laťku. Akcie Nvidie v pondělí oslabily asi o 2,9 % a pokles polovodičového sektoru stáhl níže technologicky zaměřený Nasdaq. 1712

Investoři přitom nečekali jen na samotné číslo tržeb. Zajímalo je především budoucí výhled firmy, trvanlivost výdajů na AI infrastrukturu a to, zda zákazníci dokážou dál podporovat vysoká růstová očekávání celého odvětví. Optimistický výhled by mohl uklidnit obavy kolem takzvaného AI obchodu. Opatrné vedení společnosti by naopak mohlo výprodej čipů a technologických titulů prodloužit. 1239

Washington přidal geopolitickou a obchodní nejistotu

Spojené státy oznámily možného rozšíření sekundárních sankcí namířených proti subjektům a zemím, které udržují obchodní vztahy s Íránem. Takové sankce mohou postihnout i třetí strany obchodující s cílovou zemí, a zvýšit tak nejistotu v mezinárodním obchodu i obavy z hospodářských dopadů širšího tlaku na Teherán. Trhy později oznámení vyhodnotily jako méně závažné, než se zpočátku obávaly. 127

Druhým zdrojem rizika byl rozpad obchodních jednání mezi USA a Kanadou. Hrozba zvýšení cel na kanadská osobní a nákladní auta, automobilové díly a ocel — spolu s možnou odvetou — vyvolala obavy o přeshraniční výrobce a dodavatelské řetězce. 1015

Tyto zprávy samy o sobě nevysvětlovaly každý pohyb na trhu. Posílily však defenzivní náladu v době, kdy investoři už tak sledovali vysoké technologické valuace, výnosy dluhopisů a další rozhodnutí americké centrální banky.

Pondělní čísla ukázala na koncentrovaný výprodej

Vývoj hlavních amerických indexů ukázal, že tlak nebyl rozložen rovnoměrně:

• S&P 500 klesl o 0,28 %.
• Nasdaq Composite oslabil o 0,76 %.
• Dow Jones Industrial Average vzrostl o 0,26 %.

Růst Dow Jonesu při současném poklesu indexů S&P 500 a Nasdaq naznačuje, že pondělní výprodej se soustředil hlavně na technologické a polovodičové akcie. Jiné části trhu poskytly určitou oporu. 117

V Evropě zakončil celoevropský index STOXX 600 beze změny. I to potvrzuje, že nešlo o synchronizovaný kolaps všech významných akciových trhů. 45

Asie v pondělí oslabila, úterý bylo smíšené

Asijské trhy v pondělí pocítily technologický výprodej výrazněji. Jihokorejský Kospi klesl přibližně o 3,1 %, japonský Nikkei 225 ztratil 0,74 % a indický Sensex oslabil o 0,22 %. Hongkongský Hang Seng klesl o 1,89 % a Shanghai Composite o 0,6 %. 2029

Úterní obchodování tento vzorec jednoduše nezopakovala. Podle ranního přehledu rostl Nikkei o 0,4 %, zatímco Kospi klesal o 0,4 %. Hang Seng ztrácel 0,3 %, Shanghai Composite 0,1 %, australský ASX 200 přidával 0,6 % a indický Sensex klesal o 0,3 %. 23

Smíšený vývoj je důležitý pro interpretaci dvoudenního pohybu. Investoři zůstávali před výsledky Nvidie opatrní, dostupná data však nepodporují popis úterý jako jednotného globálního výprodeje akcií. Některé trhy se stabilizovaly nebo část ztrát umazaly poté, co obchodníci znovu vyhodnotili sankční oznámení a čekali na nové informace.

Ropa klesla navzdory předchozím obavám z vysokých cen

Ceny ropy v předchozím týdnu vystoupaly na nejvyšší úroveň za měsíc. Důvodem byla diplomatická patová situace v oblasti Perského zálivu a obavy o dodávky i inflaci. Tento vývoj ovlivňoval očekávání ohledně úrokových sazeb a nákladů firem i domácností. 19

Ropa však nebyla bezprostřední příčinou pondělního poklesu akcií. V pondělí zlevnila o více než 2 dolary za barel, když obchodníci přehodnotili dopady oznámení týkajícího se Íránu. Podle tržních přehledů se cena suroviny pohybovala kolem 82 dolarů za barel po poklesu přibližně o 3 %. 2344

Rozdíl je podstatný: vysoké ceny ropy zvyšovaly širší obavy z inflace, ale její pondělní pokles naopak přinesl určitou úlevu a výprodej akcií přímo nezesílil.

