Apple i přes rekordní zisky čelí vlně downgradů. Důvod? „Stoletá povodeň“ v cenách pamětí

Hlavní problém: „Stoletá povodeň“ cen pamětí

Nejdůležitějším faktorem stojícím za downgrady je explozivní růst cen paměťových čipů. Generální ředitel Applu Tim Cook to na konferenčním hovoru k výsledkům popsal bez obalu: „Nacházíme se v něčem, co bych charakterizoval jako stoletou povodeň v cenách pamětí s exponenciálním nárůstem“ .

Bolest Applu pramení z boomu umělé inteligence. Neukojitelná poptávka po AI procesorech, které využívají paměti s vysokou propustností (HBM) a pokročilé DRAM, vysává omezené zásoby od úzkého okruhu dodavatelů . To žene ceny nahoru napříč všemi kategoriemi pamětí. Ceny DRAM by se měly ve druhém čtvrtletí 2026 zvýšit o 50 % a v druhé polovině roku až o 100 %, přičemž prudce rostou i ceny NAND . Paměti tvoří zhruba 9 % nákladů na materiál u iPhonu a 15 % u iPadů a Maců , takže dopad na hrubou marži Applu je přímý a výrazný. Citi odhaduje, že jen 50% nárůst nákladů na pořízení DRAM by mohl snížit hrubou marži Applu o více než 100 bazických bodů . Morningstar předpovídá sekvenční pokles hrubé marže produktů o 250 bazických bodů ve čtvrtém čtvrtletí .

Slabý výhled na Q4 byl varovným signálem

Apple pro fiskální Q4 2026 uvedl výhled růstu tržeb pouze 9–11 %, což je výrazně pod konsensem 12–12,1 % . Vedení společnosti jako důvod otevřeně uvedlo omezení v dodavatelském řetězci a extrémní inflaci cen DRAM a NAND . Právě tento zklamaný výhled spustil počáteční propad akcií o 6 % 31. července, ještě předtím, než následovaly downgrady analytiků .

Monetizace AI: stále bez přesvědčivého produktu

Mnozí analytici poukazují na to, že Apple stále nemá celosvětově dostupný a přesvědčivý AI produkt, který by vedl k měřitelnému upgrade cyklu . Phillip Capital uvedl, že „neexistují jasné důkazy o tom, že by Apple Intelligence významně poháněla upgrade produktů“ . Medvědi argumentují, že Apple v oblasti AI „potichu zaostal“ za konkurencí a jeho AI strategie zatím nepřináší nárůst tržeb . Firma se tak ocitá na špatné straně AI boomu hned dvakrát: platí víc za výrobu svých zařízení, ale zatím nemá příjmy z AI, které by to kompenzovaly .

Regulační překážky a zpomalení služeb

Phillip Capital také zmínil regulace v oblasti AI jako faktor, který tíží krátkodobý výhled Applu, zejména s ohledem na nejisté regulatorní prostředí pro AI funkce v různých regionech . Analytici zároveň upozorňují na zpomalující růst tržeb ze služeb, což by mohlo v příštích čtvrtletích dále zatížit zisky .

Paradox: Rekordní Q3 nestačil

Apple vykázal rekordní tržby za Q3 fiskálního roku 2026 ve výši 109,4 miliardy dolarů a zisk na akcii 2,02 dolaru, čímž překonal odhady analytiků . Poptávka po iPhonech a Macích zůstala silná – Morningstar zaznamenal obzvlášť vysokou poptávku po iPhonu 17 a MacBooku Neo . Trh a analytici se však plně soustředili na budoucí tlaky: marže jsou stlačovány náklady na paměti, dodavatelský řetězec nestíhá, monetizace AI je neprokázaná a výhled naznačuje, že tyto protivětry potrvají „několik čtvrtletí“ .

Co bude s Apple dál?

Apple již začal zvyšovat ceny, aby kompenzoval vyšší náklady na součástky . Cook uvedl, že společnost „ceny zvyšovala neochotně“ . Očekávaný iPhone 18 Pro, který by měl být představen v září 2026, pravděpodobně přijde s cenovým navýšením o 200–300 dolarů . Morningstar však varoval, že tato zvýšení pravděpodobně plně nevykompenzují stlačení marží . Citi odhaduje, že hrubá marže Applu bude v kalendářním roce 2026 čelit tlaku ve výši 140 bazických bodů, který se v roce 2027 zmírní na 48 bazických bodů .

Akcie Applu jsou v nejbližší době pod tlakem nákladů, které společnost nemůže ovlivnit. Ceny pamětí zůstanou vysoké tak dlouho, dokud bude poptávka po AI serverech silná. Schopnost Applu zvyšovat ceny svých prémiových zařízení může dopad zmírnit, ale „stoletá povodeň“ zatím stále stoupá.