21 globálních finančních institucí plánuje vlastní dolarový stablecoin

Oznámení z 1. září neznamená, že nový stablecoin už funguje. Dvacet jedna velkých finančních institucí se zatím zavázalo založit společně vlastněnou firmu, která by vydávala stablecoin denominovaný v amerických dolarech. Vznik společnosti se očekává ve druhé polovině roku 2026, pokud budou splněny podmínky dokončení transakce. První token má být uveden na trh v první polovině roku 2027. 123

Co má vzniknout

Projekt představuje plánovaný vstup tradičních finančních institucí na trh stablecoinů vydávaných na veřejných blockchainech. Název společnosti, její sídlo, konkrétní blockchain, správce rezerv, způsob řízení, proces zpětného odkupu ani poplatky zatím zveřejněny nebyly. 12

První produkt má být stablecoin navázaný na americký dolar a krytý rezervami. Skupina ho nechce omezit pouze na vypořádání mezi bankami. Zamýšlenými uživateli jsou finanční instituce, velké podniky i drobní klienti. Mezi uváděná využití patří přeshraniční platby a vypořádání transakcí s digitálními aktivy. 2315

Veřejný blockchain by tokenu teoreticky umožnil fungovat mimo uzavřenou bankovní síť a zpřístupnit ho širšímu ekosystému digitálních aktiv. Technické řešení, pravidla pro vydávání a odkup tokenů i jeho interoperabilita však zatím nejsou známé. 12

Kdo se na projektu podílí

Mezi účastníky jsou Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank a UBS. Sedmnáct z 21 zapojených institucí je popisováno jako globálně systémově významné banky; další čtyři účastníci pocházejí z širšího finančního sektoru. 16

Skupina zahrnuje banky, správce aktiv a další finanční instituce z významných světových trhů. Iniciativa byla původně představena v menší sestavě a postupně se rozšířila na 21 účastníků. 19

Harmonogram a další měny

Nejbližší termíny vypadají takto:

• Druhá polovina roku 2026: založení nové společnosti, pokud budou splněny podmínky dokončení. 12
• První polovina roku 2027: plánované uvedení prvního stablecoinu navázaného na americký dolar. 13

Dolarový token má být pouze první etapou. Konsorcium chce později zvažovat stablecoiny v dalších měnách skupiny G7, tedy největších vyspělých ekonomik. Jako další prioritu uvádí euro. 118

Jde však zatím o dlouhodobou ambici, nikoli o potvrzený harmonogram uvedení eurového nebo jiného stablecoinu. 12

Pro koho má token být

Záměr má neobvykle široký rozsah na projekt vedený velkými bankami. Počítá s využitím pro:

• velkoobchodní finanční transakce,
• platby institucí a firem,
• drobné uživatele,
• přeshraniční převody,
• transakce a vypořádání digitálních aktiv. 2316

Pokud bude token skutečně vydáván na veřejných blockchainech, mohl by být dostupný širšímu okruhu služeb než token určený pouze pro interní bankovní vypořádání. Konsorcium ale dosud neuvedlo, které sítě podpoří ani jak nastaví přístupová pravidla, vydávání, odkup a propojení mezi různými blockchainy. 12

Regulace bude klíčová

Navrhovaný emitent chce své fungování připravit s ohledem na americký GENIUS Act a tam, kde to bude relevantní, také na evropské nařízení Markets in Crypto-Assets, známé jako MiCA. 11218

Odkaz na tyto předpisy naznačuje, že regulatorní soulad má být součástí obchodního modelu. Neřeší však zásadní praktické otázky: ve které zemi bude společnost registrována, jakou licenci bude potřebovat, kdo bude spravovat rezervy, jak bude nastavena správa projektu a jaká ochrana bude dostupná zákazníkům. 12

Projekt navíc vstupuje na trh, kde se pravidla pro stablecoiny v různých jurisdikcích rychle formalizují. Konsorcium proto nebude řešit jediný globální předpis, ale požadavky několika regulatorních režimů. 1

Největší překážkou může být adopce

Nový token by vstoupil na trh, kterému dominují zavedení emitenti v čele s Tetherem. Současně by čelil evropským projektům, jako je Qivalis, i stablecoinům vydávaným jednotlivými bankami. 16

Velké finanční instituce mohou nabídnout rozsáhlou distribuci, existující vztahy se zákazníky, regulatorní kapacity a napojení na platební infrastrukturu. Stablecoiny ale těží také ze síťového efektu: uživatelé a firmy obvykle dávají přednost tokenům, které mají vysokou likviditu, podporu burz a peněženek a široké přijetí u obchodníků nebo institucí.

Právě používání v praxi tak bude důležitým testem. Dřívější bankovní experimenty s tokeny nedosáhly širokého rozšíření, takže samotná velikost účastníků nemusí k úspěchu stačit. 16

Otázky pro měnovou politiku a finanční stabilitu

Záměr přichází v době, kdy se diskutuje také o širších dopadech stablecoinů. Tvůrci měnové politiky, včetně prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové, varovali před možnými riziky pro měnovou politiku a finanční stabilitu. 1

Tato varování sama o sobě neznamenají, že konkrétní projekt taková rizika skutečně způsobí. Ukazují ale, proč bude důležité sledovat správu rezerv, práva na zpětný odkup, způsob rozhodování, rozsah projektu i jeho vztah ke komerčním bankám a platebním systémům.

Co zatím oznámeno nebylo

Otevřené zůstávají zejména tyto otázky:

• název společnosti,
• právní sídlo a regulatorní licence,
• konečný název tokenu a přesné datum spuštění,
• podporované veřejné blockchainy,
• správce rezerv,
• složení rezerv a způsob zveřejňování informací,
• pravidla řízení a hlasovací práva účastníků,
• mechanismus zpětného odkupu a poplatky,
• zda bude přístup otevřený všem, nebo omezený pravidly způsobilosti. 126

Závěr

Oznámení z 1. září je závazkem vytvořit emitenta stablecoinu, nikoli důkazem, že už existuje funkční token. Pokud plán pokročí, první produkt má být dolarový stablecoin s uvedením v první polovině roku 2027. Euro a další měny G7 mají přijít až v další fázi. 123

Konsorcium sází na kombinaci veřejného blockchainu, distribuční síly velkých bank a jejich institucionální důvěryhodnosti. Teprve konkrétní informace o rezervách, technickém řešení, regulaci a dostupnosti ale ukážou, zda dokáže překonat výhodu zavedených tokenů i problémy s adopcí, které provázely předchozí bankovní projekty.