Výnosy amerických dluhopisů klesly, technologickým akciím to ale nestačilo

Výnosy státních dluhopisů byly v předchozím období významným zdrojem napětí. Investoři je sledují mimo jiné proto, že vyšší výnosy snižují současnou hodnotu budoucích firemních zisků, což zvlášť dopadá na růstové společnosti s dlouhou dobou očekávaných výnosů. 1942

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu v pondělí klesl. V jednom z tržních přehledů se pohyboval kolem 4,66 %, jiná zpráva uváděla závěr poblíž 4,70 %. 342 Pokles výnosů by za běžných okolností mohl technologickým valuacím pomoci. Tentokrát ho však převážil sektorový výprodej a nejistota před výsledky Nvidie.

Bitcoin se v pondělních přehledech obchodoval kolem 79 000 dolarů, zatímco zlato se pohybovalo přibližně mezi 4 680 a 4 700 dolary. V úterý bitcoin podle jedné zprávy Reuters překonal hranici 80 000 dolarů, zatímco zlato oslabilo. 325

Události, které mohou rozhodnout o dalším směru

Výsledky Nvidie

Středeční výsledky Nvidie byly pro technologické investory klíčovou událostí. Očekávání tržeb se pohybovalo kolem 92 miliard dolarů, reakce trhu však měla záviset přinejmenším stejně silně na výhledu a komentářích k poptávce po AI jako na samotném zveřejněném čísle. 1215

Silný výhled by mohl podpořit polovodičové a technologické akcie. Překonání odhadů doprovázené opatrným výhledem, slabšími maržemi nebo náznaky zpomalování investic do infrastruktury by naopak mohlo pokles sektoru prodloužit.

Inflace PCE a HDP za druhé čtvrtletí

Na středu bylo naplánováno zveřejnění indexu osobních spotřebních výdajů PCE, který patří mezi klíčové ukazatele sledované Fedem, a druhého odhadu amerického HDP za druhé čtvrtletí. Oba údaje mohly ovlivnit očekávání před zářijovým rozhodnutím o měnové politice. 39

Vyšší než očekávaná inflace by mohla udržet výnosy dluhopisů na zvýšených úrovních a snížit šanci na uvolnění sazeb. Podobně by působil i silný růst v kombinaci s přetrvávající inflací. Slabší inflace nebo horší růst by naopak mohly zmírnit tlak na výnosy, i když slabší ekonomika by současně přinesla nové obavy o firemní zisky.

Projev Kevina Worshe v Jackson Hole

Na pátek byl naplánován první významný projev předsedy Federálního rezervního systému Kevina Worshe na sympoziu v Jackson Hole. Investoři měli hledat signály týkající se inflace, růstu, politiky bilance centrální banky a hranice, při níž by Fed znovu uvažoval o zpřísnění. 23

Citlivost trhu na tento projev odráží nejistotu, zda zářijové rozhodnutí přinese zvýšení sazeb, jejich ponechání beze změny, nebo změnu očekávání. Vyšší výnosy a jestřábí tón by byly obzvlášť nepříznivé pro technologické valuace. Nižší výnosy a méně restriktivní výhled Fedu by naopak poskytly podporu.

Závěr

Pondělní pokles byl především přeceněním technologických akcií před výsledky Nvidie. Znásobily ho nejistota kolem sekundárních sankcí proti Íránu, obchodní napětí mezi USA a Kanadou a nejasnosti ohledně měnové politiky. Vysoké ceny ropy a předchozí napětí na dluhopisových trzích tvořily součást rizikového pozadí, ropa i výnosy amerických dluhopisů však během pondělního obchodování klesaly. 1217

Smíšené úterní obchodování ukázalo, že investoři byli opatrní, nikoli že by hromadně opouštěli riziková aktiva. Nejvýraznější další signál mohlo přinést spojení výhledu Nvidie, inflačních a růstových dat a vystoupení Kevina Worshe v Jackson Hole.