Strategy prodává bitcoiny se ztrátou. Proč největší firemní držitel mění kurz?

Po tomto prodeji klesly celkové bitcoinové držby Strategy na 840 447 BTC, které měly v té době hodnotu zhruba 54,7 miliardy dolarů .

Jasný odklon od 'nikdy neprodáme'

Prodeje Strategy představují dramatický odklon od její dlouholeté filozofie 'nikdy neprodávat' bitcoiny:

• Začátek července 2026: Firma prodala 3 588 BTC za ~216 milionů dolarů při průměrné ceně ~60 200 dolarů (tehdy její největší prodej), přičemž výnosy použila na dividendy z prioritních akcií a budování hotovostních rezerv .
• Konec července – začátek srpna: Prodala dalších 1 638 BTC za 104,7 milionu dolarů .
• Celkové nedávné prodeje: Hlášené prodeje bitcoinů v posledních týdnech dosáhly 6 916 BTC a firma nyní několik po sobě jdoucích týdnů nenakupuje žádné nové bitcoiny .

Generální ředitel Phong Le pro Fox Business uvedl, že společnost plánuje obnovit akumulaci bitcoinů v roce 2026, a prodeje rámuje jako dočasné opatření k zajištění likvidity a opravě rozvahy . Analytici však upozorňují, že Strategy nyní prodává coiny pod svou průměrnou nákupní cenou ~75 476 dolarů za BTC, čímž realizuje ztráty, aby mohla obsluhovat své závazky z prioritních akcií .

Posun začal v květnu 2026 malým prodejem 32 BTC se ztrátou a dramaticky se zrychlil v červenci, kdy Strategy založila formální program 'BTC Monetization' umožňující prodej bitcoinů v hodnotě až 1,25 miliardy dolarů .

Proč Strategy prodává: Problém STRC

STRC jsou prioritní akcie s variabilním úrokem, které Strategy vydala, aby pomohla financovat svou akumulaci bitcoinů. V polovině roku 2026 se STRC obchodovaly s výrazným diskontem oproti své nominální hodnotě 100 dolarů, přičemž koncem června klesly až na 74 dolarů . Společnost použila výnosy z prodeje bitcoinů na zpětný odkup akcií STRC – jen v rámci srpnového prodeje odkoupila 1 152 020 akcií za 108,6 milionu dolarů .

Podle zpráv může Strategy potřebovat prodat bitcoiny v hodnotě dalších 4,5 miliardy dolarů během následujících dvou až čtyř měsíců, aby mohla dále snižovat svůj objem prioritních akcií STRC . Začátkem srpna zbývalo v rámci miliardového repurchase programu ještě 785,2 milionu dolarů .

Širší prodejní tlak ze strany treasury společností

Strategy v tomto není sama. Společnost BIT Research identifikovala, že Strategy společně s 28 dalšími bitcoinovými treasury společnostmi by mohly vyvolat celkový prodejní tlak až 7,5 miliardy dolarů, protože model digitálních aktiv v trezoru (DAT) je pod tlakem poklesu ceny bitcoinu .

Podle údajů společnosti Blockware Intelligence držely bitcoinové treasury společnosti na začátku roku 2026 dohromady 127 000 BTC. V srpnu to bylo již jen 99 000 BTC, což znamená, že prodaly celkem 28 000 BTC v hodnotě 1,78 miliardy dolarů při aktuálních cenách .

Několik menších treasury společností již z kryptoměn zcela vystoupilo. Akcionáři Satsuma Technology schválili likvidaci všech 668 BTC a vyřazení z londýnské burzy . Další firma, Smarter Web Company, prodala 178 BTC, aby splatila konvertibilní instrument . Matthew Sigel, šéf výzkumu digitálních aktiv ve společnosti VanEck, poznamenal, že několik společností z kryptoměn zcela vystoupilo nebo výrazně snížilo své držby .

Makro tlak na bitcoin

K 16. srpnu se bitcoin obchodoval poblíž ~63 000 dolarů, což je výrazný pokles oproti dřívějším maximům. Mezi faktory, které k tomu přispívají, patří:

• Odlivy ze spotových ETF: Americké spotové bitcoinové ETF zaznamenaly čisté odlivy ve výši přes 4,4 miliardy dolarů, což nutí fondy prodávat bitcoinové držby .
• Regulační zpoždění SEC: Pokračující nejistota ohledně schvalování kryptoměnových regulací tíží náladu na trhu.
• Prodeje ze strany dlouho neaktivních držitelů a treasury společností: Tato dodatečná nabídka dopadá na trh, který již tak absorbuje těžké odlivy z ETF .

Pololetní zpráva od správce kryptoměn 21Shares varovala, že model bitcoinových treasury společností se 'hroutí' pod tíhou poklesu ceny bitcoinu, přičemž 13 z 18 největších vozidel digitálních aktiv v trezoru se obchoduje s diskontem oproti tržní hodnotě jejich bitcoinových držeb .

Saylorův rozpor

15. srpna Michael Saylor publikoval esej, v níž označil bitcoin za 'hluboké mrazení' pro peníze a argumentoval, že jeho schopnost dlouhodobě uchovávat hodnotu z něj činí lepší aktivum než cokoli jiného . To je v přímém rozporu s aktivním prodejem jeho vlastní společnosti. Načasování – jeden den po dalším zveřejnění prodeje BTC a s dalšími potenciálními prodeji na obzoru – zdůrazňuje napětí mezi Saylorovou maximalistickou rétorikou a pragmatickou potřebou Strategy opravit svou rozvahu.

Saylor vždy tvrdil, že bitcoin je nadřazeným dlouhodobým uchovatelem hodnoty. Přesto srpnové podání společnosti Strategy potvrzuje, že firma prodala coiny za 64 262 dolarů, tedy asi o 11 000 dolarů pod svou průměrnou nákupní cenou 75 385 dolarů za bitcoin . Investoři stojí před otázkou: pokud je bitcoin 'hluboké mrazení', proč největší firemní držitel rozmrazuje svou pozici se ztrátou?

Co bude dál

Generální ředitel Strategy Phong Le prohlásil, že společnost plánuje obnovit akumulaci bitcoinů do konce roku 2026, a poznamenal, že Strategy v roce 2026 stále nakoupila asi 175 000 BTC proti zhruba 7 000 prodaných – což je poměr nákupů k prodejům 25:1 . S ohledem na stále autorizovaných 785 milionů dolarů na zpětné odkupy STRC a cenu bitcoinu, která zůstává hluboko pod průměrnou nákupní cenou Strategy, se však další prodeje zdají být pravděpodobné.

Pro širší trh představuje rozpad teze o firemních bitcoinových trezorech nový zdroj nabídky v době, kdy je bitcoin již pod tlakem odlivů z ETF a regulační nejistoty. Otázkou zůstává, zda prodeje Strategy zůstanou dočasným opatřením k zajištění likvidity, nebo signalizují zásadnější posun v modelu firemní akumulace bitcoinů.