Rekordní odliv v číslech

Částka 6,35 miliardy dolarů, kterou zveřejnila Galaxy Research, představuje největší kumulativní výběr za 30 dní od spuštění těchto produktů v lednu 2024 . Odliv trval šest po sobě jdoucích týdnů a snížil celkový čistý příliv od počátku z vrcholu 63 miliard dolarů v říjnu 2025 na 53,4 miliardy dolarů .

Prodeje probíhaly ve třech odlišných vlnách:

• 13denní série od 15. května do 3. června, která z fondů stáhla přibližně 4,4 miliardy dolarů – nejdelší nepřetržitý odliv v historii .
• Jeden týden na začátku června, kdy odteklo 3,4 miliardy dolarů, což je největší týdenní odliv v historii Bitcoin ETF. Největší podíl na tom měl fond Grayscale GBTC s poplatkem 1,50 % oproti zhruba 0,25 % u konkurence .
• Pokračující denní odlivy v polovině června, včetně přibližně 90,66 milionu dolarů jen 18. června .

Bylo to nejhorší období pro spotové Bitcoin ETF ve všech ohledech: největší 30denní odliv, největší týdenní odliv, nejdelší série odlivů a toky od začátku roku zaostávají za roky 2024 i 2025 ve stejném období .

Pět příčin institucionálního ústupu

1. Jestřábí obrat Federálního rezervního systému

Bezprostředním makro spouštěčem bylo červnové prohlášení Fedu, které vypustilo formulaci o „pokroku směrem k 2% cíli“. Dva hlasující členové veřejně naznačili, že snížení sazeb původně očekávané ve třetím čtvrtletí 2026 by se mohlo posunout až do roku 2027 . Výnos desetiletých amerických dluhopisů vzrostl během tří dnů o 18 bazických bodů na 4,82 % . Pro institucionální investory to znamená jasnou matematiku: vyšší bezrizikové sazby zvyšují náklady obětované příležitosti držby nevýnosového aktiva, jako je Bitcoin . Zpráva o silnějším než očekávaném růstu počtu pracovních míst v americké ekonomice (nonfarm payrolls) tento „higher for longer“ příběh jen posílila .

2. Masivní rotace do akcií umělé inteligence

Nejdůležitějším konkurenčním faktorem, který odlivy poháněl, byla agresivní rotace institucionálního kapitálu z krypta do akcií firem z oblasti umělé inteligence (AI), které nabízejí momentum podložené zisky a jasnější viditelnost peněžních toků .

• Data z The Kobeissi Letter ukázala, že investoři do velkých polovodičových firem spojených s AI výrazně překonali ty, kteří se soustředili na Bitcoin a kryptoakcie .
• Vedoucí firmy v oblasti AI zveřejnily v prvním čtvrtletí 2026 skvělé výsledky a přitáhly rizikový kapitál k polovodičům .
• Analýzy K33 Research a Fidelity Digital Assets ve svém pololetním přehledu shodně uvádějí, že institucionální kapitál se přesouvá z expozice vůči Bitcoinu do AI titulů .
• Ze 13F formuláře Harvard Managementu vyplynulo, že v prvním čtvrtletí 2026 snížil svou pozici v iShares Bitcoin Trust (IBIT) o 43 %. Analytici se domnívají, že uvolněný kapitál byl přesměrován do akcií AI a technologických firem, včetně NVIDIA, Broadcom a TSMC . Goldman Sachs rovněž redukovala své pozice v Bitcoin a Ethereum ETF, zatímco navýšila podíly v kryptoakciích, jako jsou Circle a Galaxy Digital .

3. Konkurence ze strany megakapitalizačních IPO

Agentura Reuters uvedla, že vzkvétající AI akcie a série vysoce profilovaných nadcházejících primárních úpisů (IPO) – například SpaceX – aktivně lákají kapitál pryč od Bitcoinu . Vzorec je jasný: megakapitalizační technologické a AI IPO soutěží o stejný institucionální rizikový rozpočet, který dříve směřoval do krypto ETF .

4. Geopolitické napětí

Geopolitické riziko na Blízkém východě bylo Binance Research označeno jako strukturální faktor, který institucionální ústup v červnu urychlil a prohloubil makro nejistotu . Eskalující napětí mezi USA a Íránem poslalo ceny ropy v první polovině června o více než 5 % vzhůru a přispělo k všeobecné náladě averze k riziku na globálních trzích .

5. Strukturální odliv z GBTC

Fond Grayscale GBTC – s poplatkem 1,50 % oproti zhruba 0,25 % u konkurence – se na celkovém odlivu podílel neúměrně velkou měrou. Investoři se masivně zbavovali tohoto drahého produktu, což k celkovým číslům přidalo přibližně miliardu dolarů nebo více .

