Matt Hougan z Bitwise: Další kryptobýčí trh bude pomalejší, klidnější a bitcoin může zamířit k 1 milionu dolarů

Matt Hougan, investiční ředitel společnosti Bitwise Asset Management, patří mezi nejvýraznější komentátory kryptoměnového trhu. Jeho hlavní teze je poměrně jasná: další růstový cyklus nebude kopií předchozích bitcoinových horeček.

Místo prudkého růstu následovaného stejně dramatickým propadem podle něj přichází pomalejší a stabilnější fáze, kterou budou více než drobní investoři pohánět instituce, burzovně obchodované fondy a tradiční finanční infrastruktura. Hougan přesto trvá na dlouhodobém výhledu, podle něhož by bitcoin mohl během příští dekády překonat hranici 1 milionu dolarů za minci.

Končí klasický čtyřletý cyklus?

Hougan opakovaně tvrdí, že tradiční „čtyřletý bitcoinový cyklus“ je z velké části překonaný . Dřívější model, v němž bitcoinový halving – tedy zpomalení tempa tvorby nových bitcoinů – spustil růst a po něm následoval tvrdý medvědí trh, podle něj už nemá stejnou sílu .

Hougan pro Cointelegraph uvedl, že výrazný růst na konci roku 2025 by odpovídal tradiční teorii cyklu a znamenal by, že rok 2026 bude medvědí. Protože se takový růst nedostavil, považuje rok 2026 naopak za „růstový rok“ s delším a stabilnějším posilováním trhu .

„Jsem si velmi jistý: nemyslím si, že rok 2026 bude rokem poklesu. Naopak věřím, že bude silný,“ řekl Hougan v rozhovoru .

Neznamená to, že očekává nepřetržitý růst bez propadů. Jeho představa je spíše taková, že jednotlivé korekce nebudou nutně znamenat začátek několikaleté kryptozimy a trh se bude zotavovat postupněji než v minulosti.

Instituce místo maloobchodní horečky

Za nejdůležitější sílu na trhu Hougan považuje příliv institucionálního kapitálu . V roce 2026 očekává takzvaný „ETF Festival“, během něhož by mohlo vzniknout více než 100 nových kryptoměnových ETF a ETP. Indexové produkty navázané na širší kryptoměnový trh se podle něj mohou stát nejrychleji rostoucí částí sektoru .

Hougan také očekává, že ETF mohou absorbovat více než 100 % nově vytvořené nabídky bitcoinů, etheru a solany . Taková předpověď by znamenala, že institucionální poptávka převýší množství nových mincí přicházejících na trh – nikoli že by ETF vlastnily více než 100 % všech existujících tokenů.

Rozsah institucionálního zájmu podle něj ukazují i firemní nákupy. Společnost Strategy, dříve známá jako MicroStrategy, nakoupila během pouhých osmi týdnů bitcoin v hodnotě 7,2 miliardy dolarů. Za stejné období se podle uváděného srovnání v americkém trhu spotových bitcoinových ETF přesunulo méně kapitálu .

Stablecoiny, tokenizace a Wall Street na blockchainu

Dalším strukturálním impulzem mají být stablecoiny a tokenizovaná reálná aktiva, známá pod zkratkou RWA. Stablecoiny jsou digitální tokeny navázané například na americký dolar, zatímco tokenizace umožňuje reprezentovat tradiční aktiva – od fondů po dluhopisy – na blockchainu.

Hougan považuje agresivní vstup společnosti BlackRock do tokenizace a decentralizovaných financí za významný signál, že finanční produkty na blockchainu budou dlouhodobě přibývat . Rozšiřování takzvaného Wall Streetu na blockchainu označuje jako „ETF 2.0“ .

Podle této teze nejde pouze o spekulaci s novými tokeny. Smyslem je přesunout na blockchainové infrastruktury část trhu s tradičními aktivy v hodnotě bilionů dolarů. Hougan tento proces chápe jako přechod kryptoměn z období dospívání do vyspělejší fáze .

Umělá inteligence je podle Hougana dočasná překážka

Kryptoměnový trh v krátkodobém horizontu ovlivňují také příběhy spojené s umělou inteligencí a dalšími technologickými sektory. Investoři mohou přesouvat kapitál do akcií firem spojených s AI, což vytváří pro kryptoměny konkurenční tlak.

