IPO Unitree Robotics: Čínský výrobce humanoidních robotů vstupuje na burzu za 9 miliard dolarů

Po absolutoriu v polovině roku 2016 nastoupil Wang krátce jako inženýr do výrobce dronů DJI, ale asi po dvou měsících odešel, aby založil vlastní firmu . XDog mezitím získal mezinárodní pozornost médií a Wang odmítl nabídky na prodej návrhu . S pomocí andělského investora a zhruba 12 000 USD z osobních úspor se Unitree narodila .

Společnost se zpočátku specializovala na čtyřnohé roboty (řady Go2, B2, A2) pro spotřebitelské, výzkumné a průmyslové využití a výrobu humanoidních robotů zahájila v roce 2024 . Díky IPO se z 36letého zakladatele stal miliardář s odhadovaným majetkem 2,4 miliardy dolarů na základě jeho vlastnického podílu . Humanoidní roboti Unitree také vystupovali na čínském jarním festivalovém galavečeru v roce 2025, což firmě přineslo masovou viditelnost .

Finanční údaje o IPO

Zdroje:

Drobní investoři podali 9,8 milionu objednávek v hodnotě přibližně 8,1 bilionu juanů (1,2 bilionu USD), což překonalo 7,1 bilionovou retailovou objednávkovou knihu paměťového čipu CXMT Corp z předchozího měsíce . Výherní poměr přibližně 0,018 % znamenal, že akcie obdržel jen zhruba jeden z 5 500 upisovatelů, a to i po přesunu části institucionálních akcií do retailové tranše .

Rozpis tržeb a ziskovost

Trajektorie tržeb Unitree je dramatická, poháněná rychlým přesunem od čtyřnohých robotů k humanoidním:

• 2023: 159,1 milionu juanů (~23,5 milionu USD)
• 2024: 392,8 milionu juanů (~58 milionů USD)
• 2025: 1,70 miliardy juanů (~253 milionů USD) – meziroční nárůst o 335 %

Hrubá marže: Dosáhla přibližně 60 % za celý rok 2025; divize humanoidních robotů konkrétně 62,91 % .

Ziskovost: Unitree se stala ziskovou v roce 2025. Upravený čistý zisk připadající akcionářům dosáhl přibližně 600 milionů juanů (~89 milionů USD), což z ní dělá jednoho z mála ziskových výrobců humanoidních robotů na světě . Čistý zisk podle standardního účetnictví činil přibližně 278–280 milionů juanů .

Posun ve skladbě tržeb podle produktových kategorií:

Zdroje:

Humanoidní roboti se v roce 2025 poprvé stali největším zdrojem příjmů Unitree, když v prvních devíti měsících tvořili 51,5 % tržeb, oproti 27,6 % za celý rok 2024 . Za celý rok 2025 dosáhly celkové tržby z humanoidních robotů 868 milionů juanů, tedy 51,78 % hlavního podnikatelského příjmu .

Ke konci roku 2025 činily kumulativní prodeje 33 294 čtyřnohých robotů a 5 632 humanoidních robotů . Unitree v roce 2025 dodala více než 5 500 humanoidních robotů, přičemž přibližně 70 % bylo vyvezeno na univerzity a do výzkumných institucí pro výzkum algoritmů a výuku . Celkově přibližně 74 % příjmů z humanoidních robotů pocházelo od kupujících z oblasti výzkumu a vzdělávání, jak vyplývá z prospektu .

Zahraniční prodej vygeneroval v roce 2025 příjmy ve výši 731,66 milionu juanů, což představuje 43,65 % hlavního podnikatelského příjmu Unitree .

Strategičtí investoři

Silná sestava strategických investorů se zúčastnila IPO a před-IPO kol:

• DeepSeek – Startup s umělou inteligencí investoval 141 milionů juanů (~20,8 milionu USD) jako strategický placementový investor, čímž získal 2,31% podíl s tříletým závazkem. Partnerství bude zahrnovat společný vývoj AI modelů a technologií vtělené inteligence
• Tencent Holdings – Před-IPO investor také účastnící se strategického placementu
• China National Petroleum Corp (CNPC) – Státní energetický gigant
• China Southern Power Grid
• China Telecom
• Citic Securities
• National Council for Social Security Fund

Zdroje:

Strategická placementová část činila celkem přibližně 8,08 milionu akcií, což představuje 20 % z celkového počtu emitovaných akcií . Meituan byl také uváděn jako největší externí investor Unitree v dřívějších před-IPO kolech .

Širší dopad na trh

• První pevninsky kótovaný výrobce humanoidních robotů: Emise Unitree je milníkem pro čínský sektor humanoidní robotiky a představuje první případ, kdy čistě humanoidní robotická společnost vstoupila na burzu na pevninské Číně .
• Valuační benchmark: Valuace ~9 miliard USD a P/E násobek 219× nastavily vysokou laťku pro sektor. Analytici poukazovali na srovnání s neziskovými západními protějšky jako Figure AI, oceněnými na 39 miliard USD bez tržeb .
• Katalyzátor „fyzické AI“: Analytici trhu vnímají tuto emisi jako zásadní test chuti investorů k čínskému tématu vtělené AI, kde jsou silné stránky průmyslového řetězce komercializovány do aplikací AI ve fyzickém světě .
• Vlnový efekt: Silný ohlas by měl podle očekávání povzbudit další čínské robotické firmy – včetně Fourier Intelligence a robotické divize Xiaomi – k urychlení vlastních plánů na vstup na burzu STAR Market .

Klíčová rizika: Americká omezení

Dostupné zdroje neobsahovaly podrobnou analýzu amerických exportních kontrol zaměřených přímo na Unitree. Z širšího kontextu technologického odpojování USA a Číny však vyplývá několik strukturálních rizik:

• Exportní kontroly na pokročilé čipy: Americká omezení prodeje špičkových AI/GPU čipů (např. NVIDIA H100/B200) do Číny by mohla omezit schopnost Unitree získat nejpokročilejší procesory potřebné pro inferenci a trénování AI humanoidních robotů v reálném čase.
• Riziko zařazení na sankční seznam: Jako vysoce profilový čínský lídr v robotice konkurující Tesle a Boston Dynamics by se Unitree mohla stát terčem budoucího zařazení na seznam subjektů amerického ministerstva obchodu, což by jí odřízlo přístup ke komponentům amerického původu a EDA softwaru.
• Závislost na komponentech: Ačkoli Unitree navrhuje vlastní pohony a řídicí systémy interně , mnoho přesných komponent (senzory, enkodéry, špičkové motory) je stále závislých na globálních dodavatelských řetězcích, které by americká omezení mohla narušit.
• Obavy z dvojího užití: Americká vláda stále více prověřuje čínské robotické a AI společnosti z hlediska národní bezpečnosti a rámců technologií dvojího užití a vysoce profilové IPO Unitree by mohlo přilákat další regulační pozornost.
• Riziko pro zahraniční příjmy: S tím, že zahraniční prodej tvoří 43,65 % příjmů v roce 2025 , by jakékoli obchodní bariéry vedené USA mohly vyvinout tlak na mezinárodní byznys Unitree.

Poznámka: Výše uvedená rizika jsou odvozena z širšího kontextu technologického odpojování USA a Číny. Žádný z dostupných zdrojů výslovně nejmenoval Unitree v souvislosti s konkrétními americkými sankčními opatřeními k datu vyhledávání.