Dopad na cenu Bitcoinu a náladu na trhu

Rekordní odlivy měly okamžitý a tvrdý dopad na cenu Bitcoinu. Bitcoin za měsíc klesl zhruba o 17 % – z přibližně 77 000 dolarů v polovině května na zhruba 64 167 dolarů k 21. červnu . Klíčové momenty zahrnovaly:

• Propad pod 67 000 dolarů 3. června, který spustil likvidace pákových dlouhých pozic v hodnotě přibližně 789 milionů dolarů napříč kryptotrhem .
• Obchodování kolem 61 200–61 730 dolarů k 10. červnu .
• Místní dno poblíž 59 000 dolarů na začátku června před částečným zotavením .

Někteří analytici upozorňovali na potenciální dno na úrovni realizované ceny Bitcoinu, která činí přibližně 53 600 dolarů, ačkoli data naznačovala, že dno ještě nemusí být dosaženo .

Nálada na trhu byla křehká. Poptávka současně slábla na spotovém, futures i institucionálním ETF trhu, aniž by byl pozorován jasný signál kapitulace v podobě realizovaných ztrát . Dominovala nálada „risk-off“ a institucionální poptávka byla výrazně utlumená . Dominance Bitcoinu zůstala zvýšená poblíž 59 %, ale ne proto, že by byl BTC silný – altcoiny na tom byly ještě hůře .

Cyklické, nebo strukturální?

Analytici z Investing.com popsali týdenní odliv 3,4 miliardy dolarů jako „více cyklický než strukturální“ s argumentem, že krvácení ETF odráží epizodu averze k riziku způsobenou sazbami a rotací do AI, nikoli trvalou ztrátu důvěry v Bitcoin jako aktivum . Nicméně s odlivy, které pokračovaly i v druhé polovině června, a bez jasného signálu kapitulace bude krátkodobý vývoj záviset na komunikaci Fedu, dynamice zisků AI firem a tom, zda se situace na Blízkém východě stabilizuje .

Klíčové riziko: pokud Fed potvrdí, že v roce 2026 ke snížení sazeb nedojde, a AI akcie budou nadále překonávat trh, institucionální rotace z Bitcoin ETF by se mohla před stabilizací dále prohloubit.

Rekordní odliv v číslech

Částka 6,35 miliardy dolarů, kterou zveřejnila Galaxy Research, představuje největší kumulativní výběr za 30 dní od spuštění těchto produktů v lednu 2024 . Odliv trval šest po sobě jdoucích týdnů a snížil celkový čistý příliv od počátku z vrcholu 63 miliard dolarů v říjnu 2025 na 53,4 miliardy dolarů .

Prodeje probíhaly ve třech odlišných vlnách:

• 13denní série od 15. května do 3. června, která z fondů stáhla přibližně 4,4 miliardy dolarů – nejdelší nepřetržitý odliv v historii .
• Jeden týden na začátku června, kdy odteklo 3,4 miliardy dolarů, což je největší týdenní odliv v historii Bitcoin ETF. Největší podíl na tom měl fond Grayscale GBTC s poplatkem 1,50 % oproti zhruba 0,25 % u konkurence .
• Pokračující denní odlivy v polovině června, včetně přibližně 90,66 milionu dolarů jen 18. června .

Bylo to nejhorší období pro spotové Bitcoin ETF ve všech ohledech: největší 30denní odliv, největší týdenní odliv, nejdelší série odlivů a toky od začátku roku zaostávají za roky 2024 i 2025 ve stejném období .

Pět příčin institucionálního ústupu

1. Jestřábí obrat Federálního rezervního systému

Bezprostředním makro spouštěčem bylo červnové prohlášení Fedu, které vypustilo formulaci o „pokroku směrem k 2% cíli“. Dva hlasující členové veřejně naznačili, že snížení sazeb původně očekávané ve třetím čtvrtletí 2026 by se mohlo posunout až do roku 2027 . Výnos desetiletých amerických dluhopisů vzrostl během tří dnů o 18 bazických bodů na 4,82 % . Pro institucionální investory to znamená jasnou matematiku: vyšší bezrizikové sazby zvyšují náklady obětované příležitosti držby nevýnosového aktiva, jako je Bitcoin . Zpráva o silnějším než očekávaném růstu počtu pracovních míst v americké ekonomice (nonfarm payrolls) tento „higher for longer“ příběh jen posílila .

2. Masivní rotace do akcií umělé inteligence

Nejdůležitějším konkurenčním faktorem, který odlivy poháněl, byla agresivní rotace institucionálního kapitálu z krypta do akcií firem z oblasti umělé inteligence (AI), které nabízejí momentum podložené zisky a jasnější viditelnost peněžních toků .