Hougan v analýze z prosince 2025 označil čtyři hlavní překážky, které trh zatěžují. Všechny ale popsal jako dočasné síly zakrývající podle něj jedno z nejsilnějších dlouhodobých nastavení, jaké bitcoin kdy měl .

Nedávný pokles pak označuje za do určité míry „sebenaplňující se“ medvědí trh. Drobní investoři prodávali v očekávání tradičního čtyřletého propadu, a tím podle této interpretace sami přispěli k jeho vzniku. Hougan však nepovažuje současný vývoj za začátek dlouhé kryptozimy .

Regulace má otevřít dveře dalším produktům

Součástí Houganova výhledu na rok 2026 je také pokrok v americké kryptoměnové legislativě a obnovení fungování federální vlády. V rozhovoru pro CNBC uvedl, že s pokračující legislativou a návratem amerických úřadů k běžnému provozu může přijít takzvaná „ETF Palooza“ .

Jasnější pravidla v kombinaci se schválením spotových bitcoinových ETF v roce 2024 podle něj vytvářejí základ pro další příliv institucionálních peněz. Regulace tak nemusí být pouze omezením trhu; pro velké finanční společnosti může současně znamenat jasnější podmínky pro vstup.

Jak Hougan počítá s bitcoinem za 1 milion dolarů

Houganův dlouhodobý cenový cíl pro bitcoin je nejméně 1 milion dolarů během příštích deseti let. Tento scénář označuje za konzervativní, nikoli za krajně optimistický . Jeho argument vychází z přirovnání bitcoinu k digitálnímu zlatu.

Základní logika má tři kroky:

• Globální trh uchovatele hodnoty dnes podle uváděných odhadů dosahuje přibližně 38 bilionů dolarů. Zlato z něj představuje asi 36 bilionů dolarů a bitcoin přibližně 1,4 bilionu dolarů, tedy zhruba 4–5 % .
• Pokud by tento trh rostl dalších deset let historickým složeným tempem kolem 12 % ročně, mohl by dosáhnout přibližně 121 bilionů dolarů .
• Kdyby bitcoin získal 15–17 % tohoto budoucího trhu, oproti dnešnímu podílu kolem 4–5 %, jeho cena by podle této kalkulace překročila 1 milion dolarů .

Hougan zmiňoval také konkrétní cíl 1,3 milionu dolarů do roku 2035. Zároveň připustil, že hranice 1 milionu dolarů by mohla být dosažena už v roce 2029. V jedné analýze použil diskontovaný peněžní tok a převedl hodnotu cíle 1 milion dolarů v roce 2029 na současnou hodnotu přibližně 218 604 dolarů při 50% diskontní sazbě .

Podle Hougana analytici často dělají „základní chybu“, když bitcoin poměřují s dnešním, neměnným trhem uchovatele hodnoty. Jeho model místo toho počítá s tím, že se tento trh bude dál zvětšovat . Pokud by bitcoin kromě uchování hodnoty začal fungovat také jako zúčtovací měna mezi státy, Hougan naznačuje, že by se cenové cíle mohly zvýšit o další milion dolarů za minci .

Co z toho plyne pro investory

Houganův pohled lze shrnout jako přesun kryptoměn od rychlých cyklů založených na euforii k delší a stabilnější fázi růstu. Hlavní roli v ní mají hrát Wall Street, ETF, stablecoiny, tokenizace a jasnější pravidla, nikoli pouze spekulativní poptávka drobných investorů .

Pro investory by taková změna znamenala delší časový horizont a pravděpodobně nižší, i když stále významnou volatilitu. Krátkodobé propady podle Hougana nemusejí vyvracet dlouhodobou růstovou tezi. Jde však stále o předpověď, nikoli o jistotu – její naplnění závisí mimo jiné na institucionální poptávce, regulaci, vývoji trhu uchovatele hodnoty a schopnosti bitcoinu získat větší podíl.

Jak Hougan řekl v rozhovoru z prosince 2025: „Nyní jednoduše stojíme u vstupu do dalšího obrovského růstového cyklu“ .