Plánovaná transakce výrazně promění vlastnickou strukturu společnosti Netmarble, podle firmy však nezmění její obchodní vztah s Tencentem. Předseda představenstva a zakladatel Bang Jun-hyuk koupí od společnosti Han River Investment, která je přidružená k Tencentu, 13,41 % akcií Netmarble za přibližně 374 miliard wonů (270 milionů dolarů).
11
16
Podmínky obchodu a termín vypořádání
Bang získá 11 153 420 kmenových akcií za cenu 33 538 wonů za akcii. Obchod je strukturován jako bloková transakce mimo běžné obchodní hodiny a její vypořádání je naplánováno na 21. září. Podle dostupných zpráv byla sjednaná cena oproti aktuální tržní hodnotě diskontovaná.
11
4
8
Celková hodnota transakce činí přibližně 374 miliard wonů, tedy asi 270 milionů dolarů. Protože akcie přecházejí od jednoho akcionáře k druhému, a nejde o emisi nových akcií, peníze obdrží prodávající Han River Investment. Samotné Netmarble z prodeje žádný výnos nezíská.
11
16
Jak se změní vlastnická struktura
Pokud bude obchod dokončen podle plánu, Bangův podíl v Netmarble vzroste z 24,93 % na 38,34 %. Podíl Han River Investment klesne z přibližně 18,1 % na 4,69 %.
11
4
Rozdíl mezi podíly obou akcionářů se tak zvětší z 6,82 procentního bodu na 33,65 procentního bodu. Výsledkem bude výrazně koncentrovanější vlastnictví pod vedením zakladatele a podstatně menší pozice spojená s Tencentem.
11
Transakce zároveň řeší riziko, že by se na trh najednou dostal velký balík akcií. Netmarble uvedlo, že Bangův přímý nákup měl omezit nejistotu spojenou s případným rozsáhlým prodejem.
3
15
Proč se obchod uskutečňuje
Netmarble nákup prezentovalo jako posílení Bangovy pozice zakladatele a největšího akcionáře a jako pevnější základ pro „odpovědné řízení“ společnosti. Přímé převzetí velkého akciového balíku má podle firmy také zabránit možnému narušení trhu.
5
15
Han River Investment uvádí jiný bezprostřední důvod prodeje: chce získat zpět investované prostředky zpeněžením části svého podílu v Netmarble.
11
Tato vysvětlení popisují bezprostřední účel transakce. Sama o sobě však nepotvrzují širší strategický odchod Tencentu z obchodních aktivit spojených s Netmarblem.
Jak Bang nákup financuje
Podle dostupných zpráv má Bang akvizici financovat prostřednictvím úvěru zajištěného akciemi. Veřejně dostupné informace ale zatím neuvádějí podrobnosti o zajištění, počtu ani typu zastavených akcií, věřiteli, úrokové sazbě, splatnosti či dalších podmínkách.
11
Tyto chybějící informace jsou důležité. Dokud nebudou zveřejněny úvěrové dokumenty nebo související regulatorní oznámení, nelze plně posoudit míru zadlužení ani rizika spojená se zástavou akcií.
Co se mění — a co ne — ve vztahu s Tencentem
Transakce sníží majetkový podíl Tencentu v Netmarble, společnost však uvádí, že změna vlastnictví neovlivní jejich spolupráci.
7
21
Toto partnerství začalo v roce 2014, kdy Tencent souhlasil s investicí přibližně 500 milionů dolarů, tehdy odpovídajících 530 miliardám wonů, za 28% podíl ve společnosti CJ Games, předchůdci dnešního Netmarble. Investice byla prezentována jako strategické partnerství, jehož cílem bylo podpořit vývojové kapacity CJ Games a jeho konkurenceschopnost na globálním trhu.
17
18
Rozdíl mezi vlastnickým a obchodním vztahem je zde zásadní: Tencent zmenší svou roli akcionáře, zatímco Netmarble tvrdí, že obchodní spolupráce bude pokračovat. Dostupná oznámení proto potvrzují změnu vlastnického uspořádání, nikoli oznámení o ukončení spolupráce.
7
16
Závěr
Bang Jun-hyuk plánovaným nákupem za 374 miliard wonů zvýší svůj podíl v Netmarble na 38,34 %, zatímco podíl Han River Investment klesne na 4,69 %. Posílí tím kontrolu zakladatele nad společností a odstraní značnou část bezprostředního převisu nabídky spojeného s částečným prodejem podílu Tencentu. Samotné Netmarble přitom z transakce mezi akcionáři žádné peníze nezíská.
3
11
Obchod však nelze automaticky vykládat jako konec vztahů mezi Netmarblem a Tencentem. Netmarble výslovně uvedlo, že změna vlastnictví jejich spolupráci neovlivní. Hlavní potvrzenou změnou je tedy nové rozložení akciových podílů a vlivu na řízení společnosti.
7
21