• Data z The Kobeissi Letter ukázala, že investoři do velkých polovodičových firem spojených s AI výrazně překonali ty, kteří se soustředili na Bitcoin a kryptoakcie .
• Vedoucí firmy v oblasti AI zveřejnily v prvním čtvrtletí 2026 skvělé výsledky a přitáhly rizikový kapitál k polovodičům .
• Analýzy K33 Research a Fidelity Digital Assets ve svém pololetním přehledu shodně uvádějí, že institucionální kapitál se přesouvá z expozice vůči Bitcoinu do AI titulů .
• Ze 13F formuláře Harvard Managementu vyplynulo, že v prvním čtvrtletí 2026 snížil svou pozici v iShares Bitcoin Trust (IBIT) o 43 %. Analytici se domnívají, že uvolněný kapitál byl přesměrován do akcií AI a technologických firem, včetně NVIDIA, Broadcom a TSMC . Goldman Sachs rovněž redukovala své pozice v Bitcoin a Ethereum ETF, zatímco navýšila podíly v kryptoakciích, jako jsou Circle a Galaxy Digital .

3. Konkurence ze strany megakapitalizačních IPO

Agentura Reuters uvedla, že vzkvétající AI akcie a série vysoce profilovaných nadcházejících primárních úpisů (IPO) – například SpaceX – aktivně lákají kapitál pryč od Bitcoinu . Vzorec je jasný: megakapitalizační technologické a AI IPO soutěží o stejný institucionální rizikový rozpočet, který dříve směřoval do krypto ETF .

4. Geopolitické napětí

Geopolitické riziko na Blízkém východě bylo Binance Research označeno jako strukturální faktor, který institucionální ústup v červnu urychlil a prohloubil makro nejistotu . Eskalující napětí mezi USA a Íránem poslalo ceny ropy v první polovině června o více než 5 % vzhůru a přispělo k všeobecné náladě averze k riziku na globálních trzích .

5. Strukturální odliv z GBTC

Fond Grayscale GBTC – s poplatkem 1,50 % oproti zhruba 0,25 % u konkurence – se na celkovém odlivu podílel neúměrně velkou měrou. Investoři se masivně zbavovali tohoto drahého produktu, což k celkovým číslům přidalo přibližně miliardu dolarů nebo více .

Dopad na cenu Bitcoinu a náladu na trhu

Rekordní odlivy měly okamžitý a tvrdý dopad na cenu Bitcoinu. Bitcoin za měsíc klesl zhruba o 17 % – z přibližně 77 000 dolarů v polovině května na zhruba 64 167 dolarů k 21. červnu . Klíčové momenty zahrnovaly:

• Propad pod 67 000 dolarů 3. června, který spustil likvidace pákových dlouhých pozic v hodnotě přibližně 789 milionů dolarů napříč kryptotrhem .
• Obchodování kolem 61 200–61 730 dolarů k 10. červnu .
• Místní dno poblíž 59 000 dolarů na začátku června před částečným zotavením .

Někteří analytici upozorňovali na potenciální dno na úrovni realizované ceny Bitcoinu, která činí přibližně 53 600 dolarů, ačkoli data naznačovala, že dno ještě nemusí být dosaženo .

Nálada na trhu byla křehká. Poptávka současně slábla na spotovém, futures i institucionálním ETF trhu, aniž by byl pozorován jasný signál kapitulace v podobě realizovaných ztrát . Dominovala nálada „risk-off“ a institucionální poptávka byla výrazně utlumená . Dominance Bitcoinu zůstala zvýšená poblíž 59 %, ale ne proto, že by byl BTC silný – altcoiny na tom byly ještě hůře .

Cyklické, nebo strukturální?

Analytici z Investing.com popsali týdenní odliv 3,4 miliardy dolarů jako „více cyklický než strukturální“ s argumentem, že krvácení ETF odráží epizodu averze k riziku způsobenou sazbami a rotací do AI, nikoli trvalou ztrátu důvěry v Bitcoin jako aktivum . Nicméně s odlivy, které pokračovaly i v druhé polovině června, a bez jasného signálu kapitulace bude krátkodobý vývoj záviset na komunikaci Fedu, dynamice zisků AI firem a tom, zda se situace na Blízkém východě stabilizuje .

Klíčové riziko: pokud Fed potvrdí, že v roce 2026 ke snížení sazeb nedojde, a AI akcie budou nadále překonávat trh, institucionální rotace z Bitcoin ETF by se mohla před stabilizací dále prohloubit.